对资金成本问题的探讨

程琪

[摘 要] 企业作为盈利性组织通过降低资金成本实现利益的最大化，成为扩大经营成果的措施之一。而资金成本作为企业筹资决策过程中重要的参考项，有利于企业实现融资成本的对比，用最少的资金成本，达到等值等效的目的。资金成本在筹资决策过程中发挥着不可替代的作用，然而资金成本在现在企业财务状况管理和应用过程中依然存在诸多问题。企业应通过加强对资金成本的认识，充分利用闲置资金，优化企业财务资金结构等措施来有效地控制资金成本，从而优化资金结构，实现成本最低化利益最大化的终极目标。

[关键词] 企业；资金成本；问题；对策

[中图分类号] F230 [文献标识码] B

一、资金成本的综合概述

（一）资金成本定义

企业在筹资和使用一定数额的资金时，需要付出一定的代价，我们将付出的代价称为资金成本。资金成本由两个成本项目构成，即筹资费用和用资费用。筹资费用，顾名思义，是企业在筹集资金过程中所需要付出的代价，最常见的代价形式有，借款手续费、注册费、广告费、资信评估费、公证费、发行手续费等。而用资费用则是指企业在使用资金过程中所需付出的代价。比如企业需要将盈利按照股份分配与股东进行分红，作为使用其主权资本的代价，或是在使用贷款金融机构、债券持有人所提供的资金时，需要支付其一定的利息作为回报，我们将这个过程所出纳的资金成本，称为用资费用。

（二）资金成本作用分析

1.资金成本是筹资决策过程中的首选参考项。企业作为盈利性组织通过降低资金成本实现利益的最大化，成为扩大经营成果的措施之一。而资金成本作为企业筹资决策过程中重要的参考项，有利于企业实现融资成本的对比，用最少的资金成本，达到等值等效的目的。资金成本在筹资决策过程中发挥着巨大的作用，具体体现在三个方面。第一个方面，体现在筹资方式上；第二个方面体现在平衡资本结构；第三个方面则体现在追加筹集资金上。将资金成本应用于筹资决策的过程中，实现筹资方式的多样性，比如发行股票、融资租赁、向金融机构借贷等多种筹资方式。企业可以选择资金成本最优的方式，扩大公司的运营成果。而将资金成本应用于平衡资本结构上则有利于企业降低经营风险，缩小筹资风险，同时能在短时间内聚集大量所需资金。第三在追加筹资基金上，则是企业在可控风险的条件下，通过追加筹资，扩大企业的经营成果和经营规模。因此，可以说资金成本在现代企业的发展应用中发挥着不可替代的作用。

2.资金成本是企业参与投资项目的重要财务指标。在企业参与投资项目中，投资成本与投资报酬率相对应。当预期投资报酬率超过投资报酬率时，企业才能通过投资项目获利，利益途径来源于预期投资报酬率和投资报酬率两者之间的差值。因此，投资成本作为企业对投资报酬率进行评估和预期的重要财务指标，在对企业参与投资项目并对该项目进行取舍的问题上，具有决定性的影响。如何平衡投资成本和收益之间的关系也是基于对投资成本的研究和预估来实现的，所以投资成本，又可以成为是否适用于“最低收益率”来衡量投资项目的另一标准。

3.资金成本是真实反应企业经营成果的衡量标尺。资金成本与企业的投资报酬率和企业的经营成果三者之间为递进关系，所以资金成本成为反映企业真实经营成果的衡量标尺。资金成本会影响到企业所参与项目投资过程中，资金成本的投入规模，进而会影响到后期获益的投资报酬率，而企业的经营成果中又包括了投资方面的收入和支出，故资金成本可以作为反映企业真实经营状况的写实记本。当实际投资报酬率超过资金成本时，将会提高企业收益，扩大企业经营成果。而当实际投资报酬比投资成本低时，将会损害到企业的收益空间。因此将资金成本作为衡量企业运营成果的标尺，有利于企业及时地发现经营过程中存在的问题和经营风险，及时的通过改进经营措施和管理模式，将损害降到最低，将利益扩到最大。

二、影响资本成本高低的因素分析

（一）经济市场条件

经济环境对市场走向起到了宏观调控的作用。经济环境对市场的资本需求量和预期通货膨胀水平幅度的波动，都产生了一定的影响。在变幻莫测的市场环境下，市场货币的需求空间被放大，而货币供给却停滞于原有水平，导致供不应求的局面出现。投资人作为供不应求局面的受益人，其投资收益率将会得到提高，企业的资金成本也会随之增加。

（二）证券市场条件

证券市场调节以证券投资的风险两者之间存在一定的关系。证券市场条件具体体现在两方面，一方面是证券市场的流动性，另一方方面体现在证券的价格变动上。当证券市场的流动性较弱时，这就意味着证券变现过程的难度加大，同时风险也加大，要求的收益率会随之加大。而当市场对某种类型的证券需求量增加时，导致其价格变动较大，意味着其投资风险无形之中被放大，但也能提高其收益率。

（三）内部的经营和融资状况

经营风险常见于企业投资决策过程中，企业决策上的失误将会导致企业经营风险的出现。经营风险具体表现在资产收益率的波动上。财务风险异于经营风险，前者是企业筹资决策的失误的具体表现，其表现可以通过普通股收益率的调动分析得出。在企业的经营风险和财务风险两者同时放大的背景下，投资者的投资收益率便会随之提高。

（四）融资规模

融资规模可以对企业的资本成本产生一定的冲击和影响。企业过大的融资规模大，将会导致资本成本的门槛被提高，企业成本支出相应增加。比如，当企业发行较大的金融证券，资金筹资费会相应提高，资金的占用费也会随之上升，在证券发行规模的不断扩大的背景下，其发行价格会随之跌降，无形中增加企业资本成本的支出。

三、资金成本在企业发展应用中存在的常见问题

（一）缺乏对资金成本的作用认识

资金成本在企业的决策过程中发挥着重要的作用，监督企业经营管理的改进和发展。目前我国对资金成本的理论研究还处于起步阶段，与西方发达国家存在着较大的差距，部分企业开始意识到资金成本在对企业发展过程中的重要性，然而并没有应用于企业的现代化建设中。资金成本的应用不仅可以压缩企业的成本支出空间，提高利润率，实现融资方式的多元化，平衡资本结构，还可以通过追加筹集资金的方式，扩大企业的经营成果。然而目前国内很多企业依然缺乏对资金成本的认识和应用，忽视了资金成本对企业筹资决策过程中的参考辅助作用，导致资金成本向更深层次的渗透之路受到阻扰。另一方面，由于对资金成本缺乏理论性的研究和认识上的不足，导致资金成本乱用现象也较为严重，企业一味的要求降低资金成本，忽略了其他成本对企业净利润影响的重要性，放大了资金成本的使用价值和提取价值。然而由于参考存在一定的片面性和局限性，结果往往适得其反。因此如何正确认识和应用资金成本，实现该理论对企业筹资决策过程中起到的辅助作用和反馈作用，具有重要的意义。

（二）筹资失衡，资金闲置问题突出

企业筹资失衡问题突出，导致筹集资金闲置，加重了企业的运营负荷。集资活动作为企业扩大经营成果和发展经营规模过程中所需的重要手段之一，为企业的运营和发展提供了资金上的支持和保障。有了强大的资金作为企业发展的后盾，使企业以资金优势，快速抢占市场份额，扩大市场占有量。当前，筹资失衡问题的成因主要来自两个方面。一方面是企业在筹集资金的过程中，没有对资金进行合理的预算和规划。企业在集资的过程中过度侧重于对资金的积累，忽略了大量集资后企业所需支付的利息。集资活动的本质就在于维持企业资金链的稳定，可持续。解决企业经营过程中资金链吃紧的突发情况。同时，更好地实现企业经营收益过高的集资过程，导致利息支出成本加大，压缩了企业的净利润收入，与筹资的本质相悖。因此如何对资金成本进行控制压缩、合理的规划筹资数额，在满足企业发展的前提下降低资金成本支出，成为解决资金闲置问题的关键点。另一方面，由于企业在对资金的使用和管理上，存在着较多的问题和纰漏，导致资金的使用效率不高，加之企业对资金管理上的疏忽，催化筹资失衡矛盾优为突出。企业筹资失衡问题如果不能及时地得到解决，反而会加大企业的资金成本支出，加重企业的经营负担，不利于企业的长远可持续的发展。

（三）现有的资金结构单一

目前企业现有的资金结构单一，无形之中使得企业资金成本的提高。随着经济的不断发展，市场开始趋于多元化的发展，为了更好地与市场经济发展相契合，企业应该实现筹资途径和筹资方式上的突破和改革。通过丰富优化资金结构，满足企业的融资需求。然而目前存在于企业最突出的问题就是现有的融资结构过于单一，其局限性未被打破，不能更好的迎合市场走向。在经济形势变幻莫测的当下，做出一系列的反应和改革，做出切合市场的反应和举动，成为企业发展路上的绊脚石。企业筹资失衡问题突出，导致筹集资金闲置，加重了企业的运营负荷。集资活动作为企业扩大经营成果和发展经营规模过程中所需的重要手段之一，为企业的运营和发展提供了资金上的支持和保障。目前大多数企业的融资渠道较为单一，这也是导致融资结构缺乏合理的优化局面形成的根本原因。企业资金结构的失调是造成企业资金使用和管理不到位的首要要素。企对资金使用效率过低，应用途径不当，加之管理模式存在疏忽，导致筹资成本扩大，企业的成本支出增加。由此可见资金结构和资金成本之间存在着内在的联系，资金结构过于单一，将会导致资金成本投入也随之增加。

四、控制资金成本的有效对策

（一）加强对资金成本的认识

要想实现企业对资金成本的控制，首先要树立较强的财务管理观念。企业的管理者作为企业生产运营过程中的主要负责人，首先要加强对资金成本的认识，将资金成本应用于现代企业的发展和管理中，而不是将资金成本的应用留于形式。其次在资金成本应用的过程中要合理适度，重视其他资本对企业整体盈利的影响，杜绝重此轻彼的现象出现。第三，管理人员要不断的提高自身的工作能力和学习能力，通过加强对资本成本理论的研究，攻克存在于资金成本理论过程中存在的问题，将该理论应用于现代企业的财务工作管理中。第四，企业要重视对财务人员资金成本意识的培养，这样才能更深层次的将资金成本渗透于企业的经营发展中。

（二）充分利用闲置资金

通过合理加强企业的闲置资金，从而提高企业闲置资金使用效率，为企业的经济收入带来新活力，实现企业经济效益的最大化最优化合理化。通过筹集的资金来扩大经营规模，提高运营成果，加快市场占有速率。为合理地利用闲置资金，企业可以从两方面入手。一企业要加强筹资过程中对资金的规划，而不是过多的注重对资金的筹集。这样不仅可以降低企业的利息支出，另外也可以降低闲置资金所占总资金的比重，从根本上解决企业闲置资金的问题。另一方面企业要加强对闲置资金的管理，从而实现企业的长远可持续发展。通过对闲置资金的再利用来增加企业的收益，丰富企业的收益类别和收益项目，扩大企业的经营成果。企业的财务人员，在管理闲置资金时，要仔细的筛选最佳的筹资方式，根据自身的实际状况和需求进行筹资。第二，企业要对负债比例进行合理适当的控制，通过科学有效的内部资金结构来提高闲置资金的使用效率。从根本上实现企业净利益收入的最大化。

（三）优化企业财务资金结构

企业要优化资金结构，打破资金结构的单一局面。当下，通过优化资金结构来实现资金成本的控制，从而扩大企业的收益，降低企业的筹资风险，来实现企业收益的最大化。企业可以通过增加对外投资，维持经营等方式，优化成本资金结构。通过筹集的资金来扩大经营规模，提高运营成果，加快市场占有速率。在成本融资的过程中，企业要注重区分负债筹资和群益筹资两者之间的区别，将成本资金渠道作为区分基础，注重筹资过程中所隐藏的经营风险，为防止筹资过度中资金结构过于单一，对企业经营造成一定的损害。企业要制定相应的防范措施，通过财务杠杆来监督管理企业的财务状况。第二，企业要分配好短期资金和长期资金的比例，才能实现资金结构的最优化。在筹资决策中，企业要注重对资金成本的控制，实现资金结构的多元化延伸和发展。其次，资金成本作为企业不断发展的源头动力，合理的规划资金结构，才能从根本上加强对资金的管理和使用，提高资金的使用效率，实现企业利益的最大化。只有合理的规划资金结构，才能为企业带来长远的收益，同时又能减轻企业身上的负荷。第四，企业可以从筹资方式入手，研究不同筹资方式本质上的区别。通过不同的筹资方式，来完善优化资金结构，实现成本最低化利益最大化的终极目标。

[参 考 文 献]

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[责任编辑：潘洪志]