企业筹资风险分析和防范

王倩倩

[摘 要] 在经济全球化的背景下，我国经济飞速发展，企业筹资成为企业扩大经营规模，抢占市场份额中发挥着重要的作用，筹资背后隐藏的风险性也同样可以导致企业面临破产。基于此，企业应通过保持合理的负债比率，关注市场利率变化，优化筹资结构和期限组合方式，规避汇率变动带来的筹资风险，建立风险预测体系，加强控制经营风险等措施，提高自身的竞争力，从而在今后的筹资过程中有效地规避风险。

[关键词] 企业；筹资风险；防范措施

[中图分类号] F270 [文献标识码] A

Enterprise Financing Risk Analysis and Prevention

WANG Qianqian

Abstract： Under the background of economic globalization and Chinas rapid economic development， the enterprise financing plays an important role on expanding business scale and taking market shares. However， financing risk can lead to bankruptcy. Based on this， the enterprise should keep the reasonable debt ratio， focus on market interest rates change， optimize the financing structure and deadlines combination， pay attention to currency fluctuations， set up risk prediction system， strengthen to control management risk， and improve their competitiveness， so as to effectively avoid financing risk.

Key words： enterprise， financing risk， prevention measures

一、筹资风险概述

企业筹资是以企业为筹资主体，为满足企业在生产运营、对经营投资和优化资本结构等条件，借助金融机构和筹资渠道，高效快速的筹集所需流动资金。随着经济的不断发展，中国的经济进入发展的快车道，企业筹资作为企业扩大经营规模，优化企业结构的重要经营方式在企业发展和跃进中起到重要的作用。企业短期盈利的膨胀固然能为企业带来可观的利益，然而以筹资为方式的企业发展手段必然会增加企业按期还付利息的筹资负担，加之在经济形式变换莫测的当下企业资金利润率、借款利息率都存在较大的不确定性，因此企业筹资的风险一旦没有得到有效的预防和控制势必会成为压倒企业的最后一根稻草。企业筹资风险的隐形条件较多，经营决策的失误和瞬息万变的市场，都可能成为造成企业筹集资金使用效益降低的尴尬局面出现，继而引发企业危机。从而产生筹资风险。

二、企业筹资风险的内因分析

在发展的大环境下，企业通过筹资的方式扩展运营规模成为企业发展的重要方式，在这种背景下企业筹资所带来的风险不能避免。这就意味着分析企业筹资的组成和风险成因意义重大。筹资风险主要有两股力量，由举债本身和举债之外两种因素构成。举债本身因素具体表现为“负债规模、负债利息率和负债期限结构”这三部分；举债之外的因素则与企业的经营决策，预期现金流入量和资产流动性及金融市场等条件有直接的关系。本文将举债本身因素称为筹资风险的内因，将举债之外的因素称为筹资风险的外因。

（一）负债规模较大

衡量企业负债规模主要体现在两方面，一是指企业负债数额的大小或是指负债金额在企业资金总额中所占比重的多少。企业负债规模较大，意味着其在利息支付方面的费用将会占企业盈利收入的一大部分，在收益降低的背景下企业的偿还能力将会走下坡路，这时筹资风险将会被极速放大，企业难逃破产的艰难处境。另外由于负债比重在企业运营发展中较高，无形之中放大了企业的财务杠杆系数，导致股东福利分红也得到提升，依然没有缓解压在企业身上的重担，因此企业较大的负债规模，将会导致其财务风险系数的增加。

（二）资本结构不当

企业资本结构不当具体表现在资本总额上，由于资本总额中初始资本和借入资本比例失衡，导致对企业收益产生一定的冲击造成紧急财务风险。企业借入资本在资产总额中的比例放大，意味着资产负债率提高，财务杠杆利益也随之增加，进一步扩大了潜在的财务风险。企业的借入资本，财务杠杆利益和财务风险三者之间即是一天生产链的关系，彼此间又相互捆绑互相影响。因此对于企业的长远发展而言，合理分配利用债务融资，提高债务融资利用率，协调好债务资本和权益资本两者的分配关系，能极大程度的降低企业经营成本输出，实现利益的最大化。可见优化调整资本结构，平衡财务杠杆利益和降低财务风险对企业的发展而言至关重要。

（三）筹资方式选择不当

以筹资为方式扩展企业规模在如日中天的国内市场成为主流，然而由于该模式还处于探索阶段，因此企业选择的筹资方式不当问题时有发生。当下我国国内市场主要有“银行贷款、发行股票、发行债券、融资租赁和商业信用”五种主要融资方式。不同的筹资方式有不同的优势和劣势，因此企业在筹资过程中选择合适的筹资方式能缩短企业的发展间期，同样不适当的筹资方式也会导致产生大量的额外费用，加重企业负荷，对企业的资金周转造成冲击进而形成财务风险。

（四）负债的利息率

负债规模和负债利率是对企业利息费用造成直接影响的两大因素。企业的负债利息率越高代表企业在利息费用支出方面的负荷就越大。其次企业的负债利息也与股东收益是挂钩的，一荣俱荣，一损俱损。负债利息的变动对股东收益的影响较大，在息税前利润恒定的稳定外部环境下，负债的利息率提高导致财务杠杆系数被放大，股东收益自然也随之提高。

（五）信用交易策略不当

在当下社会中，赊销模式称为企业扩展经营规模，抢先市场份额的重要手段。因此商业信用成为企业间合作的促成条件之一。为防止应收账款占据企业大量流动资金造成企业资金周转风险，就要对合作企业进行全面的资信评估，从而签订合适的信用期限合同。企业信用交易策略的不当，会导致大量应收账款的形成，一是拖占了企业大量流动资金，二是加大了坏账的发生机率。应收账款的长期挂账，加之企业没有切实可行的催收制度，将会导致企业资金链吃紧或发生断裂，加大企业的财务风险。

（六）负债期限结构不合理

企业的负债期限结构虽然不会对企业的运营负债造成一定的冲击，但对企业的流动资金有着直接的影响。因此企业负债期限结构的不合理，依然能为企业筹资风险提供潜在的温床。比如企业筹集的长期资金却向短期借款过渡，是最常见的筹资风险之一。假如企业的筹资方式为长期借款，它的利息费用至少能在一定间期保持恒定，但如果企业以短期借款进行筹资，则利息费的调动幅度将会有较大的变动。第二企业如果有数额较大的举借、短期借款，并将筹集的短期借款分配应用于长期资产中，一旦短期借款到期将会导致企业不能及时偿还短期借款的艰难局面。一旦债权人要求企业按合同规定按期偿短期借款，企业则面临破产的风险。第三，相比于短期借款，长期借款的资本筹集过程缓慢，且取得成本较高，受限制条款也较多，长期借款比重的过量无疑将企业置于雷池之中。

三、筹资的外因分析

（一）经营风险

经营风险存在企业正常的生产经营活动中客观存在不可避免，企业的经营风险通常表现在企业税息前利润的不确定上。经营风险异于筹资风险，但筹资风险和经营风险间具有一定的相似性和共通性。股东均摊风险的情况是在企业完全采用股东融资的背景下产生的，此时的企业经营风险又可以称为企业的总风险。企业的另一种融资方式则是将股本与负债融资相结合的形式，在这种条件下财务杠杆与股东收益具有一定的影响和冲击起到一定的扩张作用，股东收益也会随之变动，在这种条件下企业所要承担的风险要超过经营风险的范围额度，我们将所承担风险和经营风险的差值称为筹资风险。同时这也意味着一旦企业在经营运转过程中出现资金周转困难的问题，营利利润不够填补利息费用的缺口时，企业极有可能面临破产危机。

（二）资产的流动性风险

企业预期现金流入量对企业资产的流动性负债本息有着直接影响，企业的负债本息的偿还方式为现金，因此对企业负债本息偿还情况直接起到制约作用的不单单是企业的盈利状况，而是企业预期现金流量能否及时到账。企业预期的现金流入量到账的数额，时间及资产的整体流动性才是解决负债本息最直接最有效的途径。在现金流量回笼到支付负债本息的过程中，一旦企业出现决策失误和失误性预估，或信用政策过宽等不利情况，都会导致预期的现金流入量不足以支付到期借款本息，最终导致企业不得以通过变现的方式以求自保。资产变现的过程中由于资产性质不同，流动性也不尽相同，库存现金的流动性最强，而固定资产的变现能力最弱。由于企业库存现金和固定资产在总资产中所占的比重不同，对企业的财务风险系数的冲击也不同。但企业财务风险的大小可以通过企业资产的总体流动性来观察和总结，企业总资产中变现能力强的资产所占比重越大其财务风险就越小。

（三）金融市场风险

金融市场是融资的重要途径，在一定程度上金融市场对企业的负债经营起到了宏观调控的作用。企业借款时金融市场的资金供求关系将会影响到企业负债利率走向，金融市场利率，汇率的变化情况都会将矛头指向企业的筹资风险。当企业通过金融市场进行短期贷款融资时，一旦企业在经营过程中遇到金融紧缩，短期借款利率急升其所对接的利息费用也会骤然增加，导致企业在短时间内无法偿还利息费用面临破产。

四、针对企业筹资风险产生的原因提出的防范措施

（一）保持合理的负债比率

在市场经济的宏观调控下，负债经营既能通过财务杠杆获取利益，但同时也意味着企业要承担由负债背后隐藏的筹资风险。企业想通过财务杠杆获取利益，显然筹资风险不可避免，只能通过企业及时调整负债经营比率，合理规避筹资风险，将筹资风险进行分散。企业负债经营的负担通过企业的资金结构的分配合理程度来体现，也可以说其具体表现是将企业负债比率与企业生产经营情况的贴合程度进行对比。保持企业负债比率的合理性是为了调节风险与报酬两者间的矛盾关系，平衡优劣实现利益最大化风险最小化。为保持较为平缓安全的负债比率，企业首先可以通过调整资金结构来实现，在市场需求量大，产品销售量走高，资金周转快的条件下企业可以适当提高其负债比率。反之对于生产运营状况走下坡路的企业，要不断的降低其负债比率，不然将会造成适得其反的效果，筹资风险极有可能成为压倒骆驼的最后一根稻草。

（二）关注市场利率变化

金融市场的利率变动同样也能引起一定的筹资风险，这就需要企业要关注分析资金市场供求状况，对市场利率走势做出判断和反应，尽快做出自保形的筹资安排。比如市场利率较高时，企业要调整缩短短期资金所占比例份额。反之当利率较低时，企业可以适当放宽筹资条件，此时筹资也较为有利。

（三）优化筹资结构和期限组合方式

企业可以通过优化筹资结构和期限组合方式，形成最优资本结构，分散筹资风险。最优资本结构的组合方式是指企业所能能承受的最大筹资风险能力下，将总资本成本压缩到最低。高额的资金成本，限制了企业的利益空间，企业在组合中将股权资本放大而将负债资本压缩到零，虽然规避了筹资风险但企业的收益也不会有太大的空间。同样如果增多企业的资本负债，虽然能以较低的资金成本获利赚取最大的差值，但隐藏其后的风险不言而喻。因此对于企业而调整选择一个合理安全的最优资本结构，平衡风险与收益两者间的关系，以风险防范可控的前提下实现收益的最大化。

（四）规避汇率变动带来的筹资风险

金融市场的汇率变动与市场的供求状况有着直接的关系，当货币所代表的价值量的和货币供求关系发生变化时就会影响到金融市场的汇率变动。企业为合理规避由金融市场的汇率变动带来的风险，可以从预测汇率走向趋势入手，根据汇率变动趋势制定相应的解决策略。企业可以放宽债务的归还期，将债务拆分按阶段归还，拉大借款和还款之间的时间差，防止汇率变动导致债务徒增加剧企业经营风险形成的局面。其次企业的债务币种结构要进行合理分配，在种类和数量上进行适度组合，分散风险。企业合理规避市场汇率的应对方法中，可以在筹资过程中增加保值条款，其次可以在还款方式上选择借款货币与还款货币的一致，将企业所承担的筹资风险降到最低。

（五）建立风险预测体系

企业在建设完善的风险预防机制前需要立足于对市场走向的思考。企业可以建设内部安全财务信息网络对可能存在的财务风险进行排查和预警。企业的风险预警机制要具备一定的前瞻性，对可能存在的运营风险进行预估，并设置财务风险高发的临界点，当数值达到临界点马上进入预警状态。企业的风险防范机制体现在两个方面，一个是风险预警，另一方面是风险发生时的应对方案。因此企业要制订出当风险发生时的合理风险规避措施。比如企业通过调整其筹资结构就可以合理的降低经营过程中存在的风险。其次通过财务杠杆来调控负债比率，进而保障了投资风险在可控范围之内。第三，企业可以选择总资本成本最小的融资组合，通过对现金流量进行分析，避免企业因为无法及时偿还债务导致企业面临破产危机。

（六）加强控制经营风险

企业的经营风险与筹资风险之间存在一定的联系，因此企业要加强对经营风险的控制，进而对可能出现的筹资风险起到一定的限制和制约。在控制企业经营风险问题上，首先要求企业根据市场需求变化，把握市场走向，明确市场供求关系为基础，及时调整产品结构，丰富产业组成，从而提高企业的盈利水平。第二企业要避免企业在生产经营过程中存在的决策性失误导致企业财务危机的出现，将可能发生的筹资风险减少到最低限度。企业要发展就必须筹集到与其发展规模相适应的资金。因此，企业要加强对经营风险的认识和控制，树立风险意识，制定相应的风险防范战略，当风险来临时有效地规避风险。

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[责任编辑：潘洪志]