美联储加息前景及短期影响

美联储公开市场委员会上调联邦基金利率四分一厘至0.75%-1.0%，并维持2017年共加息三次的指引。本次加息预期管理有效市場反应良好。本次议息结果在会议前已经不存在悬念，加息四分一厘完全符合预期。显然，美联储的取态是利率调整只会逐步进行，同时再次强调货币政策取态维持宽松。加息并不代表刻意收紧货币政策，只是在市场发展及经济走势允许的情况下，进行利率正常化。全年加息前景受多项因素制约。美国通胀压力升温，从2015年11月开始，核心消费者物价（CPI）同比升幅一直维持在2%以上，而今年2月整体CPI按年更上升2.7%。即使从2015年12月开始至今联邦基金利率累计上调75个基点，实质负利率的情况事实上并未得到改善，利率正常化可谓任重道远。

然而，未来加息步伐将受到两项因素限制。首先，经济扩张步入后期，增长动力减弱的势头难以逆转。2016年美国GDP增长1.6%，甚至略低于欧元区。金融危机后，市场往往对美国经济过于乐观，最后又被迫重新调整预期的规律仿佛不断重演。其次，美国债务上限重新生效。一旦调整债务上限的谈判陷入僵局，财政部只能靠所持有的现金支付开支。共和党虽然掌控白宫及国会，但施政并不见得一帆风顺。公共财政在第二季度或难免陷入困局，降低美联储6月加息的机会，间接加大全年加息三次的难度。预计今年第二次加息要等到下半年，全年加息两次。