天海“蛇吞象”收购英迈

以航空、地產、旅游、金融和物流五大产业为支柱的海航集团触角不断外探，其物流投资平台天津天海投资发展股份有限公司（天海投资）收购在纽约证券交易所上市企业英迈100% 股权交易达成，海航集团也因此跻身全球百强企业。

转型投资供应链产业

12月7日，天海投资发布公告称，12月5日天海投资60亿美元（以7月5日汇率计算，约合人民币400亿元）收购全球最大的IT分销商英迈的重大资产，并已完成交割。天海投资曾于12月5日公告称，交易已通过并完成境内外审批、备案程序及其他前置程序。收购完成后，英迈将从美国纽约证券交易所下市，成为天海投资控股子公司。

资料显示，英迈为美股上市企业、世界500强企业，2015年净利润为2.14亿美元；天海投资2015年净利润为2.47亿元，此次收购英迈被认为是中国资本大举进军海外市场的又一成果。

天海投资内部人士向《航运交易公报》记者表示，2015年年底天海投资便已战略转型，此次收购案正是基于对IT业的转型投资。兴业证券研究报告称，英迈市场主要集中在欧美，中国本土化经验相对不足，也没有重点发展供应链金融业务，海航集团可利用其国内的资源和管理经验，帮助英迈开拓新的增长点，实现双赢。

收购前，天海投资经营管理至韩国的国际近洋及国内沿海多个口岸的集装箱航线。截至6月底，天海投资自有集装箱船3艘、期租4艘。近年来航运业持续低迷，天海投资主营业务中，船运业毛利率持续为负，大大拉低了其整体毛利率。为此，在集团战略调整下，天海投资确立以“投资+运营”为驱动，发挥投资体系与运营体系协同效应，提升供应链市场份额。

目前，天海投资持股英迈68.5%股份，另一间接持股人为国华人寿。截至10月29日，国华人寿持有天海投资14.45%的股份。

60亿美元现金收购

天海投资收购英迈所需的巨额资金来源引发市场关注。对此，天海投资称资金来源于三方面：自有资金87亿元；联合投资方国华人寿提供40亿元；其他为银行借款（约为42.70亿美元，约合人民币285亿元）。

自有资金主要来源于此前为其他项目募集的资金。2014年7月，天海投资（彼时为天津海运）曾增发募集120亿元购买10艘VLCC和4艘LNG船，而其中的86.46 亿元此次被变更为收买英迈股权。天海投资称，原油价格大幅下跌导致VLCC 运输市场局部景气难以为继，继续投资VLCC和LNG船运输业务风险增大。

资料显示，天海投资收购英迈交易银行贷款规模约为42.70亿美元，期限为 7 年。根据相关方签订的《贷款协议》，为收购英迈，天海投资新设立的子公司GCL ACQUISITION， INC.作为借款人，分别向中国农业银行纽约分行组织的银团和中国建设银行纽约分行分别借款不超过40亿美元和2.7亿美元。

在还贷方式上，天海投资表示，未来贷款偿还的资金来源为英迈本身的分红及上市企业提供的现金流，但也不排除发行股票（包括非公开发行股票）、可转换债券、公司债券等可能性。

截至11月底，天海投资及子公司借款余额为32.87亿元，较2015年年底增加32.832亿元（去年年底借款余额为400万元）；占2015年年底经审计净资产122.27亿元的26.88%。