2016年全球钼市场回顾及后市展望

徐爱华，高海亮

(北京安泰科信息开发有限公司，北京 100814)



2016年全球钼市场回顾及后市展望

徐爱华，高海亮

(北京安泰科信息开发有限公司，北京 100814)

从宏观经济、供应及需求等方面回顾分析了2016年全球钼市场，对2017年钼市场的走向进行了预测。

钼市场;供应;需求;价格;预测

1 全球经济平稳复苏，国际大宗商品价格强势反弹

2016年全球黑天鹅事件不断，不过世界经济并未受到严重冲击，进入了一个低速平稳增长的周期。据IMF预计，2016年全球经济增长3.1%，其中发达经济体增长1.6%，新兴市场与发展中国家增长4.2%。可见，全球经济复苏依然缓慢且不均衡，在复苏过程中面临的不确定性因素仍然较多。但同时，受美元持续走弱、供需结构变动、金融投资加剧等因素推动，国际大宗商品价格经过短暂触底后，出现强劲反弹，开启新一轮的上升通道。作为大宗商品市场“晴雨表”的BDI指数自2016年2月刷新历史低点290后一路上涨，全年反弹幅度预计超过220%。有海外财经咨询机构分析认为，受大部分商品市场供需再平衡持续改善影响，2016年大宗商品价格年度增幅将达到10.4%，与2014年、2015年分别下降8.8%和26.7%的局面形成鲜明对比。大宗商品市场有望创下2010年来最强劲年度表现，工业金属涨幅居前，完全扭转了2015年的颓势。据统计，截至12月中旬，铁矿石价格在2016年已翻番，而2015年同期则重挫46%；布伦特油价上涨约46%；铜价上涨约22%，2015年大跌约24%；钼价上涨31%，2015年跌幅达到43%。

2016年全球大宗商品价格回涨与以下因素有关：部分新兴经济体(印度及中国)需求增加推动了大宗商品价格的上涨。美国加息步伐缓慢，美元持续走弱。2016年1～10月，美国经济增速持续放缓，致使其加息步伐放缓，美元持续走弱，从而刺激了以美元计价的大宗商品需求。另外，全球流动性增强，大宗商品金融特性凸显。2016年以来，多国释放流动性，在全球负利率环境和对避险需求升温的背景下，大宗商品的金融特性凸显，推动了大宗商品价格的上涨。

具体到有色金属，2016年市场回升多是供给收缩与一定程度的需求改善相互叠加的成果。在经历了长达5～6年的熊市后，各个金属品种纷纷跌破成本线。随着较高成本产能的相继关停、减产，供给端产能过剩的情况逐步出清，2015年4季度至2016年1季度是本轮周期金属价格的阶段性底部，有色大宗商品的行业性拐点出现。需要指出的是，仅有供给侧的自然收缩，对于金属价格上涨的支撑是不够的，唯有叠加需求端的拉动，金属价格才能明显上行。

2 供需基本面改善，全球钼价振荡回升

与2015年的持续下滑不同，2016年全球钼市场在经历了前4个月的低位波动后，5月走出一波明显的上涨行情，之后有所回落，但筑底回升的态势已确立。具体来看，2016年欧洲氧化钼价格波动范围在5.05～8.75美元/磅钼；年均价6.51美元/磅钼，环比下滑1.8%；年底价格为6.75美元/磅钼，较年初上涨31%。另外，同期欧洲钼铁价格范围在13.25～20.25美元/千克；年均价16.284美元/千克，环比下滑4.24%；年底价格为14～14.2美元/千克，较年初上涨24%。

受供应偏紧驱动及国内钼市场拉动，2016年5月份国际钼价开始快速回升。当月下旬欧洲氧化钼上探8.45～8.75美元/磅钼，达到近15个月的高点，氧化钼和钼铁价格的单月涨幅分别达到31%和20%。市场人士称，上涨的主要原因是供应面偏紧，而行业情绪企稳盼涨强烈也是一个因素。有数据显示，2016年1～4月全球钼精矿产量同比下降11.9%，其中美国及中国产量降幅分别达到了52.7%及21.9%。这为全球钼价回升提供了支撑。而智利Sierra Gorda达产计划推迟及海外原有的矿山减产延续，导致国际市场气氛进一步紧张。另外，中国钼市场持续保持强势在一定程度上也助推了海外市场。不过，随着钼价在9美元/磅钼一线冲关未果，市场承受较大压力，观望情绪已转浓，贸易商获利回吐盘出现，及有中国产品出口欧洲市场，受上述因素影响，6月份国际钼价开始回落。

国际钼市场的另一波回升行情出现在7月下旬～8月下旬。期间，受西方供应量紧缺及中国钼市持续回升提振，国际钼价再度持续回升(涨幅约17%)。有数据显示，2季度主要矿山钼产量多数出现下滑，其中Antofagasta公司2季度同比降39%； Freeport-McMoRan同比降24%；墨西哥集团2季度钼产量同比降8%。正是上述矿山减产，导致市场供应趋紧，进而推升了市场。随后的9月份，由于受到中国钼产品出口持续增加的影响，加之下游需求增长乏力，国际钼价开始有所回落。4季度国际钼市场总体维持窄幅波动的态势，欧洲氧化钼围绕6.5美元/磅钼一线上下波动。

2016年国内钼市场走势总体与国际市场基本一致。2015年11月底伊春鹿鸣停产检修，加之其他矿企库存水平较低，市场钼原料供应紧张，矿企上调价格带动了下游钼化工及冶金产品的跟涨。2016年年初的钼价回升与此有关。4月下旬开始，与国际市场相互支撑、呼应，国内钼产品价格持续走高，5月底钼精矿价格已回升至1 000元/吨度关口。5月份国内钼精矿及钼铁价格涨幅分别达到了21%及18%。5月国内市场大幅回升与以下因素有关：前4个月国内钼产量同比下降了22%，市场供应面趋紧；国内钼矿企业面对供应端收缩，下游钢市回暖的难得机遇，主要矿企联手挺价，频频上调钼精矿价格，并引领钼价快速回升。国内市场的另一波上涨行情出现在11月份。随着国内煤焦价格大涨，整个黑色系产品价格开始走高，下游钢厂钼铁采购价回升加之钼矿企业坚决挺价，11月份国内钼精矿价格整体再次站上1 000元/吨度的关口，回升至2015年年中的水平。可以看出，在下游需求面基本平稳的情况下，供应面的变化会对钼市场产生重要影响，但只有供应端的收缩还不足以支撑市场持续回升。下游(钢铁市场)的景气度及钢厂对钼铁的需求采购情况也是影响国内钼市场的重要因素。

综合来看，2016年国内钼精矿均价906元/吨度，同比下滑3.3%；年末钼精矿价格约1 050元/吨度，较年初回升42%；钼铁均价6.57万元/t，同比下滑0.5%；年末钼铁价格约7.4万元/t，较年初回升34.5%。

表1 2011～2016年国内外钼价

数据来源：安泰科、美国金属周刊MW

3 国际市场

3.1 2016年全球钼产量同比下降3.5%

据估计，2016年全球钼精矿产量为23.75万t钼，同比减少3.5%。分地区来看，欧洲钼精矿产量同比增长9.5%至1.55万t钼；亚洲钼精矿产量同比下滑2.8%至9.1万t钼；美洲钼精矿产量同比下降5.2%至13.1万t钼。

图1 2006～2016年国际钼价

图2 2013～2016年国内钼价

数据来源：英国金属通报、安泰科

表2 2016年全球钼产量 t钼

数据来源：安泰科、世界金属统计；2016年为估计数据。

表3 2014～2016年世界主要钼矿山产量 t钼

数据来源：企业年报 ， 安泰科估计

3.2 世界钼需求回升6.45%

据世界钢铁协会统计数据，2016年1～11月份全球66个主要产钢国和地区粗钢累计产量为14.7亿t，同比增长0.4%。其中，欧盟28国累计产量1.5亿t，同比下降3.5%；北美累计1亿t，同比下降0.8%；亚洲累计10.1亿t，同比增长1.3%。

从宏观经济来看，2016年世界经济复苏动力不断增强，虽面临美联储加息及国际油价等外部因素，但经济在复苏过程中保持平稳增长。其中，美国经济保持温和扩张步伐。美联储预计，随着逐步调整货币政策，美国经济将继续温和扩张。美国商务部公布的首次修正数据显示，第3季度GDP环比折年率增长3.2%，高于之前估测的2.9%，创两年来最大增幅。第3季度经济增速上调，主要是因为消费增速数据高于之前估测值。另外，2016年11月份美国制造业活动继续扩张，显示经济活动表现健康。11月份美国新房开工量以及反映未来行业走势的新房建筑许可证发放量环比大幅上涨，显示房地产市场继续改善。2016年美国前11个月的汽车产量同比微幅增长。此外，美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)数据显示，截至2016年12月30日当周美国石油活跃钻井数连增第9周，过去31周内有28周增加，累计增幅达209座。

从欧元区来看，近期有数据显示，欧元区经济景气指数上升，综合PMI创2016年以来新高，就业市场继续改善，将延续温和复苏态势。2016年前11个月欧洲汽车销量保持增长态势。日本经济继续维持低增长态势，而金砖国家的经济继续呈现企稳迹象。

据初步估算，2016年全球钼消费量同比增6.45%至22.1万t钼。其中日本钼消费量同比下降1.94%至2.45万t钼，西欧钼消费量约5.96万t钼，同比基本持平；美国同比微增0.27%至2.69万t钼。全球除中国明显增长外其他地区钼消费量均呈现萎缩或微增情况。

2016年，全球钼产量为23.75万t钼，含损耗的供应量为22.56万t钼，钼消费量为22.1万t钼，新增库存约5 000 t钼。大大低于2015年的2.59万t钼。尽管前两年全球钼市场供应过剩加剧，同时造成钼价持续低迷的局面，不过随着主产钼矿地区包括中国、美国和加拿大的大幅减产，2016年全球钼供需面大大改善，这也为全年钼价反弹奠定了良好的基础。

表4 2016年全球钼消费量 t钼

数据来源：安泰科、英国商品研究所[2]

4 国内市场

4.1 2016年国内钼产量同比下降约1.95%

据安泰科统计，2016年我国钼精矿产量总计约18.58万t(折合金属量8.36万t钼)，同比下降1.95%。分省区来看，河南省产量同比下降3.6%至2.71万t钼；陕西省产量为1.41万t钼，同比下降6.6%；内蒙古产量同比增长6.95%至1.12万t钼；黑龙江省产量同比增长15.9%至1.27万t钼。

表5 2016年中国钼精矿分地区产量(折45%钼)

数据来源：安泰科初步统计

分企业来看，2016年河南省企业产量下降明显，其中洛钼集团产量微幅下滑；龙宇钼业旗下大源、长青矿业均停产，该企业产量降幅达到50%左右。陕西省产量下降主要原因是金堆城钼业汝阳2万t选厂项目正常启动后，该公司减少了陕西省产区的生产量，金钼股份总体产量也略有下降。鹿鸣产量稳中有升。而上半年内蒙古地区中金集团乌山项目保持正常运营，其他几家中小型矿山未实现正常生产，下半年几家矿企开始相继复产。

4.2 2016年我国钼出口量同比增加56.6%

海关统计数据显示，2016年12月份我国钼产品进口总计1 723 t钼，环比增加25.9%；出口钼产品957 t钼，环比下降6%。2016年1～12月我国钼产品进口累计12 442 t钼，同比增46.6%；出口累计15 140 t钼，同比增56.6%。其中，12月我国进口氧化钼260 t钼，环比下降6.1%；进口钼精矿1 394 t钼，环比增加35.5%。另外，12月出口氧化钼71 t钼，环比下降50.7%；出口钼铁0.63 t钼，低于11月份的173 t钼；12月份没有出口钼精矿。

由于3季度国际钼价保持高位及人民币汇率走低，2016年7～9月份我国总计出口钼铁约2 900 t，占前3季度钼铁出口总量的81.7%。据了解，第3季度辽宁地区钼铁厂出口增长较快，占全国出口总量的56%左右。

据估计，2016年我国钼产品出口总量约1.53万t钼，同比增加58%；钼产品进口总量约1.18万t钼，同比增加39%。

4.3 钢铁行业回暖拉动钼消费增长

2016年，随着钢铁全行业的供给侧结构性改革及房地产等下游需求的增长，钢材价格回暖，部分钢企开始扭亏盈利。有数据显示，2016年1～11月国内重点钢企累计实现利润总额331亿元，上年同期亏损529亿元；亏损企业26家，亏损面26.3%，亏损企业同比减亏67.7%。与2015年重点钢铁企业持续亏损相比，2016年钢铁生产企业经营情况明显改善，普通钢材均价较年初大幅回升约70%。

2016年1～11月份，全国固定资产投资(不含农户)同比名义增长8.3%；全国房地产开发投资同比名义增长6.5%；基建投资同比增长17.2%。另外，2016年11月份，我国规模以上工业增加值同比实际增长6.2%，1～11月份，规模以上工业增加值同比增长6.0%。其中，11月份通用设备制造业增加值增长8.6%，专用设备制造业增长10.7%，汽车制造业增长19.5%，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增长1.1%，电气机械和器材制造业增长7.5%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长8.9%，电力、热力生产和供应业增长9.6%。从总体情况看，下游行业钢材需求有所增长。

表6 2016年中国钼品进出口 吨实物量，万美元

数据来源：中国海关,安泰科整理

从不锈钢生产来看，据安泰科统计，2016年我国不锈钢产量高达2 433万t，同比增长13%，其中300系的产量为1 236万t，同比增长14.5%，200系产量为735万t，同比增长7.3%，400系产量为461万t，同比增长18.8%。预计2017年我国不锈钢产量仍会保持惯性增长(增幅预计3%)，达到2 500万t以上的水平。另据中国特钢企业协会数据，2016年1～11月份我国特钢粗钢产量为9 743万t，同比下降0.7%。其中合金钢产量为2 361万t，同比增长7.4%。合金钢中优质合金钢产量同比下降15.9%至414万t，特殊质量合金钢产量同比增长14.1%至1 946万t。可以看出，不锈钢及部分特钢产量同比均有不同程度的增长，这拉动了国内钼产品的消费。据估计， 2016年全年国内钼消费量约7.3万t钼，同比增长21.7%。

5 后市展望

从宏观经济来看， 2017年全球经济增速可能出现小幅回升，但整体上仍然处于低速增长状态。发达经济体增长缓慢；主要新兴市场国家有望结束连续5年的下降，2017年增速将小幅回升，并带动全球增速小幅加快。据IMF预计，2017年全球经济增速为3.4%，较2016年提高0.3个百分点。其中，发达经济体增长1.8%，增速提高0.2个百分点；新兴和发展中国家增长4.6%，增速提高0.4个百分点。因此，2017年随着全球经济增长的小幅加快，大宗商品价格整体具有上升空间，但美国大选后美元走势存在较大的不确定性以及全球负利率环境引发的市场系统性风险增大，将导致大宗商品价格震荡上行。据IMF预测，2017年大宗商品价格指数将比2016年上升约8.5%。其中，基本金属价格将承压上行，原油价格将回归理性。

表7 2014～2016年中国钼供需平衡表 t钼

数据来源：安泰科；e为估计值

从国内来看，2017年将是实施“十三五”规划重要一年和推进供给侧结构性改革的深化之年，为了达到经济维稳效果，今年的固定资产投资仍将是拉动经济增长的主要动力之一。围绕“一带一路”建设，我国境外施工项目增多，将带动我国固定资产投资的增速，2017年全国固定资产投资增速或保持8%～10%左右，全国基础建设投资增速或高达20%左右。工业生产企稳回升，将在一定程度上拉动钢材消费。另外，随着钢铁产品结构的进一步调整和优化，2017年国内不锈钢及其他优特钢产量有望继续保持适度增长，这将对包括钼在内的合金的需求提供支撑。从钼市场来看，在过去的一年中，供应端收缩而需求超预期回升，基本面发生较明显的改善，全球钼价筑底回升趋势形成。2017年钼需求还有望继续增加，在供应保持平稳的情况下，钼价仍有望温和上涨。不过，铜价的走高有可能导致海外(南美)钼供应增长，这将对全球钼市回升产生牵制。

REVIEW OF GLOBAL MOLYBDENUM MARKET IN 2016 AND ITS OUTLOOK

XU Ai-hua,GAO Hai-liang

(Beijing Antaike Information Development Co., Ltd ., Beijing 100814， China)

From the perspectives of macro economy, supply and demand, global molybclenum market in 2016 was reviewed and analyzed, the situation in 2017 was forecasted.

molybdenum market;supply; demand;price;forecast

2017-01-20；

2017-02-03

徐爱华(1977—),女，硕士，教授级高级工程师，北京安泰科信息开发有限公司副总经理,《中国钼业》编委。长期从事钨钼钒、硅及钢铁行业和市场的分析研究工作。E-mail:xuaihua@antaike.com

高海亮 (1975—)，男，高级工程师，北京安泰科信息开发有限公司研究员。长期从事钼钒、钛及锰铬行业和市场的分析研究工作。

10.13384/j.cnki.cmi.1006-2602.2017.01.013

F740.22

B

1006-2602(2017)01-0054-06