东方航空的境内SPV模式与传统融资租赁模式对比

李侠

（广东工业大学，广东 广州 510000）

【摘要】作为我国最大规模之一的航空公司，东方航空从传统航空承运商向现代航空服务集成商转型，在体制机制变革和商业模式创新上不断探索，顺应市场需求，推动中联航转型低成本航空，开启“全服务、低成本”双模式运行的创新之路。

本文通过介绍东方航空的融资租赁的发展，深入分析了境内航空融资租赁 SPV模式的优势。研究发现我国境内SPV模式相比传统融资租赁模式为承租人（航空公司）节省了交易成本、优化了现金流结构，有助于实现机队规模快速扩充。通过境内保税区融资租赁结构的方式引进新飞机，降低东航引进飞机的融资成本，这对东方航空低成本运营发展无疑起到推进作用。

【关键词】东方航空；融资租赁；境内SPV模式

一、东方航空简介

中国东方航空股份有限公司（以下简称东航），1997年在纽约、香港、上海三地作为首家中国航企挂牌上市的国有控股航空公司，是中国三大国有大型骨干航空企业之一。东航拥有庞大的航空运输集成服务体系，其中主要以民航客货运输为主，通用航空、航空食品、金融期货、旅游票务、机场投资等业务为辅。在全世界范围内运送旅客超过 8000万人次，位列全球第五位。截至目前，东航机队由 526架客机、9架货机和16架公务机组成。

二、航空租赁方式分析

（一）租赁定义

融资租赁，对于承租人来讲是以融资为目的，从而最终获得租赁资产（飞机）的所有权。租期一般在10-15年左右，属于完全支付、合同不可撤销的租赁形式。指承租人从出租人租得所需使用的飞机，按期支付租金，同时需承担一切经营责任，包括飞机的维修等。

经营租赁是提供飞机短期使用权为特征，租期一般在3-7年左右，属于不完全支付、合同可撤销的租赁形式。指承租人从出租人租得所需使用的飞机，按期支付租金，同时由出租人承担一切经营责任，包括飞机的维修等。

（二）飞机租赁流程

飞机租赁通常涉及到三方当事人，其中的承租人是需要飞机的航空公司，出租人是大型专业租赁公司或金融财团以及供货商即飞机制造厂商等三方所组成。航空公司从租赁公司或直接从制造商选择一定型号、数量的飞机，并与租赁公司签订有关租赁飞机的协议，然后由租赁公司向飞机制造商付清货款取得飞机所有权，在租赁期内飞机的法定所有者通常为租赁公司，飞机的使用权则转让给航空公司，航空公司以按期支租金为代价，取得飞机的使用权的一种交易形式。

（三）融资租赁的影响

对航空公司来说，融资租赁最首要的作用，是为其拓宽了以往相对狭窄的融资渠道，同时提高了融资的规模和能力。航空公司不需要一次性支付巨额购机费用，而仅需按期支付租金即可获得飞机的使用权，极大地缓解了对于资金的需求。

同时，融资租赁另一点最大的好处是其节税的功能。在国家税法允许的情况下，航空公司可以与租赁公司进行协商，租赁公司一般会因为享受到税收优惠政策而在一定程度上降低租金，这样航空公司间接地享受到了税收优惠政策，实际上也相当于节税。

（四）境内保税区SPV模式发展情况

SPV（Special Purpose Vehicle）即特殊目的公司，字面可解釋为为实现特殊目的而设立的法律实体，具体是指境内居民法人或境内居民自然人，以其持有的境内企业资产或权益，以在境外进行融资为目的直接设立或间接控制的境外企业。

国内的航空融资租赁产业发展起步已有15年，但多数市场份额都被国际大型租赁公司所垄断，影响了我国的税收收入，也遏制了我国未来航空运输业和航空融资租赁业的发展。因此，为了冲出国际竞争对手的重重包围，提出“中国境内 SPV模式”将成为解决这些问题的关键。2010年1月银监会下发《中国银监会关于金融租赁公司在境内保税地区设立项目公司开展融资租赁业务有关问题的通知》，开放金融租赁公司在境内保税地区设立租赁项目子公司（也即特殊目的公司 SPV）。这一文件标志着在中国保税区内以创新的中国特色 SPV模式开展航空融资租赁业务终于成为可能。

经过五年多的努力探索和尝试，目前我国的 SPV公司主要集中在了天津东疆保税港区和上海自由贸易试验区这两个特殊经济区域，深圳前海湾保税港区也在积极推出支持开展融资租赁业务的政策。这三大区域在税收政策优惠、外债指标规模、SPV公司管控以及飞机引进指标等方面都推出了各项创新的举措。

（五）境内SPV模式与传统融资租赁模式对比

鉴于东方航空期初是在上海自由贸易区进行了一项飞机引进业务，本文以上海自由贸易区为例，对比境内SPV模式与传统融资租赁模式不同模式下需缴税费。

如表所示：从上表中可以看出，在传统融资租赁模式下，我国租赁公司需要缴纳高昂的税负，而这些税负往往转嫁给了下游的航空公司。境内SPV模式相比传统融资租赁模式对租赁公司而言，提供非常大幅度的税收优惠。进口环节的关税和增值税可按租金递延每期缴纳，极大地降低了承租人现金流支出压力；对租赁公司增值税实际税负超过 3%的部分实行增值税即征即退政策，进一步降低了承租人的实际税负。

通过对比可见，境内SPV模式相比传统融资租赁模式在税制创新方面改革力度很大，切实降低了租赁公司和航空公司的税负和现金流压力。

三、东航飞机租赁的发展

为了应对迅速变化的市场环境，减少资金筹集成本，加快飞机更新，东方航空越来越多地选择租赁的方式引进飞机，以保持发展和稳定之间的平衡。

（一）东航飞机租赁发展

东方航空从1986年成立至今已经积累了20余年的飞机租赁经验。至2016年东航融资租赁业务已经上升至38.9%，成为东航最主要的引进飞机的方式。主要原因分析如下：全球客运量迅速增长，低成本航空公司的业务迅速扩张，发展速度超过预期，航空公司为迅速实现规模扩张；飞机价格高昂数以亿计，使得资金紧张的航空公司只能调整机队结构，倾向于租赁飞机，改善公司财务状况。