对人民币加入SDR对我国经济影响的探索

陆伟伟

[摘要]人民币成功加入SDR，意味着人民币的国际地位被广泛认可，同时将对中国的经济产生巨大的影响。本文通过研究纳入SDR条件分析人民币进入货币篮子的必然性进行分析，同时，在查找相关研究成果的基础上，对人民币加入SDR后中国面临的机遇与挑战的分析，提出相关建议。

[关键词]人民币 特别提款权 国际货币基金组织

一、研究背景

国际货币基金组织IMF在2015年12月1日凌晨宣布将人民币纳入特别提款权SDR货币篮子，其余四种货币分别是美元、英镑、欧元、日元。并于2016年10月1日正式生效。

二、研究意义

特别提款权是国际货币基金组织创设并分配给成员国的的一种储备资产。在经济一体化发展的背景下，国与国之间的贸易往来不断加大，为了应对国际交易，各国都持有一定的外汇与储备黄金。但是，外国政府债券等投资工具在主权债务危机的影响下，存在较大的违约风险。国际货币基金组织创立特别提款权正是为了解决这一问题。

当今世界，经济一体化趋势愈发明显，因此，掌握全球储备货币发行权，将在极大程度上扩展一国在全球金融体系的主导权以及大宗商品的定价权。近年来我国经济的快速发展，已经成为最大出口国和第二大经济体，人民币加入SDR，不关是国际对我国经济地位与发展状况的认可，更重要的是会直接或间接对我国的经济产生影响。本文旨在对人民币加入SDR后的机遇与挑战进行分析，并就分析结果提出相关建议。

三、文献综述

阿吉斯·伯纳丝-奎拉和代米恩·坎佩尔认为，人民币的加入将增强SDR的合法性。人民币入篮，不但对世界经济稳定与发展有所影响，，更重要的是，对我国的发展也带来了机遇与挑战。王哲认为人民币加入SD R，使得人民币的国际化程度得以提高。这无疑为中国企业对外投资提供了便利。但是也有消极的观点。比如张清雨认为，随着人民币国际化，中介目标可测性和可控性将会下降，这使得货币政策的传导机制的效率大大降低。纵观国内外文献，均认为人民币加入特别提款权，既给中国带来了机遇，同时也使中国面临着更多的挑战。

四、人民币加入SDR的必然性

（一）SDR货币的选择条件

申请纳入SDR需要符合两项标准，一是货币为可以自由使用的货币。而是发行该货币的辖区有较大的国际商品和服务贸易。我国近年来的货物出口总额日益增加，由数据可见我国的出口贸易持续增长，对外贸易活跃。

中国之前申请人民币加入SDR未被通过，主要是部分国家从货币可以自由使用这一点质疑加入的合理性。然而，首先这一点并没有定量的标准，其次，当初日元加入SDR时的可自由流动性比当今人民币的流动性低的多。而为了促进人民币的加入，国际货币基金组织对第二条标准加以修改，使得人民币加入SDR的争议减少。

（二）人民币加入SDR对世界的积极作用

金融危机的爆发暴露了资本主义国家的一个致命缺陷，即美元霸权和美国实行的量化宽松货币政策的弊端，并且通过国际货币体系的传导机制对整个世界经济的运行都产生严重影响。多年来，美元独占鳌头的地位以及一票否决的现状从未得到改善，美元霸权目的是给美国带来利益，却造成全球经济失衡以及阻碍了国际货币体系改革。人民币加入SDR，表明人民币正在逐渐成为全球认可的储备货币，美元的霸权地位将会因此被撼动，这对多级世界的发展是有利的。

五、机遇分析

（一）人民币加入货币篮子意味着人民币的国际认可，同时也将反过来更加推动人民币的国际化。因为，国际货币基金组织的所有成员国能通过SDR份额自动获得一定量的人民币，同时由于人民币的地位被认可，各国也会增加人民币的使用与流动，人民币将和SDR其他四种货币一同发挥官方的国际货币职能。

（二）人民幣加入SDR，意味着人民币得到了“市场通行证”，国际市场对人民币的信心将会大大提升，各国央行和金融机构等众多投资者在参考货币篮子进行投资于资产配置是，会考虑到人民币，中国企业可以发行面向境外投资者、以人民币计价的金融债券。

（三）强大的实体经济是一国货币国际化的推动力。人民币加入SDR会对国内经济起到促进与督促作用，有利于金融市场的发展和完善，国内投资者在面临更多的机会的同时，也面对着更多的压力，有利于市场的良性竞争。同时逼迫国内加快外汇市场运行机制的步伐。

（四）有利于人民币币值的稳定。因为人民币加入SDR消除了各国因为人民币不具有国际储备地位而对大规模持有人民币心存怀疑，国际上其他国家将在风险可控的前提下合理配置和持有人民币。

（五）人民币地位的提升使得人民币逐渐走向世界，带来了人民币的需求的扩大化，国外对中国的投资也会增加。中国的资金来源增加，投资结构将趋于多元化，资金外流的压力会减小，在短期，预期的资本流入会增加。

六、挑战

（一）权利的增大对应着义务与责任的增加。作为货币发行国，宏观经济政策对世界其他国家和地区往往有溢出效应。我国货币政策的制定，同时也会对世界其他国家造成一定的冲击。中国采取措施防范系统性金融风险的同时，还要在发生国际金融危机时防止金融危机的国际传染和蔓延。

（二）人民币汇率波动变大。

（三）削弱信贷政策效果。当国家为了抑制经济过热而采取紧缩性的货币政策，缩小信贷规模时，国内的内地企业可以通过银行，选择在离岸市场进行借贷，或者采取在离岸市场发行债券，以达到获取资金的目的。

（四）增加我国金融市场的风险。为了加快人民币国际化而采取的加快放松人民币汇兑管制以及开放政策，会带来巨大的风险。首先是因为当世界各国采取用人民币作为资产进行投资时，会使得人民币的需求增加的幅度明显上升，这势必会使得人民币面临着升值的压力。同时，人民币对国际需求波动的敏感程度加大，我国央行在制定和执行稳定货币政策时会会遇到巨大的困难。为了缓冲上述外部需求冲击，势必要创立发达的市场。因此要求国内金融市场与开放金融市场和货币的国际化的步伐相匹配。然而，我国金融市场发展时间较短，仍存在很多不完善的地方，完善的过程不可能一蹴而就，势必会给我国的金融市场带来巨大的风险。

七、总结

随着我国经济的快速发展，中国的经济实力不断提升，人民币成功入篮是对中国正确的政策的最好佐证。人民币加入特别提款权后，一方面会提升中国的国际地位，给中国未来的发展带来机遇，同时，不可避免地，会使中国面临更多的挑战。

八、政策建议

（一）加强金融改革，提升人民币的国际影响力。我国必须推进金融市场改革，完善金融市场与法律体制，完善基础设施和市场机制，使得我国金融市场能应对人民币加入SDR后所面临的众多挑战。

（二）增强国内投资者的专业素质。中国将面临着更多的机会，对于投资者而言，需要正确认识风险与利益，要充分考虑汇率变动的风险，正确认识汇率避险工具的作用，企业特别是从事进出口业务的企业，更应该及时关注与汇率波动有关的货币政策和财政政策。

（三）加快信息披露机制。中国目前的金融市场运作不太规范，金融监管的透明度不够高，人民币入篮之后，应通过各类公开渠道对信息予以披露，持续公开相关数据，减少信息不对称，给市场各类主体以公平的信息条件。

根据国内外文献以及对人民币加入SDR的分析，中国面临着机遇与挑战。但这二者本身就是密不可分的，用好这把双刃剑，中国的发展将会进一步提高。