基于网络分析法的银行绿色金融业务风险及对策分析

■陶黎，孟庆军，唐勇军

基于网络分析法的银行绿色金融业务风险及对策分析

■陶黎，孟庆军，唐勇军

绿色金融是金融与经济融合发展的新产物，是现代商业银行新的业务增长点。但目前银行绿色金融业务仍面临企业技术落后、还贷能力不足等风险，需要政府鼓励支持、绿色企业技术创新、强化银企合作等对策引导。本文运用优化的波特钻石模型结合网络分析法，建立绿色金融发展风险评价指标体系，用理论与实证、定性与定量相结合的办法分析银行发展绿色金融业务面临的风险，将有利于促进银行绿色金融业务的进一步发展。

供给侧改革；绿色金融；钻石模型；网络分析法

陶黎，河海大学商学院，研究方向为金融学、企业融资；孟庆军，河海大学商学院；唐勇军，河海大学商学院。（江苏南京211100）

G20峰会首次讨论绿色金融议题，习近平主导成立专门研究小组并出具《G20绿色金融综合报告》。在污染问题严重制约我国经济结构调整和发展方式转变的关键时期，“供给侧改革”也明确提出生态环保改革的要求。习近平主持深改小组第二十七次会议并通过《关于构建绿色金融体系的指导意见》，指出“要加快突破推进改革，全面发展绿色金融”。可以看出，绿色产业的发展和传统产业的绿色改造对金融的需求日益强劲。

2002年，世界银行(World Bank)下属国际金融公司和荷兰银行提出“赤道原则（The Equator Principles，简称EPs）”，要求融资信贷时对项目的环境和社会影响进行综合评估，以促进项目融资在环保方面发挥积极作用。截至2010年3月，全球100多个国家实行赤道原则的金融机构共计67家，项目融资总额占全球市场的80%以上。而目前我国的“赤道银行”仅有两家。

赤道银行无疑将为我国绿色产业的发展提供有利的资金支持和监督、引导。但研究表明：绿色金融给金融机构带来的效用不高；企业还款能力依然是金融机构考虑的首要因素；绿色金融没有形成较强的激励和约束。2007年起，国家环保总局相继出台“绿色信贷、绿色证券、绿色保险”系列“绿色金融”政策，为其发展奠定基础，但文件中仍缺乏对银行开展绿色金融业务的具体操作意见。

因此，本文将从理论和实证出发，帮助发现银行发展绿色金融业务中面临的风险，并找出影响较大的因素，从而给出相关对策建议。

一、相关研究

国外学者对绿色金融研究较为广阔。在概念界定上，Cowan认为，绿色金融探讨发展绿色经济资金融通问题，是绿色经济和金融学的交叉学科；在对金融机构和企业的影响上，Charm等认为金融企业推行绿色金融既能提高声望、满足利益相关者的要求，也能更好地实现企业风险管理，辅助其战略决策；Jeucken指出，绿色金融是金融业可持续发展的客观需求。但2007年，国际金融公司（IFC）调查发现：实施“赤道原则”使部分金融企业短期运营成本增加，财务绩效下降。可见，国外学术界对绿色金融的正负效应博弈还未得出统一结论。

国内绿色金融发展起步较晚。王卉彤和陈保启认为，在制度层面上构建绿色金融激励性机制可实现金融机构金融创新和循环经济的双赢局面；邓常春认为，绿色金融是低碳经济时代的金融创新，能促进社会经济可持续发展。

综上，以往学者对绿色金融的研究大多停留在理论层面，对于金融机构在绿色金融业务中如何进行风险规避未能给出具体操作意见。因而本文利用钻石模型及网络分析法对影响银行绿色金融业务发展的风险因素加以分析是有必要的。

二、典型案例

兴业银行是我国首家“赤道银行”，深圳垃圾填埋场沼气回收利用项目是其绿色金融业务代表案例。项目公司引进加拿大城市垃圾填埋3R循环利用技术，2005年成功注册为联合国CDM（清洁发展机制）项目，2007年10月向兴业银行申请节能减排贷款。测算发现2008年~2012年间可减排等效二氧化碳10.56~16.03万吨/年，项目实施企业属于EMC（能源合同管理服务商），是中国节能减排市场中小企业代表，具有专业核心技术。项目总投资950万元中，兴业银行提供贷款占比78.94%，均按期偿清（图1）。

图1 深圳沼气回收利用项目示意图

本案例中，兴业银行打破传统信用业务限制，将项目还款来源延伸至CDM项目的现金流入，审查项目更注重其综合现金流；根据项目收益灵活设计还款方式和期限，也突破了原有中小企业贷款以短期融资为主的固有模式。在机制创新和对合作企业严格审查的双重保障下，业务风险降至最低。

三、分析模型与方法

（一）钻石模型

迈克尔·波特（Michael E.Porter）在20世纪90年代提出“钻石模型”，由四个关键要素、两个辅助要素组成。四个关键要素包括生产要素、需求条件、相关及支持性产业，以及企业战略、结构和竞争对手。两个辅助因素为机会和政府。但该模型忽略了跨国活动和国际市场对企业国际竞争力的影响，又由于我国企业可能通过收购海外绿色项目参与绿色金融，因此需要采用穆恩、鲁格曼和沃伯克改进后的综合“国内钻石”和“国外钻石”的“双钻石模型”对企业的国内国际竞争力进行综合分析。基于技术对企业进行绿色项目有重大影响，在该模型基础上增加一个核心要素为：技术。

该模型常被用来从中观层面分析产业竞争优势，因此用来分析绿色金融项目竞争优势、选择定性评价指标亦具有逻辑性，竞争力越强的绿色金融项目融资风险越低，两者成负相关关系（图2）。

图2 绿色金融项目双钻石模型

（二）网络分析法

网络分析法的前身是美国匹兹堡大学教授萨蒂(T·L·Saaty)提出的层次分析法（AHP）。但传统的层次分析法假设同一层次中的元素必须独立，不能互相影响或依赖，下层元素对上层元素没有反馈作用，而由于绿色金融参与企业参差不齐，银行发展绿色金融业务面临的风险是一个多准则评价问题，因素间存在相互影响，因而更适用萨蒂教授1996年提出的网络分析法（ANP）来构建风险评价指标体系。

ANP把系统分为控制层与网络层。控制层包括问题目标与决策准则，或只包含问题目标作为决策准则（单网络模型），决策准则彼此独立并形成分层结构；网络层由受控制层支配的元素组成元素集，元素之间相互影响形成网络结构（图3）。

图3 绿色金融项目ANP模型

（三）样本企业的选取及信息收集

为对本次分析结果进行佐证，选取部分参与绿色金融项目的企业为样本参与分析过程。考虑到数据的可获得性，选取在沪深A股上市的3只绿色金融概念股作为研究样本，分别是：碧水源（300070）、东方园林（002310）和博世科（300422）。由于各企业2016年年报尚未发布，为确保数据及结果的可靠性，相关指标及信息由2015年年报获取。

（四）绿色金融发展风险指标体系构建

在前述模型和方法的基础上，参考环保部2016年颁布的《中华人民共和国环境影响评价法》、丰景春所著《建设项目管理理论与实务》以及詹姆斯·C.范霍恩等所著《现代企业财务管理》等书设定有关指标。把企业参与绿色金融项目的风险评价指标体系作为控制层;网络层分为7个元素集，各元素集中包含相应细分指标共计25个（表1）。

表1 绿色金融项目发展风险评价指标体系

用网络分析法专用软件superdecisions建立绿色金融发展风险评价指标体系ANP模型结构图。为方便实证分析，另设“alternatives”元素集以存放样本企业元素（图4为软件生成模型示意图）。

图4 绿色金融ANP模型图

本文建立的绿色金融发展风险评价模型是一个单网络模型，发展风险既是控制层的唯一目标也是评价准则。网络层由各影响因素组成网络结构：首先将各末级指标元素（node）归类到7个元素集（cluster）中，各元素集间的箭头连线表示依赖关系，如若B元素依赖A元素，即A影响B，则箭头表示为B→A，为方便描述，将B元素称为父元素，A元素称为子元素。不同元素集的元素之间既存在外部依赖关系也存在内部依赖关系。

（五）各指标元素权重的确定

1.确定评分标度

利用萨蒂提出的“1-9标度”方法对各指标元素的相对重要程度进行比较。标度含义如表2。

表2 评分标度的含义

2.元素成对比较与构造判断矩阵

对每一个父元素建立判断矩阵。以“社会资本投入情况”为父元素、以其在元素集“生产要素”中的子元素为例，构造判断矩阵，对每个判断矩阵计算排序向量和一致性比率以检验判断矩阵一致性（表3）。

表3 判断矩阵（示例）

表3的最右列为计算所得的局部排序向量，表示从发展风险角度看，2.1（人力资源）、2.2（资产负债率）、2.3（筹资能力）、2.5（净资产收益率）对“社会资本投入情况”的影响力大小，影响程度如何标度。表3下方为一致性比率0.01525，该比率小于0.1，表示各元素权重可以接受。

3.建立未加权超矩阵

对各元素依次构造判断矩阵后，利用superdecisions软件生成未加权超矩阵，由于矩阵过大，这里截取“技术”元素集示例（表4）。

表4 未加权超矩阵（部分）

未加权超矩阵反映在绿色金融发展风险准则下，各元素集中所有子元素(左边第二列)对其父元素(上边第二行)的影响权重。由于未对元素集进行赋权，此时矩阵各列和不为1，在未加权超矩阵中只有同一元素集中的子元素权重才具有可比性。

通过对未加权超矩阵的分析，可以比较同一元素集中各子元素对父元素影响力的大小。

4.建立加权超矩阵

在未加权超矩阵的基础上，对各元素集两两比较，建立判断矩阵，各元素集的权重与未加权超矩阵中相应子元素的权重相乘得到该子元素对于父元素的影响力大小，此时加权超矩阵列和等于1。对元素集进行加权处理使矩阵列和归一化，同时也使不同元素集中各子元素的权重具有可比性。同样截取“技术”元素集部分矩阵以示例（表5）。

表5 加权超矩阵

表6 极限矩阵得到各子元素及元素集全局权重

5.极限超矩阵与分析结果

对加权超矩阵进行最后一步稳定化处理得到极限矩阵，各元素对应权重即为其对控制层总目标的影响程度。可对各元素的权重进行排序，找出影响总目标的最重要因素，为决策作出指导。

通过极限矩阵得到各元素全局权重，并对每一元素集内各子元素权重进行加总，得各元素集全局权重（表6）。可以看出，“政府”所占权重最大，其次为“项目需求条件”和“技术”等，说明政府在绿色金融的发展中扮演着非常重要的角色，同时项目需求条件、企业自身技术条件对于企业发展绿色金融也有较大影响，这与现实情况是吻合的。

参与本次分析的3家样本企业绿色金融发展风险评价总体得分如表7，碧水源发展风险最大，博世科和东方园林稍小，但总体来说3家企业绿色金融项目风险不相上下，该结果也较符合现实情况。

表7 样本企业总体评分

四、降低银行发展绿色金融业务风险的对策

（一）政府加强对银行绿色金融业务支持引导

1.完善相关法律法规体系

良好的法制环境对银行发展绿色金融业务至关重要。根据美国银行业联合会1991年对其1741家成员的调查，62.5%的银行改变了传统的贷款程序以避免潜在的环境债务，45.2%的银行曾因担心将会出现的环境问题而终止贷款。但目前我国绿色金融的相关法律仍停留在原则性规定的层面，缺乏强制力和可操作性。并且法律覆盖面窄，缺乏对相关问题的处理措施，银行想要可持续地发展绿色金融业务在国家法律层面还缺乏实际支撑力量。

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因此，各级政府应结合绿色金融项目特点和各地具体情况制定相应法规条例，包括企业绿色金融项目的准入条件和审核要求、对银行绿色金融业务的扶持政策等，尤其应对具体操作有明确规范。

2.运用补贴减税支持银行绿色金融业务

银行绿色金融业务的良好运行需要政府的实际支持。目前我国仅兴业银行和民生银行两家“赤道银行”，国内其他银行仍对绿色金融业务并无兴致。究其根本，绿色金融在我国起步晚，企业各项能力、信誉水平参差不齐，银行仅依靠自身力量很难抵御各种潜在风险。从国外实践来看，政府在绿色金融项目发展中做出的实际努力，对其健康发展大有裨益。英国政府规定，对节能设备投资和技术开发项目给予贴息贷款或免（低）息贷款；美国2009年制定的联邦经济刺激方案规定，对可再生能源技术和电力传输技术提供贷款担保。

借鉴此类经验，我国政府可通过贷款补贴、减免税等实际措施，从根本上打消银行发展绿色金融业务的顾虑，更好地促进我国绿色金融健康成长。

（二）绿色企业注重创新和诚信建设

1.加强技术和组织创新

通过创新提升核心竞争力对绿色金融项目企业十分关键。技术创新是首要任务，企业要钻研绿色改造相关技术，寻求合理高效的解决方案，减少废弃物生成、降低污染物排放、减弱排放物危害。只有提高技术水平，才能提高企业核心竞争力。

企业组织架构和制度的创新也至关重要。针对绿色金融项目存在的高融资风险，企业要有针对性地提高财务管理水平，降低财务成本和风险；企业绿色改造项目周期长、范围广、风险大，可设立类似金融机构的“合规”与“风控”专岗，对绿色改造项目的风险识别与防控具有良好效果。

2.与银行真诚合作共同发展

银行绿色金融业务的主要风险来源于企业。绿色金融是一种合作文化，需要各参与方加强沟通，形成系统协调的合作关系。李仁杰认为，经济跟金融应该是一种互动的关系，经济决定金融，金融服务于经济。因此本着相互利好的理念，企业在取得银行贷款服务时，应当时刻将守信置于首位。

2007年，中国环保总局、人民银行、银监会联合颁布《关于落实环境保护政策法规防范信贷风险的意见》，要求各商业银行将企业环保守法情况、环保设施验收情况等作为审批贷款的必备条件，对未通过环评审批或验收的新建项目，金融机构不得新增任何形式的授信支持。这不仅是对银行业务工作的要求，也是对企业的要求。双方的真诚合作将大大降低银行绿色金融业务的风险。

（三）银行重视合作和文化建设

1.与其他组织合作提供项目资本

绿色金融首先是银行和绿色企业的合作，但仅依靠银行贷款无法满足项目庞大的融资需求，还要拓宽融资渠道以引入社会资本，这就需要银行加强与其他组织的合作。例如和政府合作，通过政府推动金融改革发挥政策性资金作用，积极争取中央财政补助，或利用政府创新绿色产业基金及专项资金，补充项目所需资本。社会私人资本、国外政府企业资本的加入，也可以降低银行贷款压力。

2011年兴业银行福州某水电CDM项目碳资产质押授信业务中，企业以其20MW的未来售碳收入作为质押，成功从兴业银行申请到108万融资支持，项目在联合国的成功注册吸引了瑞典某碳资产公司的参与，10.3美元/吨的减排量购买协议（ERPA）及时填补了项目继续发展的资金缺口。

2.加强创新与文化建设

银行要及时跟进绿色金融浪潮，创新组织结构和业务机制，以适应国内外绿色金融的发展变化。参加国际金融公司等多边金融机构组织的培训，了解国际金融机构履行赤道原则情况，同时扩大国内银行的社会影响力。如兴业银行积极与赤道原则成员建立沟通机制，同花旗银行(Citigroup)、巴克莱银行((Barclays)、国际金融公司(IFC)等国际主流银行和金融机构开展交流合作，取得国际先进管理经验及资金和技术支持。

此外，银行要革新理念。如可以和高校、科研所、外资金融机构协作，培养绿色金融专门人才；做好相关知识的宣传普及工作，利用舆论新闻等手段提高企业和公众对绿色金融的认知度，既是很好的形象宣传，又兼顾了业务推广。

五、结论

绿色金融在我国起步较晚，企业绿色改造项目对长期限资金的大量需求，导致银行开展绿色金融业务风险颇高，加之缺乏国家政策的扶持引导，我国银行对发展绿色金融业务顾虑重重。

供给侧改革的提出使绿色金融在我国的发展真正提上日程。国家提高关注力度，从制度上开始规范其发展方向。习近平在深改小组第二十七条会议上指出：“绿色发展是供给侧改革的重要任务，良好生态是评价供给侧改革的重要标准”,因此只有切实推进绿色金融的发展，才能改变过去高消耗、高污染的发展模式，保证供给侧改革的质量。

银行绿色金融业务对相关金融制度创新的要求迫在眉睫。银行资金的投入有限，只有融合社会资本的流入才能使绿色金融健康可持续发展。我国金融机构涉足绿色金融时间较短，在实际建设与经营中面临不少风险。相信银行、政府、企业以及社会各界的协调合作必能促进绿色金融业务良好发展，达到经济效益与社会效益的共赢。

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1006-169X（2017）05-0014-06

国家社会科学规划基金资助项目“基于流域生态系统管理的自然资源资产负债表编制与应用研究”(20155020811）。