回归A股让分众传媒尝到甜头不知为何遭遇大股东冷脸抛售

张诗雨

分众传媒最近有点背。6月底，公司因为信息披露违规，被广东监管局提出警告。自今年2月以来，分众传媒大股东不断抛售公司股票，目前已套现超262亿元。6月16日，公司公布第二大与第四大股东将减持公司股票后，6月19日当天，分众传媒股票下跌9.81%。

分众传媒如何看待市场给出的估值？股东们减持股份，是否说明其对公司未来发展不再看好？公司未来将如何提高投资人对公司持股信心？就以上相关问题，记者向分众传媒致函，并得到公司比较认真的回应。

股价曾大起大落

分众传媒创办至今，不过十余年时间。2003年，一位毕业于华东师范大学中文系、名叫江南春的青年创办了分众传媒。从此，这家以楼宇媒体（即电梯里自动展示广告的屏幕）为主要产品的公司，步入了快速发展期。2005年7月13日，分众传媒顶着“中国传媒第一股”的光环在纳斯达克上市。

但好景不长，2011年11月，浑水发布了一份有关分众传媒的研究报告，认为公司财务问题严重，这让分众传媒当天股价跌幅达66%。2012年，分众传媒完成了私有化，从纳斯达克退市。当时有分析认为，分众传媒之所以退出美国市场，遭浑水做空，是一大原因。

退出美国股市后，分众传媒迅速将在A股上市提上议程。2015年11月16日，七喜控股正式公布，分众传媒借壳重组方案获证监会通过，后者将成为首家从美股退市再登陆A股的公司。

实际上，早在當年的9月初，分众传媒将借壳七喜控股的风声已传出，公司股价随即大涨，2015年9月2日至11月27日，两个多月时间内，股价从15.05元涨至62.34元。但很快，分众传媒大涨的趋势便逆转，2016年1月15日，分众传媒股价跌至31.15元，可以说在短短3个月的时间里，股价便经历了大起大落。此后，公司股价走势便每况愈下。

股价再未翻身，让分众传媒的市盈率大幅低于其他中概股。截至7月6日，分众传媒市盈率仅为23倍，而同属回归中概股的巨人网络为65倍，暴风集团高达237倍。

尽管市盈率低于其他回归的中概股兄弟，但在A股上市后，分众传媒市值仍获得大幅增长。目前，分众传媒的市值为1131亿元，2012年从美国退市时市值仅37亿美元，增长近4倍。

回应跨市场套利

中概股在中美两地的估值差，提供了市场套利，使得大批中概股受此鼓舞，纷纷欲私有化回归A股。对于为何回归A股，分众传媒也间接承认了A股估值吸引力的问题。

公司对《投资者报》记者表示：“回归A股的出发点和影响，其实都是回到投资人更了解分众模式的环境中。美股的投资人看不到分众的屏幕，也并没有一个可以对比参照的模式去了解。而A股市场的投资人更加了解、认可分众的模式，沟通也更加顺畅。”

相比于其他中概股，分众传媒并未享受到多高的跨市场估值差。对于回归A股后股价表现，公司似乎并不太满意。公司相关人士回应记者，“公司市值的增加主要靠得是业绩的增长，我们2017年的盈利预期为50亿元～56亿元。相比私有化时，2012年约合13亿元人民币的净利润，盈利也同样增长约4倍多。根据市盈率来看，事实上分众的估值并未提高很多。”

对于2016年以后，股价再未明显爬坡，如何评价目前市场给出的估值？分众传媒回答，公司的股价受资本市场诸多因素的影响，公司经营业绩长期以来均保持着稳定持续的增长，公司管理层将投入更多的精力保证公司主营业务的发展，回馈投资者。

遭大股东抛售

虽然股价长期不涨，与其他回归中概股市盈率差距大，但分众传媒大股东不知出于什么目的，今年以来不断抛售公司股票。

7月1日，分众传媒发布公告透露，自2017年2月14日至2017年6月29日间，公司第四大股东Giovanna Investment （HK）共减持超过两亿股股票，占公司总股本的2.4%。

对于该股东的减持，分众传媒在6月16日还发布公告提示，Giovanna Investment将在未来6个月内减持股票，减持比例不超过总股份6.77%。这意味着，其对分众传媒的减持将仍继续。

提示要减持分众传媒股票的不止一个大股东，同样在6月16日，占公司总股份7.41%，位列第二大股东的Power Star（HK）也提示，将在未来6个月内卖出公司股票。

就在分众传媒提示两位大股东将减持股票后，6月19日，公司股价下跌9.81%。但即便如此，撤出的股东仍套利丰厚。记者通过Wind数据得知，自今年2月14日以来，Giovanna Investment （HK）断断续续的抛售，共套利超过262亿元，已超出分众传媒从美国退市时的市值。

股东们的减持，是否说明其对公司未来发展不再看好？若并非如此，是因哪些原因？公司未来将推出哪些举措提高投资人对公司持股信心？

就上述问题，分众传媒回应《投资者报》记者：“上述股东仅为公司的财务投资者，而非实际控制人和公司管理团队，此次减持计划也是出于股东自身资金需求的考量，公司未知上述股东对公司未来发展不再看好。公司将继续深耕主营业务发展，保证公司经营业绩的持续稳定增长，来回报广大的投资者。”