PVC：供需改善明显

长城证券

PVC：供需改善明显

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投资要点：

1、开工率上行空间有限，库存处于低位。

2、电石价格看涨，支撑PVC价格。

PVC行业供需格局正在改善。供给方面，PVC行业经过连续三年的产能下降，目前维持在2326万吨，2017年新增产能投放低于预期，未来行业产能以置换为主。而环保督查趋严将限制厂家开工，水俣公约生效后，高汞触媒厂家面临极大压力。未来行业有效产能面临缩减可能。需求方面，上半年出口表现好，同时以塑代木方面为PVC新增部分需求，固定资产投资和房地产新开工数据连续走好，有望为PVC带来持续的需求增长。

开工率上行空间有限，库存处于低位。2017年PVC开工率处在79%左右，上升空间有限，主要是一部分公司检修影响开工，另外部分企业受到环保和电石供应影响，开工率无法提升。虽然16年12月PVC库存处于高位，经过上半年的去库存，目前厂家库存处于低位，部分厂家已经预售产品至8月份，处于负库存状态。PVC价格得到支撑作用

电石价格看涨，支撑PVC价格。近年来国家环保督查严格，从2017年4月起，中央环保督察组将分两批次，对15个省（市）进行督察。目前新疆地区部分厂家已经因为电石运输受限而只能保持6成开工率。此外，8月份时值内蒙古自治区70周年庆祝活动，期间将对向阿拉善盟或途经阿拉善盟运输危爆物品实行临时管控措施，将影响电石料供应，造成部分市场原料短缺，电石价格上涨支撑PVC价格。

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