回报类众筹项目成功性影响因素分析

文/徐晶，上海大学

回报类众筹项目成功性影响因素分析

文/徐晶，上海大学

随着互联网的兴起，现代众筹是指通过互联网发布筹资项目并获得资金。相对于传统的融资方式，众筹更加开放，由于门槛低，面向的是广泛的投资者，每个投资者投资的金额相对较小，这就决定了这一模式的迅速发展。影响众筹成功性的因素很多，本文通过选取京东众筹平台上的数据进行回归分析，其中支持者人数等因素对众筹成功性影响较大，通过研究分析希望能够给众筹项目的筹资者提供一些参考。

众筹；回归分析

1 引言

在我国，中小企业一直存在融资难的问题，随着国家政策的支持及互联网的快速发展，众筹作为一个互联网金融创新模式，能更好的解决融资难的问题。他给一些初创公司带来了另外一种融资途径。

相对于国外逐渐成熟的发展模式，我国的众筹融资模式还处于刚起步阶段，尽管规模不算大，但是已经受到了广泛的关注，众筹融资项目的种类也越来越多，融资金额也越来越大。随着国内众筹模式的兴起，京东和淘宝两大电商巨头也纷纷涉足该领域，成立了京东众筹和淘宝众筹。由于他们巨大的平台流量，京东众筹上线四个多月，筹资额就达到了上亿元，说明了这一模式开始被投资人广泛的认可。

2 众筹项目分类介绍

对众筹行业进行分类，按照投资人的回报方式，可以把众筹分为实物商品回报类众筹和股权类众筹。本文主要研究的是回报类众筹项目，对于回报类众筹，投资人最终获得的是实物类的回报。比如，一个团队刚设计研发了一个新的产品，需要投入资金进行生产，但是他们又很难通过传统的融资模式进行融资，那么通过众筹平台，把产品通过互联网介绍广大的潜在投资者，向他们介绍新的产品，一旦获得他们的认可，那么就很容易筹到资金进行生产。

回报类众筹有这几个特点。第一个是产品的预售性。在众筹项目成立之初，该产品还处于设计阶段，并未投入生产。众筹者预先接收投资者的资金，在项目完成后给予投资者回报。这个回报可以使实物也可以是服务。其次，互动性。回报类众筹项目是一个投资人和筹资人互动的平台。筹资人和投资人在平台上的互动活跃度往往反映了一个产品是否能够得到广泛的认可，筹资完成率是否更高。筹资人通过平台进行产品的介绍，投资者对他们认可的产品进行投资。最后，大众化。回报类众筹项目往往需要的资金并不算很大，从几万到数十万不等，对于广大的投资者而言，可能他们只需要投资几百块就可以参与到这个项目中来，所以说这个是一个大众化的筹资方式。

3 基于京东众筹平台筹资项目的实证分析

3.1 京东金融众筹平台简介

京东金融众筹平台主打回报类众筹模式，作为京东金融五大板块之一的京东众筹于2014年正式上线。其宗旨是打造低门槛，全民参与且实物回报的回报类众筹平台。京东众筹作为众筹项目的平台，连接项目的筹资人和支持者，完成项目的融资。该流程主要包括这几个步骤：首先筹资者提出需要筹资项目的申请，然后平台对提交的资料进行审核从而保障众筹项目的可靠性，最后就是项目上线，投资者对自己感兴趣的项目进行投资。项目筹资人在项目正式上线后，还需通过筹资平台进行先期的预热，比如通过宣传资料，拍摄视频来吸引对该项目感兴趣的投资人，对潜在投资人提出的问题进行解答，形成一个筹资人和投资人之间的良性互动，这样可以增加投资人的关注度，让他们更好的了解这个产品最终达到成功融资的目的。

3.2 变量的选取及模型的建立

3.2.1 样本数据的选取

在实证分析中，本文样本数据选取的是京东众筹平台上，在2017年上线的科技类回报类众筹项目，总共136个项目。通过这136个筹资项目提供的各方面数据来建立模型进行假设检验。把众筹项目的筹资进度（Y）作为因变量来分析检验影响项目融资进度的因素是哪几个方面，样本数据显示，有的筹资完成率只有100%多点，处于刚好完成筹资额的阶段，而有的项目筹资进度却达到了1000%以上，说明该项目得到了更多投资者的认可，那么我们就需要分析这当中的影响因素是什么。模型建立中，自变量选取了筹资目标金额（X1）、发起人的经验（以过去发起成功的项目数X2来衡量）、信息质量（X3，以样本中选择该项目有无视频作为参考，因为视频可以更直观地让客户了解这个产品。有视频为1，无视频为0）、项目的话题数（X4）、项目的支持者人数（X5）及关注度（X6）这六个指标。

3.2.2 模型的建立及检验

通过对自变量和因变量的介绍，我们对136个样本数据进行回归模型的建立。通过SPSS软件分析得出表1的结果：调整后的R方为0.304，模型的解释力为30.4%，方差分析中的F检验表明，总模型F检验通过，因此可以认为模型具有统计学意义。

表1 方差分析表

表2为标准化系数及显著性检验，从6个指标的检验结果表明，在0.05的显著性水平下，话题数、支持者和关注度三个指标通过检验，而最低筹资额、项目人发起的成功项目数、有无视频这三个指标不具有显著性，所以我们可以认为话题数、支持者和关注度这三个指标对项目融资度具有重要影响。从系数想可以看到，支持者与项目融资度具有0.614的正相关关系，关注度与项目融资度具有0.218的正相关关系，而话题数与项目融资度具有负相关关系。

表2 相关系数的显著性检验

4 结论与展望

随着互联网金融的快速发展，众筹这一融资模式将会站在互联网的风口得到迅速的发展，这一融资模式也会得到越来越多人的接受。本文通过先前学者文献的研究对比、实证定性及定量相结合的分析方法，对影响众筹项目融资完成度因子的研究，可以给项目融资方提供参考，为今后在众筹融资中需要注意的问题提供解决方法。

由上节的实证分析可以得出如下结论：众筹项目的筹资完成率跟该产品的关注度这些因素相关，一个产品受到的关注度高，那么自然其潜在的支持者会多，那么该产品就会更容易完成众筹。另一个方面是如果融资方对产品详细的介绍，与支持者之间产生一个良性的互动，对投资者的疑问及时解答，那么也会容易获得支持者的认可。另外，众筹的目标筹资金额与筹资的完成率呈负相关关系，及一个产品的筹资目标金额越高，那么该项目的筹资完成率越低，表明了众筹的目标金额越低的话，该项目更容易获得融资。

虽然对影响众筹项目融资的因素进行了归纳总结，也建立的模型进行相关性检验，但是由于时间及研究水平有限，本文也存在着不足的一面：例如在自变量选取方面可能存在主观的想法，比如有无视频这一块作为项目的展示过程，无法真实的研究出其对项目的影响到底有多大，这个需要更多的资料来进一步证明该影响。其次，受数据的来源的影响及获得样本数据的局限性，建立模型到的时候没法考虑更多的因素，因为毕竟影响众筹成功与否的因素还有很多，也没法量化去验证这些因素的影响到底有多大。

未来，在样本数据更多的情况下，可以对这一模型进行更加详细的探索。比如：通过调查问卷的形式，直接调查潜在投资者对回报类众筹项目的意见，获得一手的样本数据，减少误差。另外，随着众筹模式的发展及市场环境的变化，影响众筹成功的因素也会随之变化，不断地研究众筹模式成功的影响因素也会是后续研究的重点。

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徐晶(1991-)，女，浙江嘉兴人，硕士研究生，单位：上海大学（经济学院），研究方向：金融经济学。