中国海外承包公司财务管理风险及应对

康禹+顾德威

摘要：随着“一带一路”战略进入实施阶段，越来越多的中国企业“走出去”，布局海外发展，财务风险防范无疑是“走出去”企业财务管理的重中之重。本文以中国基建公司海外基础设施PPP投资项目为例，分析其面临的财务管理风险，并提出相应的应对措施，为企业海外发展保驾护航。

关键词：海外 承包公司 财务管理 风险 PPP

一、全球基础建设发展现状

基于研究的可靠性及有效性，本文将研究数据和范围缩小到ENR排名公司和“一带一路”、“海上丝绸之路”沿线国家。

在我国国内经济进入新常态的情况下，2013年提出“一带一路”倡议，得到了丝路沿线国家的积极响应。随着“一带一路”由蓝图进入正式实施阶段，国家相关政策鼓励更多的国内企业“走出去”，参与全球基础设施的建设。

从相关数据和国家战略政策上可以看到丝路沿线国家的基础交通设施建设将是未来国际承包商竞争的主要业务和市场。但是由于石油价格走低严重影响了以石油出口创收的国家特别是中东地区，以及非洲地区的安哥拉、尼日利亚、苏丹等国；另外英国脱欧、意大利重新选举、土耳其恐怖袭击、叙利亚战争等不稳定政治因素都在影响当地的承包市场；南太和东南亚市场相对其他市场，政治环境、经济环境和社会环境均比较稳定，并且也是丝路沿线的重要市场。在国家政策的有力支持下，中国的海外基建公司要抓住机会，思考如何在完善自身核心竞争力的基础上，创造性地发展更多的经营模式参与海外基础设施PPP投资项目，实现企业经营的转型升级。

二、PPP经营模式及其特点概述

PPP模式（Public-Private-Partnership）是指政府与社会资本之间，为了合作建设城市基础设施项目，或是为了提供某种公共物品和服务，以特许权协议为基础，彼此之间形成一种伙伴式的合作关系，并通过签署合同来明确双方的权利和义务，以确保合作的顺利完成，最终使合作各方达到比预期单独行动更为有利的结果。PPP经营模式主要用于公共领域，比如公共交通项目、公用设施和公共服务领域项目。这些领域的特点就是投资收益率低、投资收益周期长、与社会公众密切相关、政府扮演的角色重要。另外，PPP模式本身存在以下三个显著特点。

（1）依据相关合同、协议确定平等的合作关系。PPP项目参与双方或者多方均以平等法律主体的身份通过协议达成契约，为了共同的目标组合在一起，并以成本最小化、共同实现社会利益最大化为目标。

（2）提供公共产品或者服务。政府作为社会民众利益的代理人，社会民众作为公共产品或者服务的消费者和纳税人，公共产品是否能够满足社会公众利益的需要是PPP项目成功的关键。

（3）參与方通过相应机制实现利益共享和风险共担。根据风险与收益对等原则，项目参与方在取得收益的同时需要根据风险的特点，承受公私合营风险，比如社会资本应该承担建设、融资、运营的风险，公私根据风险特点分别承担不同的风险，从而实现帕累托最优状态。

考虑到海外基建市场在新形势下发生的经营转变，以及国家相关政策和PPP项目本身的特点，财务管理人员应与时俱进了解PPP经营模式在操作过程中的风险，为项目顺利实施保驾护航。

三、中国基建公司海外发展PPP模式的财务管理风险

基于以上研究，PPP模式对于中国海外承包公司还属于新型合作、经营模式，而且与传统海外承包模式相比，PPP的业务模式、经营模式等存在巨大差异。基于业务模式的不同，财务管理模式和方法势必会有所不同，中国海外承包公司在海外运营PPP模式时财务管理必然存在诸多问题，本文从现有研究文献和项目管理中梳理出PPP经营模式存在的问题，并提出相应的建议。

（1）PPP项目参与方多、主体关系复杂。PPP项目参与方主要有政府相关职能部门、社会资本，包括境内外企业法人、监管机构、金融机构、保险机构、财务和法律顾问。而且在项目执行的不同阶段，分别由不同的参与主体加入到项目中。另外所在国对外商投资企业在项目公司中的出资比例的约定将影响投融资规模，为更好地理顺财务核算、报表、税务思路，需要财务人员分清股权和债权、纳税主体和报表主体等关系。

（2）融资困难，融资财务风险。由于PPP项目模式下，社会资本投入金额较大，相关资金成本和财务风险要高于其他类型项目，而该模式下提供的均是公共产品和服务，价格定价以及融资担保都存在不稳定性，项目资金来源主要是股权融资和债权融资，股权融资主要来自社会资本的注册资本金，但是注册资本金根据国际经验一般为10%-20%的比例，大部分资金来源为债务资本，主要来自金融机构、国际财团、基金公司，但是债务比例结构大、投资周期较长会加大企业财务风险和财务成本压力。

（3）缺乏完善、全面的预算管理模式。特许经营模式下多方参与主体，项目设计不同的经营阶段，不同阶段有不同的盈利模式，情况的复杂性和变化性，给项目全面预算管理造成难点。另外，从财务角度看，全面预算管理包括资金预算、财务预算、资产预算等一个全面的预算体系，所以如何从全面性、周期性考虑该项目模式的预算管理，为项目提供财务管理建议将是一个新的课题。

（4）外汇和税务风险。由于PPP项目经营周期长、投资金额大、股权债权关系多，人民币、美元以及当地币之间汇率波动存在巨大的不确定性。现金流支出和现金流流入货币币种的差别，即使微小的汇率变动多也会对项目损益造成巨大的财务损失风险和财务成本的增加。另外海外复杂的税务环境对项目设计、施工、运营和移交等不同阶段产生影响，当地法律规定不同的纳税政策和税率同样对海外基建公司产生巨大的纳税和经营风险。

（5）PPP项目现金流风险和价格风险。PPP项目运营周期长，变数较多，如果存在同质的外部竞争将导致现金流减少；另外PPP项目大部分是与公众利益息息相关的产业，价格的确定与百姓的日常生活直接相关，公共产品的价格具有刚性，但是随着所在国家的经济发展、物价水平的上涨势必影响运营成本，压缩利润空间。菲律宾电厂失败就是鲜明的案例。endprint

（6）海外基建公司业务遍及众多国家，特别是中国企业开拓市场的国家，这些国家政治政局不稳定、经济发展落后、社会法制不健全、存在很大的政府信用风险。比如斯里兰卡港口城项目延期，主要是因为政府更迭导致的。项目拖延、延期将导致项目公司产生较大的融资成本，而这部分是无法通过传统的业主索赔取得补偿的。

（7）海外专业财务人才缺乏。由于海外国别市场的特殊性，特许经营模式涉及定价、管理、风险、法律、融资、精算等，国内与海外财务业务的差别性，海外财务人员数量少，但是专业能力要求又高，这种特殊业务模式导致海外专业的复合型人才匮乏，不能很好地为中国海外PPP项目提供有针对性的指导意见。

针对PPP模式在海外国家发展存在的风险，中国公司需要采取相应的应对策略降低和消除经营风险。

四、中国基建公司海外发展PPP模式项目财务管理的应对措施

（1）优化资本结构，拓宽融资渠道，降低融资成本。资本来源主要是股权融资和债务融资。股权融资成本要高于债务融资成本，但是债务融资风险要高于股权融资。股权融资主要来源是社会资本和政府出资，或者全部由社会资本出资；债务资本主要来通过对外举债的方式进行融资，比如银行借款、发行企业债券、资产证券化等方式。考虑到中国海外基建公司特许经营项目融资渠道较少，自由资本需要投入较大，中国的海外基建公司在开展特许经营项目前期要綜合考虑控制权和融资成本，确保加权资金成本最低和话语权。

（2）完善全面预算管理，加强项目全周期成本检测，优化产品定价机制。重点完善投融资预算管理，降低资金风险。全面预算管理包括经营预算、生产预算和财务预算，将以往基建成本公司预算管理的粗放型转变为PPP项目管理的全面、精细化预算管理。特许经营项目与传统总承包项目不同，传统成本合同是总价合同或者成本加成合同，而特许经营项目是项目公司自负盈亏，独立完成，所以在项目实施阶段由于当地原材料价格、劳工成本、外汇风险都将导致成本大幅增加，产品或者服务价格因为当地经济发展、通货膨胀率、CPI指数的变化都会导致之前的预测结果产生偏差，所以需要站在全项目周期全视角下进行成本管理。另外一方面，项目公司需要跟政府约定风险补偿机制，低于一定的价格由政府给予补偿，或者全部产品或者服务由政府按照约定价格购买将风险降低。

（3）熟悉所在国法律法规，合理利用优惠政策，规避税务风险防范。由于我国的海外基建公司市场开拓都是在非发达国家，这些国家大部分没有专门针对PPP项目的税务体系，另外考虑到项目经营盈利模式不同，在项目考察阶段、项目策划阶段，项目公司要积极主动与当地税务部门沟通，考虑当地税法政策要求，努力争取到特许经营公司的优惠政策，比如设备出口退税、营业收入增值税抵免，在项目公司主体选择上倾向于成立税务风险和税务成本最低的公司主体模式。

（4）加强财务信息化建设，助力全球PPP项目管理提升。在大数据时代下，加强大型项目财务数据信息化建设越发重要，无论是财务共享中心建设、管理会计提升管理职能需要，还是满足全球化信息传递和共享，通过建立有效的信息沟通机制，PPP经营模式下的财务信息化有助于提升信息透明度，对外披露项目公司在当地的就业、税收等方面的信息，有助于项目当地政府和民众对项目的了解和认识，能够获得较好的信誉和品牌效应。

（5）吸收复合化、多元化的相关人才参与PPP项目的财务管理工作。PPP经营模式由于设计环节多、知识面广，以及海外业务类型和地区差别的特点，在项目所在地需要根据业务类型吸收具有国际化视野、投融资能力、财务管理能力、沟通能力强的复合型高端人才。通过优秀的人才引领，带动中国企业相关人才的锻炼和培养。

五、结语

随着经济全球化，“一带一路”政策和“海上丝绸之路”被越来越多的国家认可，中国海外承包公司将深度参与到全球基础市场中，无论是融资模式、法律风险还是财务管理模式，都需要我们认真思考并且学会创新，为中国公司走向海外保驾护航。

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（作者单位：中国港湾工程有限责任公司南太区域管理中心）endprint