PPP项目财务可行性分析

余宇健+金梦瑶

摘要：财务分析以会计核算等相关资料为依据，对项目筹资活动、投资活动、经营活动、分配活动的盈利能力、营运能力、偿债能力和增长能力状况等进行分析与评价，能够为企业提供科学、客观的数量分析。私营企业在参加安置房 PPP 项目之前需要进行财务可行性分析，作为决策依据。文章简述了某安置房 PPP 工程的概况、融资结构、投资计划、财务说明、财务指标，对项目进行了财务可行性分析，计算模型对私营企业参与安置房 PPP 工程具有一定借鉴意义。

关键词：财务可行性分析；公私合营（PPP）；安置房建设

1、引言

随着新型城镇化建设的不断深入，保障房建设的资金缺口日益加大，传统的以政府财政为基础的DBB模式已经不能满足城市发展的需求。PPP 模式能有效利用民间资本，鼓励企业资金投资到传统的政府工程中，提高社会资本的利用效率，解决保障房建设资金不足的问题。财务分析能够从根本上提高财务管理效率和效果，将财务分析同财务管理科学结合，将促进财务管理工作朝着规范化的方向继续发展，提高公司经营决策的科学程度。本文以某安置房PPP项目为例，通过财务分析，对建设项目是否可行做出的结论性方案。

2、项目概况

某工业集中发展区安置房PPP建设项目，占地面积360亩，总建筑面积约70万平方米，配套道路6000米，概算总投资约23.32亿元，其中工程投资约20亿元，征地拆迁、勘察设计等二类费用约3.32亿元；项目建设工期24个月。

3、融資结构及投放计划

本项目估算建设期总投资为23.32亿万元人民币，项目融资结构为： 项目资本金4.664亿元人民币，占总投资的20%，其余80%通过债务融资获得。

4、财务可行性评价说明

第一，计算期。计算期包括建设期和政府购买服务付费期。根据建设计划，本项目计算期及政府购买服务付费期安排如下：

建设期：2年

政府购买服务付费期：30年

计算期（建设期+政府购买服务付费期）：32年第二，税率。营业税按 3% 计算，所得税按25%计算。

第三，盈余公积金及公益金。经营期各年盈余公积金及公益金分别按税后利润的10%和5%计取。

第四，管理费。项目公司每年的管理费预计为900.00万元。

第五，政府购买服务付费。工程竣工验收合格或视为竣工验收合格之日起，甲方分30次支付本项目采购服务费，具体如下：

第一次支付：竣工验收合格审计完成后1个月内，一次性支付 13500万元；

第二次支付：竣工验收合格审计完成后13个月内，支付本项目第2年应支付金额（第2年应支付金额=13500+13500×8%=14580万元）；

第三次支付：竣工验收合格审计完成后25个月内，支付本项目第3年应支付金额（第3年应支付金额=13500+13500×2×8%=15660万元）

以此类推：

第三十次支付：本项目第30年应支付金额（第30年应支付金额=13500+13500×29×8%=44820万元）。

5、财务可行性评价指标分析

第一，总投资收益率。

总投资收益率=正常年份的年息税前利润或运营期内年平均税前利润/总投资×100%

本项目的总投资收益率为7.76%。

第二，净现值。本项目财务净现值为436660.23万元。第三，项目投资盈利能力分析。项目投资现金流量表是以假设本项目建设所需的全部资金均为投资者投入作为计算基础，计算项目本身的盈利能力。

本项目在财务上可以接受，项目运营期内能收回投资。第四，项目资本金盈利能力。资本金投资回收期14.76年，项目资本金投入可获得较好的收益水平，项目可以接受。

第五，还款能力分析。本项目向银行借款186560.00万，中长期银行贷款利率按基准利率上浮20%即5.88%计算，利息备付率（偿还期内平均）1.80，偿债备付率（偿还期内平均）1.07。

第六，盈亏平衡分析。以营业收入水平比表示的盈亏平衡点（BEP），其计算公式为：

盈亏均衡点=（固定成本/营业收入-营业税金及附加-可变成本） ×100%=56.92%。计算结果表明，正常年份，项目经营收入只要达到预计收入额的56.92% 就可保本，表明项目具有一定的抗风险能力。

6、财务可行性分析

本项目建设期总投资233200.00万元。年均营业收入29160.00万元，年均总成本费用16902.78万元，年均税金874.80万元，年均利润总额11382.42万元，年均所得税2859.04万元，年均净利润8523.38万元，投资利润率为4.66%。投资回收期为14.86年（所得税前，含建设期2年）。项目在经济上是完全可行的。

根据表3上述财务分析和评价指标的测算，本项目财务内部收益率均高于财务基准收益率，财务净现值大于零，总投资收益率高于基准折现率、投资回收期在经营期以内，表明本项目的投资和运营具有较强的盈利能力。从财务评价角度分析，项目的建设是可行的。

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