财务治理、投资效率与企业经营绩效

商雪松

[摘要]财务治理是企业运行的重要部分，较好的财务治理可以降低委托代理时需要付出的成本，使股东和债权人信息对称，提升企业的而运行效率。另外，有研究表明，投资效率在财务治理影响企业经营绩效方面担当着部分中介的角色，财务治理可以有效提高企业的投资效率，促进企业经营绩效的提高。通过财务控制和财务监督可以有效提高企业的运行效率，而通过财权配置和财务激励可以提升企业的经营绩效，因此，财务治理、投资效率、企业的经营绩效这三者之间具有相互促进的良性循环作用。

[关键词]财务治理 投资效率 企业经营绩效 相互促进

在经济飞速发展的今天，社会各界对公司治理的研究越来越深化，而公司财务治理作为公司治理的重要组成部分，更加成为研究公司治理的重要论题。财务治理涉及企业财权配置、财务控制、财务监督、财务激励等一系列公司机制，是公司治理和运行的核心组成部分，而财务治理也成为公司治理的主要对象，担负着公司治理绝大部分的任务。财务治理不当容易出现诸如“内部人控制”、“财务信息失真”等企业问题。然而，就目前而言，学者对财务治理的研究主要集中于概念界定和如何构建财务治理体系框架这一问题上，系统性的评价指标和治理效率的实证研究是比较少的。这造成学术界虽然进行了许多研究，但是在改善财务治理方面实难提出更多系统性，建设性的意见和建议，这造成企业财务治理问题缺乏系统化治理措施，不能达到最佳的实施效果。因此，通过企业财务实力方面的研究，为财务治理提供和构建适用的治理指标和实用的治理体系，这样才能优化财务治理，提升投资效率，促进企业经营绩效，达到良性循环的效果。

一、文献回顾

西方学者重视公司的财务治理，他们会通过资本结构的非数量研究，现代企业理论和公司治理理论都与公司财务理论相融合，去探究相互关联和依存的内在联系。Daphne（1991）的结论认为，以特定的内部治理结构为前提，组织活动的财务效率具有多样性的影响。约瑟芬等在1993年有效应用交易经济学理论对不同的财务治理进行了对比。帕克在1998年对企业内部审计委员会和企业内部治理结构如何影响财务报告的过程和审计影响进行了分析，得出加强公司财务治理对提高财务报告质量、赢得公众支持有着积极作用的结论。但是，不足之处在于帕克并没有提出明确的财务治理概念，也没有提出较为完整的财务治理理论体系。

二、理论分析与研究假设

（一）财务治理的主要内容

（1）财权配置。财权配置主要涉及到企业的各个相关利益主体在权利的财务配置方面能否行使好決策权。高效的财权配置是企业高效运作，杜绝资金流动效率缓慢现象的有力保障。

（2）财务控制。财务控制主要涉及企业的财务权利执行过程，如出纳、会计等都属于财务控制的范畴。财务控制关系到企业日常经营的方方面面，是企业运作盈利的基础控制，良好高效的财务控制能保证企业的每一笔资金来往清晰，运转高效，也能保证企业内部无贪腐等行为，维护企业内部稳定。

（3）财务监督。财务监督是考察企业各个职能部门和利益主体在执行和行使财务权利的过程中是否合法合规的过程。财务监督是财务治理的重要一环，有权利就必须有规则，有规则就必须有监督体系。就像法律是负责关住权利这头巨兽的笼子，习B么监督体系就是负责将权利关进去的过程。没有财务监督的财务治理是不会有成效的。

（二）财务治理对投资效率与经营绩效的关系

（1）提高投资效率。对于一个企业来讲，合理的财权配置能够使股东和债权人都能够行使权力，确保自身利益得以实现。而且有助于促进股东、债权人、管理层之间的相互信任，使他们达成信赖。信誉是公司运行发展的基石，良好的信赖可以保障企业资金的获得，有效降低企业的融资成本，提高企业投资率。

（2）提高企业经营效率。企业的财务管理系统主要由健全的企业内部控制体系和风险控制体系组成。通过完善的财务控制系统企业可以及时反馈信息，高效促进企业资金的流通配置，精确规避风险，从而提高资金运行效率和企业经营效率。

（3）监督和激励提升企业绩效。财务监督和财务激励是企业进行财务控制的两大重要途径，也是财务控制执行过程中的关键因素。完善的财务监督体制能够确保企业的项目按照预定的目的和计划高效执行，能够严格控制资源的流向，避免资源浪费。财务监督是企业内部公平稳定的基础，只有严格的监督才能营造高效公正的运营环境，从而提高企业的运营效率。而财务激励是企业提高经营绩效的杀手锏，企业管理者要擅于运用企业激励，将企业的绩效与员工个人的薪资联系起来，制定合理的计划，在科学合理的范围内，给员工一定的工作压力和动力，这样才能促进员工的进步和企业的共同进步。同时，健全的激励机制可以有效降低管理层的管理成本，更好的为股东和债权人的利益创收，使企业在投资经营上时刻保持向上的动力和昂扬的锐气，在最大程度上提高企业的投资效率和经营绩效。

三、结语

总而言之，企业通过合理的，可行的措施来对企业的财权配置、财务监督、财务控制、以及财务激励等机制进行调整与改进，就能够使股东和债权人有效限制管理层滥用权力的行为。同时，通过财务激励制度使管理层得到适度激励，同时接受股东和债权人的有效监督，那么委托代理问题就可以得到有效缓解。从代理角度讲，进行有效财务治理的企业，其运营效率也不会低。从信息对称角度来讲，进行有效的财务治理，可以最大限度保护股东和债权人的利益，降低风险，是企业在资金方面更容易获得支持，环节投资和扩张过程中容易遇到的资金约束，提升投资效率，进一步提高企业的经营绩效。