人民币实际有效汇率对我国进出口的影响

许子灿+王小英

摘 要：我国从2005年逐渐形成了有管理的浮动汇率制度，之后人民币汇率一直保持略微波动总体升值的状态。然而，人民币兑美元汇率在2015年8月大幅贬值给我国经济带来了波动。因此，本文以2005年作为一个时间节点，选取2005-2015年的年度数据，通过最小二乘法验证马歇尔-勒纳条件在我国是否成立，并通过协整检验、Granger因果检验分析人民币汇率对进出口的影响是否显著，最后提出相关建议。

关键词：实际有效汇率，马歇尔-勒纳条件，贸易结构

一、引言

2005 年7月，人民币汇率制度改革，开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。从此，人民币兑美元汇率和实际有效汇率都呈現出长期升值的状态：2006年人民币兑美元汇率成功突破8.0大关。2008年始到2010年，人民币汇率维持在6.94至6.76之间。2010年，央行提出进一步推进人民币汇率形成机制。10 月之后，人民币汇率再次升值。但2014年至2015年出现了自2005 年汇改以来首次大幅贬值，2015 年进入大幅双向波动阶段，并总体呈现略微贬值；人民币实际有效汇率在2005年至2008年处于升值状态，2008年金融危机的爆发使人民币实际有效汇率波动加大，2009年出现第一次大幅贬值，2011年受金融危机影响过后，人民币实际有效汇率恢复到升值的轨道上。

改革至今，人民币汇率变动的市场化、国际化趋势日益明显。但改革后的人民币汇率制度，增加了人民币汇率变动的不稳定性和复杂性。人民币汇率变动的不确定性，可能会给我国的进出口贸易带来不利影响。马歇尔-勒纳条件认为在不考虑供给变动对进出口贸易造成影响的情况下，若进出口需求弹性之和大于1，则本国货币贬值会提高商品竞争力，有利于改善贸易收支。

二、人民币有效实际汇率对进出口贸易的实证研究

（一）模型构建

在开放条件下，假设进口需求Md是本国国民收入Y，进口商品价格PM，国内商品价格PD，汇率S（直接标价法）的函数；出口需求Xd是贸易伙伴国收入水平Z，本国出口商品价格PX，贸易伙伴国出口商品价格PX*，汇率S（直接标价法）的函数。由此：

Md = Md（Y，PM，PD，S）

Xd = Xd（Z，PX，PX*，S）

假设PD=PX=P （P为本国一般物价水平），PM=PX*=P*，则有实际汇率E=SP*/P，并引入政策变量G：

Md = Md（Y，E，G）

Xd = Xd（Z，E，G）

对上述函数进行对数线性化处理：

Ln Mt=αm+βmLnYt+λmLnRt+ρmLnGt+μm，t

Ln Xt=αm+βmLnZt+λmLnRt+ρmLnGt+μm，t

（二） 数据选取与处理

选取2005-2015年年度数据，以2005年为基期后再取对数。

人民币实际有效汇率REER对经济的敏感度要高于人民币兑美元汇率。2008 年金融危机期间，人民币兑美元汇率基本属于固定汇率制，而REER的变动与经济波动方向一致。所以，本文选取更能充分反映经济的波动性、对经济的发展状况更加敏感的REER。

进出口额分别记为Ln M、Ln X；进出口总额与国民生产总值的比值代表贸易政策对进出口的影响，记为Ln G；Ln Y和Ln Z代表我国与外国的实际收入；将人民币名义汇率和人民币实际有效汇率分别记为Ln NR和Ln REER。

（三）模型估计结果及解释

1.单位根检验与OLS回归

ADF单位根检验结果显示Ln G是平稳序列，Ln M、Ln X、Ln Y、Ln NR均为一阶单整序列，Ln Z和Ln REER均为二阶单整序列。

根据上述结果，将一阶单整序列及二阶单整序列差分后再分别以进口总额Ln M和出口总额Ln X为被解释变量进行OLS估计。

回归结果显示，进口的汇率弹性为-0.647761，汇率变动对进口产生反向冲击，汇率上升1%，即人民币贬值1%，进口减少0.647761%；出口的汇率弹性为0.944043，汇率变动对出口产生正向冲击，汇率上升1%，即人民币贬值1%，出口增加0.944043%。

进口汇率弹性和出口汇率弹性的绝对值之和为1.591804>1，可见马歇尔-勒纳条件在我国成立，即本国货币贬值会提高商品竞争力，有利于改善贸易收支。

3. 协整检验

考虑到变量的单整阶数不同，这里都利用一阶单整序列的变量Ln M、Ln X和Ln NR进行研究。利用EG两步法，分别得到进、出口回归方程：

Ln M=28.68830 - 3.586575Ln NR + e1

Ln X=28.13931 - 3.497560Ln NR + e2

对残差序列e1、e2进行平稳性检验，发现：残差序列e1、e2是平稳序列，所以我国的进口额和出口额分别与我国人民币汇率之间存在协整关系，这就说明我国的进出口与我国的人民币汇率之间存在长期稳定的均衡关系，人民币汇率是影响我国进出口贸易的一个主要因素。

4. 格兰杰因果检验

以上分析表明进口贸易与人民币汇率之间存在一定关系，在这里只对汇率变动与进出口贸易额之间进行单向Granger因果关系检验。

检验结果表明汇率变动不是进口贸易额变动的格兰杰原因，即二者之间没有非常显著的关系。但是，汇率的变动是我国出口贸易额变动的格兰杰原因，即人民币汇率波动可以影响我国出口贸易额。产生该结论的原因可能说明了人民币汇率变动是我国对外贸易额产生变动的原因之一，同时存在着其他因素如贸易国双方经济发展水平、贸易国双方的贸易政策、产品竞争力等的影响。

四、结论与政策建议

1 不断完善退税机制和补贴政策

政府的补贴政策能在短期内刺激贸易出口，但长远而言不利于对外贸易的健康发展，因此必须改变我国出口企业过于依赖政府补贴的现状，进一步完善出口退税机制，提高部分高附加值、技术含量高的出口产品的出口退税率，激发企业自主创新的动力。

2 加快完善我国贸易结构

为了加快产业结构调整、加速技术进步，需要鼓励企业投入资金进行新产品、新技术的开发，减少高科技产品对国外的依赖，逐步提升我国的制造业水平，以实现我国经济的全面协调、可持续发展。因此，应加快我国出口企业产品的技术进步与创新，不断调整升级出口产品的结构。

3 不断扩大国内有效需求

改革开放以来，我国采取了出口导向型的经济发展战略，但过度依赖国际市场使我国经济很容易受到国外市场的冲击。我国有着巨大的国内消费市场，只有通过扩大内需，才能促进经济稳定发展。因此必须调整我国经济发展战略，保持合理的对外依存度，由外向型向内需型转变，所以扩大内需应是我们长期坚持的重大战略方针。

参考文献：

[1]戴祖祥. 我国贸易收支的弹性分析：1981～1995[J]. 经济研 究，1997，（07）：55-62.

[2]郭维.人民币汇率与中国贸易平衡：基于汇改后数据的实证研究.南方经济[J].2014（09）.

[3]卢向前，戴国强. 人民币实际汇率波动对我国进出口的影响：1994—2003[J]. 经济研究，2005，（05）：31-39.