人民币汇率对中美贸易收支影响的研究

贾宏雅+王星星

摘 要：人民币于2016年正式加入SDR，在全球贸易中扮演不可或缺的角色。汇率作为重要经济指标之一，影响着包括对外贸易在内的各个方面。本文以不完全替代理论为理论基础，对人民币汇率的变化是如何影响我国中美之间贸易收支的进行了实证分析。实证结果显示，人民币汇率确实会对中美贸易产生一定的影响，且其影响效果符合"J曲线效应"。

关键词：人民币汇率；贸易收支；J曲线效应

一、相关理论简介

1.弹性分析法

弹性分析法主要分析货币贬值对国际收支差额的影响以及汇率贬值改善贸易逆差所需条件和汇率贬值对贸易条件的影响，主要包含马歇尔勒纳条件和“J曲线效应”。

马歇尔勒纳条件前提假设如下：不存在资本流动；只考虑进出口市场上的汇率变化；贸易商品供给弹性无穷大；汇率变化前，贸易处于平衡状态。当出口价格弹性和进口价格弹性之和大于1时，本币贬值可以改善贸易逆差；小于1则会恶化贸易平衡；等于1则对贸易失衡状况没有影响。但由于其严格的假设条件，马歇尔-勒纳条件的政策指导性作用大打折扣。

马歇尔-勒纳条件成立时，可通过货币贬值的方法改善贸易收支。随后，西方经济学家又对这一想法进行了补充，提出“本币贬值后，经常项目收支状况反而会比原先恶化，进口增加而出口减少，经过一段时间，贸易收入才会增加”的结论。由于该运动过程的函数图像形似“J”，被称作“J曲线效应”。该效应体现了政策调整中的时滞性。

2.吸收分析法

吸收分析法从国民收入的产出与支出关系的角度阐释国际收支差额，认为逆差的主要原因是国内预算，降低汇率并不能解决逆差问题。

贸易收支顺差意味着国民收入大于国内吸收。当一国贸易收支失衡，货币的贬值或升值通過乘数效应传导进入国民收入，进而影响贸易收支，只有当出口扩张引起国民收入增长时，货币的贬值才能最终影响到国际收支。

3.汇率传递

汇率传递是指一国汇率变动对于该国可贸易商品价格的影响程度，通常分为完全汇率传递和不完全汇率传递两种。其主要区别在于传递是否快速且完全。传统的汇率传递理论通常认为这种效应是完全的，但是在布雷顿森林体系解体之后，美元汇率大幅动变动而美国的进出口价格却相对稳定，证实了进出口价格对汇率变动的不敏感，且各个国家之间贸易往来所产生的收支数据也显示出了这种效应的不完全性。

二、实证分析

本文数据选取如下：

中国对美国的出口额和进口额，其比值的对数作为被解释变量。

为排除通货膨胀因素的影响，选用中、美两国的实际GDP；

汇率相关指标选用人民币实际有效汇率REER，该数据考虑了一国主要贸易伙伴国的变动情况，并同实际GDP一样，消除了通胀因素。

本文选取了自2005年汇改以来的月度数据。REER来源于国际清算银行官方网站；中国对美国的进、出口额、中国名义GDP、CPI和美国实际GDP均来自wind数据库。

1.实证过程

本文首先选用应用较为广泛的ADF检验法进行平稳性检验，其结果显示所有原序列均不平稳，所有的一阶差分都是平稳的，这些序列均为一阶单整。

接下来进行Johansen协整检验，迹统计量和最大特征根统计量的结果均拒绝了序列之间不存在协整关系的假设，即变量之间存在长期协整关系，但为维持长期均衡，则需建立短期动态关系，即误差修正模型。通过误差修正模型的方法得出的协整关系，运用误差修正项的形式表示出来，即为：

CointEq1= DLNT（-1）-2.45876*DLNCNGDP（-1）+32.28620*DLNREER（-1） -49.30389*DLNUSGDP（-1） -0.004436

CointEq1为误差修正项。本文的误差修正模型相关信息如下表所示：

D（DLNT） = -0.001082-0.300463* CointEq1

-0.818041*D（DLNT（-1））+0.514783*D（DLNT（-2））

+0.109479*D（DLNCNGDP（-1））-0.010896*D（DLNCNGDP（-2））

+0.537232*D（DLNREER（-1））-0.280672*D（DLNREER（-2））

-2.693802*D（DLNUSGDP（-1））-5.783409*D（DLNUSGDP（-2））

上式中，误差修正项的系数为-0.300463，表明当中国对美国的出口额与进口额的比值发生短期波动时，会被以30.0%的力度在长期均衡关系下拉回均衡状态。

本次误差修正模型中，R2=0.6255，拟合效果一般，且式中较多变量结果显示并不十分显著。说明总体上讲，中美两国实际GDP、REER对于中美贸易收支的影响有一定的限度。

2.结论

（1）2005年汇改以来，人民币实际有效汇率对我国中美贸易收支有一定影响，且有时滞性：一阶滞后的REER的上升会改善我国贸易收支顺差，二阶滞后会恶化我国中美贸易收支情况，符合马歇尔-勒纳条件以及J曲线效应。

（3）贸易收支本身也表现出了滞后性。短期为负影响而长期为正向影响。

（4）本次实证回归拟合效果一般，部分变量甚至不显著，对变量的选取、实证步骤的优化等都需要更加深入的探讨。

三、政策建议

进一步完善汇改制度。本文表明我国人民实际有效汇率对中美贸易收支有一定影响作用。一个健全的汇率制度有利于一国经济平稳快速的发展。我国经历了几十年高速发展，在制度的建立上经验不足，外汇市场不论是在参与主体还是交易规模上都有一定缺陷。建立健全人民币汇率制度是当前所必须要做的事情。

调整优化贸易结构。将资本品作为出口贸易推动经济增长的主导项目，以实现技术突破和新能源、智能化等现代新兴产业的规模化和成熟化为优化原则，促进经济持续增长；同时在保障当前消费品出口的基础上，考虑实现消费品出口向高端化个性化方向发展；灵活配置服务出口结构，提高信息化技术水平和引致需求创造能力等方面。

时刻了解全球经济形势。中国身处复杂国际形势下要时刻辨别自己的位置，对国际形势有合适的判断，对国内经济发展有清晰的认识。中国进入21世纪以来，经济高速发展、对外开放程度不断加深，经历过较长时间的人民币升值以及国际收支“双顺差”的阶段。近一两年，这些情况都有所缓解。这一切都离不开相关政府充分分析国际形势、了解国内动态的前提。

除此之外，建立健全法律法规，敦促相关人员端正态度，创造健康的经济环境，调动提高人们的积极性也都十分重要。

参考文献：

[1]邓小华等，汇率变动对我国贸易收支影响研究—基于向量自回归模型分析[J]，经济学动态，2014（7）：14-22

[2]刘尧成等，人民币汇率变动对我国贸易差额的动态影响[J]，经济研究，2010（5）：32-40

[3]任 缙，人民币汇率变动与我国国际贸易收支关系的弹性分析[J]，2005（8）：145-149

[4]张 明，人民币贬值与我国贸易收支的关系研究—关于国际收支弹性理论的实证分析[J]，金融教学与研究，2001（1）：2-6