论投资者视角下股权众筹融资对创业大学生的实用性

张立志

[摘要]在大学生创业中，资金短缺就是最显著的困难，而当下随着互联网金融的兴起，股权众筹就为大学生创业融资拓宽了渠道。为明确在创业大学生群体中股权众筹融资的适用性问题，本文在进行线上与线下问卷调查数据的基础上构建出Logistic回归模型，从而定量探究各因素对股权众筹投资意愿的影响程度，同时为创业大学生进行股权众筹融资提供相关建议，以期提高项目的融资成功率。

[关键词]股权众筹 大学生创业 影响因素

引言：由于目前就业压力日益增大，同时随着大众创业、万众创新热潮的兴起，越来越多的大学生在毕业季选择自主创业，但据相关的调查数据报告成功率非常低，究其原因，其中最显著的问题就是资金短缺。当下，大学生进行创业，可以通过亲情融资、高校创业资金、银行小额贷款以及政策资金等渠道进行融资。虽然在大学生创业方面政府给予了极大的鼓励与支持，同时也为大学生创业贷款贴息提供了很多优惠政策，但是大多数学生依然很难从银行等金融机构筹到款项。因为相关扶植政策申请门槛比较高，而且风险投资难以获得，所以大多数渠道并不能有效满足大学生的融资需求，那么创业资金短缺仍然是现今大学生在创业阶段面临的最大障碍。

一、股权众筹的含义

股权众筹就是指在初创业阶段，企业利用互联网面向社会大众进行资金募集，并以一定股权或未来收益分成作为回报的融资模式。股权众筹在大力发展直接融资的政策推动下已经成为融资新渠道，它与传统证券发行相比门槛比较低，因而迅速获得了市场的认可。大学生在创业初期纷纷涉足了股权众筹平台领域，因为鲭鱼传统的线下融资方式相比，股权众筹具有高效率、低成本、低门槛、资金来源广的相对优势，它不仅能够帮助大学生解决融资难题，同时也能让他们对市场的前景与存在的风险更好的把控。虽然股权众筹比较热门，然而由于我国法律法规尚不健全，同时对于股权众筹的研究明显不足，因此股权众筹融资缺少标准的参照及相应监管。基于此，有必要在充分调研论证的基础上，对股权众筹投资意愿的影响程度的各有关因素进行探究，从而为大学生创业进行股份众筹融资提供相关的建议。

二、研究假设

投资者行为差异会受到不同专业类别的影响，由于教育背景的不同投资者对投资行为会产生不同的影响。假设1：股权众筹的投资意愿呈强与投资者教育背景相关；在股权投资中讲究退出策略，最受欢迎的是ipo退出，而初创企业步入上市阶段需要进行8到10年的艰难耕耘甚至会更长。假设2：投资期限对股权众筹的投资意愿呈强相关；产品投入，市场的技术和财务风险是由产品状态进行衡量的，在尚未启动、产品开发中、产品已上线、已经盈利几种状态中，对于已经盈利的产品其不确定性会更低，风险更小。假设3：投资产品状态，对股权众筹的投资意愿呈强相关；不同领域与不同产业的产品发展前景并不相同，相对于传统产业来讲，投资者对产品技术含量较高的新兴产业更加看好。假设4：产品所属领域对股权众筹投资意愿呈强相关；项目团队规模随着众筹项目发起人数量的增多而不断扩大，由此所掌握的技能经验也比较丰富。假设5：项目团队规模对股权众筹投资意愿呈强相关；融资金额与出让股份的比值称为项目估值，如果比值越低，那么就表明每一单位投资金额所获得的出让部分就越高。假设6：项目估值对股权众筹投资意愿常常相关；项目发于投资方之间通过项目动态更新进行沟通互动，投资者所感知的不确定性越低，对项目成功的信心就越高。假设7：项目动态更新次数对股权众筹的投资意愿创强相关；投资者在对项目筛选时，会考虑到平台的稳固性、资金的安全性等因素。假设8：项目依托平台，对股权众筹的投资意愿呈强相关。

三、研究设计

（一）数据来源

本文采用线上问卷与线下实地发放问卷相结合的方式，获取数据来源。本次发放问卷共500份，收回有效问卷463份。

（二）变量选取

本文对投资者对股权众筹投资医院的问题进行着重研究，被解释变量为投资意愿。虽然影响投资者对股权众筹投资意愿的因素非常多，但最终只有愿意投资与不愿意投资两种可能的结果。

（三）研究模型

本文根据因变量为二分变量的数据套装，对影响股权众筹投资意愿的因素采用Logistic回归模型进行分析。Logistic回归模型具体如下：

Logit（p）=In[p/（1-p）]=a+XB+E

其中，p/（1-p）为股权众筹融资中投资者愿意投资与不愿与投资之间的概率比，X为解释变量，B为待估参数。

四、实证分析

（一）信度分析

信度就是指测验的可靠程度，而实质就是测验问卷的结果是否可靠。

（二）效度分析

笑着我就是指测验分数与想要测量特征的一致性，简而言之，测量分数是否能够真正反映出想要测量的特征。

（三）Logistic回归分析

本文将前面提到的八个假设变量运用spass统计软件，对所收集的463份有效样本数据进行二项逻辑斯蒂回归分析，根据统计量概率值是否大于显著性水平的社会模型中的变量进行筛选，从而定量各個变量对股权众筹投资意愿的影响程度。

五、结论

模型结果显示如下：投资者的教育背景、投资期限、投资产品状态并没有通过显著性检验，由此表明这三个假设并不成立。所以说，投资者的教育背景、投资期限以及投资产品状态，对股权众筹的投资意愿呈弱相关关系；产品类别或所属领域项目团队规模、项目估值、项目动态更新次数以及项目依托平台通过显著性检验，这些假设均成立。由此表示投资者看好未来发展前景、收益可能性高的产品领域，直接对投资者的行为有明显影响；如果项目团队的规模越大，那么所掌握的技能经验就越丰富，因此可以提供更多的想法从而带来有效的管理。项目估值的高低，对每一单位投资金额所获出让股份的多少起决定作用；投资者认为创业者对项目的执行能力越强，进而就会增强项目成功的信息，可以提高投资者的意愿度。因此我们说可靠的股权众筹平台具备完善的投后管理制度，从而为资金安全提供较多的保障，更吸引他们进行投资。