人民币汇率波动对我国特定行业产出影响研究

石希

华南理工大学 广东广州 510006

“8.11”汇改后人民币汇率经历了先贬后升的完整周期，“8.11”汇改至2016年12月人民币贬值幅度达9.67%，随后人民币进入升值通道，至2018年4月累计升值8.96%。2018年二季度开始，受美国经济强劲增长和美联储缩表等因素影响，美元进入强势周期，人民币贬值压力加大，对美双边汇率弹性明显增强，双向浮动特征更加显著。

汇率波动会对不同货币的相对购买力产生直接影响，进而影响国际贸易与国际资本流动。从更加微观的视角来看，汇率波动对国际贸易的影响会进一步传导至生产领域，对不同行业的具体产出产生作用。本文选择了农林牧渔业、纺织服装制造业、化学工业、机械设备制造、计算机服务和软件业五大行业作为研究对象，利用CGE模型模拟不同汇率波动情景下这些行业产出的变动情况[2]。

1 模型设计与数据基础

本文参考经济研究中标准CGE模型，将经济体系划分为生产模块、对外贸易模块、收入支出模块、均衡及宏观闭合模块。

1.1 生产模块

考虑到中间投入品和生产要素之间的替代弹性不同，本文采用两层嵌套的生产函数。第一层嵌套是总产出函数，它的投入包含劳动和资本组成的复合生产要素以及中间产品投入，采用CES生产技术：

第二层嵌套是投入要素的生产函数，即总产出投入中复合生产要素与中间投入品的生产函数，分别采用CES生产函数与Leontief生产函数：

1.2 对外贸易模块

对外贸易将经济系统中的产品分为三大类：国内生产国内销售的产品、出口产品和进口产品。国内生产产品的中间投入部分既有国内生产的中间产品，也有进口中间产品；消费者在国内生产产品和进口品之间进行选择，同时国内生产的产品在国内消费与出口之间进行分配。

1.3 收入支出模块

本文中涉及的经济主体有居民、企业、政府和国外部门。收入方面，居民和企业主体从要素报酬和转移支付中取得收入，政府部门的收入来源是税收，国外部门的收入是我国的进口总额；支出方面，居民部门的支出用于消费、个人所得税以及储蓄，企业的支出用于消费、投资、税收以及支付转移，政府主要是支付转移、消费等支出，国外部门的支出用于进口。

1.4 均衡及宏观闭合模块

本文需满足商品市场出清与要素市场出清。宏观闭合是对外生变量与内生变量的选择，在之前的模型设定中，实际上已经设置了储蓄-投资闭合与国际贸易闭合。另外，根据本文的研究目的，我们选择汇率EXR作为外生变量，国际收支平衡通过内在调节实现。

本模型的数据基础是根据我国最新投入产出表编制的社会核算矩阵（SAM表），并通过交叉熵（CrossEntropy,CE）法对初始SAM表进行平衡处理[1]。

2 模拟场景与模拟结果

随着我国汇率市场化改革的不断推进，人民币汇率参考的一篮子货币币类不断增多，人民币汇率弹性显著增加，且双向波动趋势明显，因此本文将考虑人民币升值和贬值两种情况。参考“8.11”汇改以来人民币汇率波动幅度，本文设置人民币波动幅度分别达5%、10%、15%。利用CGE模型最终模拟结果如下：

人民币升值 人民币贬值5% 10% 15% 5% 10% 15%农林牧渔业 -0.175%-0.352%-0.531% 0.173% 0.346% 0.520%纺织服装制造业 -1.255% -2.466% -3.640% 1.307% 2.676% 4.120%化学工业 -0.860% -1.693% -2.503% 0.890% 1.814% 2.778%机械产品制造 -0.137% -0.286% -0.448% 0.126% 0.245% 0.357%计算机服务和软件业 -0.387% -0.765% -1.138% 0.397% 0.809% 1.240%行业模拟场景

从模拟结果可以看出：首先，不论波动幅度大小，总体来看人民币升值时，研究行业产出下降；相反，人民币贬值时研究行业产出增加。这一结果与所选行业和模型设计有关。研究的行业是我国进出口中占比较大的行业，汇率波动通过国际贸易的途径对其产生影响，人民币升值有利用进口，不利于出口，进口品增多在短期内会挤占国内市场，导致国内商品产量下降，同时国内出口厂商会根据市场需求下调产量。其次，同一汇率波动幅度对不同行业产出的影响不同，纺织服装及皮革产品制造业产出受汇率波动影响幅度最大，其次是化学工业，机械产品制造与农林牧渔业产出受影响较小。最后，人民币币值波动幅度越大对行业产出的影响也越大，但波动幅度与产出变动百分比之间不存在线性的关系，且升值与贬值的影响也是非对称的。