一季度发行虎头蛇尾 静待转债出现转机

郑良海

本周A股先涨后跌，市场风格在由蓝筹股转向中小创带动下有所分化，沪指周跌1.05%，深成指周涨1.81%，创业板周涨6.18%。转债市场表现不及正股，三大指数均不同程度下跌，上证转债跌1.64%，中证转债跌1.1%，深证转债跌0.13%。个券方面，受工业互联网带动，宝信转债周大涨8.15%。可交债方面，大蓝筹17宝武EB下跌4.33%，17中油EB下跌1.59%，18中油EB上市三天仅涨0.55%，其他二级可交债涨跌互现。

一级市场，同兴达、坤彩科技和乾照光电拟发行6年期规模分别为10亿、4亿和3.9亿可转债，浙江美大拟发行5年期4.5亿可转债。方大特钢控股股东江西方大钢铁集团有限公司拟公开发行30亿元不超过3年期的可交债；华钰矿业西藏道衡投资有限公司拟发行3年期12亿私募可交换债。本周玲珑转债和艾华转债网上申购，3月6日，杭电转债网上申购。大族转债将于3月5日上市交易。

近期转债发行预案和转债过会、证监会下发批文的节奏明显放慢，两会时间预计发行审批停摆，今年一季度的转债发行上市將呈现明显的虎头蛇尾节奏。但这只是暂时的，因为还有大量转债等待发行。本次“两会”前召开的十九届三中全会通过了深化机构改革的决定，预计中央经济和金融监管相关部门职责将适度优化。中国开启一个新的时代，资本市场将迎来长期的配置机会。

从二级市场看，转债估值水平整体不高，随着此前公募转债产品的发行，配置需求逐步上升。但前期股市跟随美股大调整，在跟跌不跟涨的基调下，很难使得转债出现较为全面的趋势性行情。二级市场上68只可交易的转债加上后续上市的转债已经超过70只，而且后续等待发行的转债也将陆续释放，二级个券跟随正股的联系加强，风格切换变快，个券之间的绝对价格和估值差异也大，择券难度加大。

建议个券选择上除了关注优质标的发行外，还关注估值合理、业绩有带动、概念有“两会”和未来改革刺激的如雄安新区、工业互联网、中国制造2025、国企改革等标的。此外，对短期收益要求不迫切的投资者可关注绝对价格较低的转债。