我国中小企业融资模式分析

史明 王亚影

【摘 要】近年来，我国中小企业发展势头猛烈，在经济发展中占有重要地位，不仅缓解了就业压力，同时在调整经济结构，构建和谐社会等方面也发挥了越来越重要的作用。但是我国中小企业的发展过程中，融资问题一直没有得到很好地解决，并且伴随着中小企业在国家经济生活重要性的提高，中小企业的融资问题越来越突出。本文从中小企业融资模式入手分析，提出其合理的融资模式选择策略。

【关键词】中小企业；融资；模式；分析

随着我国经济的不断发展，高科技、电子化、网络化的使用，促使近年来我国很多中小企业成立和发展。占企业总数99%的中小企业占用的金融资源却不足20%。所以中小企业融资难成为影响其发展的制约因素，只有更好的分析中小企业的融资模式，才能从根本上解决中小企业融资的困境。

一、我国中小企业融资模式的现状

现阶段我国中小企业融资主要是两种模式：内源性融资、外源性融资。

（一）内源性融资

内源性融资一般是企业自身的积累或内部集资。由于其灵活性较强，融资成本不高，内源性融资成为我国中小企业的主要融资方式。其资金主要来源于投资人的积累和向亲戚朋友的借款或员工内部集资等，资金来源较为有限。所以内源融资仅占融资总额的3%，不仅不能发挥债务杠杆的作用，而且如果投资出现问题，债务发生纠纷等一系列问题会出现比较严重的后果，企业也很难再以此方式筹集资金，走出困境的机会较小。而外国发达国家内源性融资都能达到融资额的百分之七八十。

（二）外源性融资

外源性融资即来源于银行等金融机构或资本市场获得的融资，根据筹资者和投资者的关系可以分为直接和间接两种方式。

1、直接外源性融资

指通过在金融市场上发行股票或债券获得资金的方式。股权融资是一种资本融资，投资者更看重企业的投资回报率和长期经营能力，但由于所投资金不能收回，风险较大，因此股权融资要求的预期收益比银行要高，因此股权融资的资金成本要高于银行借款等间接融资方案。我国对公司上市除了要求连续3年赢利之外，还要企业有5000万的资产规模，因此对大多数中小企业来说，很难达到上市发行股票的门槛，所以私募成为中小企业进行股权融资的主要方式。债券融资包括国债、金融债券和企业债券，企业债券又包括企业债券、公司债券及可转让债券。债券融资是企业的一种重要融资手段，要求发行的时间必须充分考虑到未来利率的走势，我国的企业债券要求较低，公司债券相对较高，只有国有独资、上市公司、两个国有投资主体设立的有限责任公司等才有权发行，而中小企业发行债券对资产负债率和资本金都有严格限制。所以中小企业也不容易依靠发行债券募集资金。

2、间接外源性融资

是指存在金融中介的资金融通，即来自银行或非银行等金融机构的贷款或债权融资活动。间接外源性融资主要分为银行贷款、担保公司担保贷款、小额贷款公司贷款以及票据贴现融资等几种方式。

（1）银行贷款。银行贷款是一种最为正规的融资方式。由于中小企业的市场淘汰率远远高于大中型企业，银行贷款给中小企业要承担更大的风险。由于银行贷款手续繁复，审批时间过长，许多中小企业为求发展不得不退而求其次从民间融资。据有关统计资料显示，我国中小企业通过银行贷款总额仅占商业银行贷款的总额的不到5%，而且各类金融机构大多提供的是一些短期贷款，另一方面，由于银行对抵押物有严格要求，不接受股权抵押，机器设备抵押率较低，而大部分中小企业无自由房屋或者土地，因此很难以抵押贷款方式获得银行融资。这些资金只能维持中小企业生活性发展，根本无法满足其生产性发展。

（2）担保公司担保贷款。当中小企业不能通过银行认可的抵押物直接从银行贷款时，企业就会选择向专业担保机构求助，为其在银行申请的贷款业务提供担保。通过担保公司审核通过后，企業缴纳一定的担保费并提供担保公司可以接受的反担保措施后，则可以从银行获得贷款。政府出资设立的信用担保机构通常仅在筹建之初起到一次性资金支持，缺乏后续的补偿机制；民营担保机构受到所有限制，只能独自承担担保贷款风险，而无法与贷款银行形成共担机制。这种担保体系在一定程度上帮助了一些技术含量高且有发展前景的中小企业进行资金的筹集，但这种担保体系的风险分散及损失分担与补偿制度尚未形成，使得担保资金的放大功能和担保机构的信用能力均受到较大制约，还不能完全解决所有中小企业担保难的问题。

（3）小额贷款公司贷款。近年来，我国小额贷款公司迅速发展，在一定程度上缓解了部分中小企业融资需求，但在现实市场中，小额信贷公司贷款利率偏高，虽然银监会和中国人民银行规定了利率上限，但在实际操作中，小额贷款公司往往用打擦边球的方式提高实际利率，基本利率年化都在12%以上，超过银行贷款的一倍多甚至更多。所以这种贷款大多只能缓解短期资金周转，而不能解决中小企业企业长期资金需求。另一方面，有些中小企业自身管理不够严格，财务报表编制不规范，有的企业甚至没有编制报表，总体来说经营风险和信用风险较高。小额贷款公司发放贷款与商业银行放贷不同，不需要企业全额抵押，有时甚至可以接受银行目前不能抵押的担保措施，如股权抵押，同时也不会向银行一样有一整套风险评级制度对贷款企业进行风险评估，更多地是依靠员工业务经验来判定贷款是否有风险。

（4）票据贴现融资。票据融资简便灵活，中小企业可以不受企业规模限制而方便地筹措到资金。持有未到期银行承兑汇票的中小企业若急需资金，提供银行承兑汇票和相应的增值税发票和购销合同，就可以在银行办理票据贴现，利用贴现所得的资金进行生产，从而创造高于贴现息的资金使用收益，目前票据贴现融资是中小企业主要的融资手段，但是，包括中小企业在内的众多企业不依据贸易背景签发、承兑商业汇票，违反了贸易背景真实性原则。另外中小企业收到票据时不能开具增值税发票，就不能在银行进行贴现。

二、我国中小企业融资模式的选择原则

在社会发展过程中，资金对每个企业来说都是有需求的，企业在生产设备的购置、资本运营和企业的长远发展上都离不开资金的支持。一般来说，实现企业融资目标时可以遵循以下原则：

（一）满足中小企业资金需求

中小企业在融资的过程中，首要的发展目标就是要满足企业的发展需求，为企业发展提供足够的资金支持，要能够维持企业的正常发展需求，保证企业的发展的资金需求，在企业发展资金困难时能够及时供给，这是企业融资方式的最首要的原则。

（二）寻找中小企业最佳资本结构

中小企业在进行融资模式选择时，必须高度重视融资所带来的风险，尽可能选择风险较小的融资方式，有效地规避融资所带来的风险。中小企业选择不同的融资方式，企业所承受的压力也是不一样的，因此，中小企业进行融资时，要以最佳融资结构为原则，减少企业承受的风险。

（三）选择低成本融资

资金成本的高低直接影响着企业的生产经营成本，对于企业的成长有着非常重要的意义和作用。因此，中小企业在进行融资时，不能单纯地从资金的数量上来考虑，还要综合考虑融资的成本问题，企业的融资成本必须要在企业可接受的范围之内，要选择融资成本较低的融资方式。通过对各种融资方式的对比，选择融资成本最低、且最有利于企业发展的融资方式。

（四）提高中小企业竞争力

资金对于任何企业而言，都是一种稀缺资源，企业都希望够通过最低的资金投入来换取最大的资金回报，从企业发展的长期角度来考虑，要提高企业的融资竞争力，是企业获得稳定、可靠的保证。这就要求中小企业不断的优化其产权结构，转变企业发展模式，向高新技术领域发展，提高企业的竞争实力，提高企业资金的配置力度和回报率，提高企业资金的竞争力，促进企业更好的发展。

三、中小企业融资模式选择的策略

每个企业的发展都是具有一定的生命周期的，在企业发展的每个阶段，要根据企业自身的发展情况，采取适合企业发展的融资方式，使资金能够最大限度的发挥作用，促进企业的可持续发展。

（一）中小企业初创阶段融资模式的选择

在中小企业发展的初期，最为缺少的资源就是资金，企业本身的自有资金基本用于生产设备的购置和原材料的采购，这时资金需求较大，融资渠道较窄，所以在这个阶段，企业要充分考虑自身的发展情况，通过其未来预计偿还能力来选择融资方式。初创期时期的中小企业融资方式要尽量选择内部融资和外部风险性融资等。内部融资的成本对于中小企业来说，是最低的、同时也是效率最高的，要通过原始资金的积累使企业能够有足够的资金支持，维持企业的发展需要，企业的自有资金越多，抗风险的能力就越强，通过内部融资可以迅速集合资金。外部风险性融资主要是针对一些高科技型中小企业，由于企业具有发展前景，可以通过发行企业的股权，获得社会资金的支持，扩大企业资金规模，获得超额收益。

（二）中小企业成长阶段融资模式的选择策略

中小企业在成长阶段，各项事业都面临着蓬勃发展，已经形成了一定的品牌知名度，在社会上有一定的影响力，這一时期所需要的资金需求是最大的，企业的自有资金已所剩无几，必须通过融资的方式才能满足企业的发展需求。所以这一阶段对于中小企业而言，可以通过间接上市融资、中小板上市，银行信贷支持和风险资本的支持来获得资金，在这一阶段的融资之后，企业吸引人才的能力可以明显增强，使企业发展得更快。但是在多数的情况下，中小企业申请上市的难度还很大，上市成本相对较高。中小企业也要充分运用我国开设的中小企业板进行上市，在选择中中小企业板上市时，要进行合理的分析，确定隐形风险，以便采取有效的措施，从而在一定程度上降低投资所带来的风险。

（三）中小企业成熟阶段融资模式选择策略

随着中小企业的不断发展，企业的资金实力明显增强，各方面都达到了高速发展的目标。此时，企业通过外部获取资金已经具备了一定的实力，但仍需要通过银行等金融机构的信贷资金。企业在成熟阶段产品在市场上形成了一定的竞争力，市场份额不断得到扩大，盈利不断加大，除弥补一定的资金缺失之外，仍有一定的闲置资金，可将这些闲置资金用于企业的规模扩大化生产上，形成多元化的发展模式。这一时期主要依靠债务融资、银行贷款和证券市场上市融资等融资方式。通过发放债券的方式来获取资金，比银行贷款的来源更为稳定，从这一发展角度来看，通过发行债券的方式可以弥补股票融资和银行贷款的不足。发放债券主要是长期性的融资需求，如果有短时期的融资需求，就需要通过银行借款来弥补资金的不足。银行借款主要分为短期借款和长期借款，短期借款发放周期在一年左右，长期借款多指五年以上的借款，且利率较低，这样就可以为中小企业提供方便，满足其多种选择的要求。

四、结论

如今，中小企业已经成为市场经济中的重要组成部分，对我国经济发展起着重要的作用。通过对我国中小企业融资模式的分析，找出我国中小企业融资需遵循的原则，最后给出不同时期融资模式的选择策略，只有满足了企业的资金需求，才能使其更好的发展。

（北京城市学院，北京 100083）

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作者简介：

史明（1976—），女，河北石家庄人，副教授，北京城市学院经济管理学部教师。

王亚影（1977—），男，河北唐山人，副教授，北京城市学院经济管理学部教师。