基于AHP层次分析法建立地方债信用评价体系

宋一萍

摘 要：出于地方经济建设的需要，债券融资成为地方政府的必然选择，亟须推动我国地方政府债券市场发展。当前我国多是为上市公司或中小企业作债券评级的评级机构，针对地方债的评级较为空缺。本文通过对各省11个经济指标的整理分析，综合了主成分分析法、AHP层次分析法的等多种优化方法求解问题，建立综合评价体系，为投资者提供获得收益以及规避风险的建议。

关键词：AHP层次分析法 主成分分析法 评价体系 判断矩阵 地方债

中图分类号：F812.45 文献标识码：A 文章编号：2096-0298（2018）09（b）-056-02

1 问题背景与分析

目前国际上已经有了科学且成熟的信用评级体系。我国在这方面起步较晚，评级方法主要向外国机构借鉴，评级对象也集中在各类企业，对于地方政府举债能力的评估目前有所欠缺。

影响地方政府举债能力的因素无非与经济、政治、社会三个方面相关，阅览资料选取指标。运用主成分分析的方法剔除指标重合的部分，通过信息搜集建立关系矩阵，运用AHP层次分析法得到最佳评分系统。

2 建立模型

2.1 选取指标

依照相关性、完整性、重要性与可操作性的原则，选出了以下11个指标，如表1所示。

2.2 指标意义

GDP类：用于衡量该地方的经济发展水平和经济发展速度。

财政类：为衡量经济风险以保障偿债能力，主要考虑财政的平衡性与稳定性。

行政类：政府的行政水平与效率也是影响投资的重要因素。投资类：其他国家及企业对该地的投资一定程度上可反映其发展潜力。

2.3 主成分分析

由于各个经济因素相互影响，选取的11个指标不可避免的会有意义重合的部分，为了防止重复计算，利用主成分分析的方法进行处理。

（1）标准化处理。

对得到的数据进行标准化处理。

（2）计算相关系数矩阵。

利用MATLAB计算相关系数矩阵，观察计算出的相关系数矩阵，发现GDP均值、平均常住人口、财政收入均值、财政支出均值这四个指标相关性较高（其相关系数矩阵如下）：

2.4 AHP层次分析法

（1）建立模型。

通过主成分分析可得到一个由8个指标构成的新模型：主成分因子、GDP增速、财政平衡性、财政稳定性、外商投资增长率、固定资产投资增长率、行政效率、就业情况。

（2）建立判断矩阵。

建立两两判断矩阵，按照1～9标度法进行赋值。依照数据和经验建立判断矩阵，其中经济方面的因素占主导，财政的平衡性、即财政盈余直接决定了政府的偿债能力。

通过分析数据得到各指标权重和最终排序结果。其中财政平衡性占比高达37.38%，说明一个地区财政收支是否相对平衡是主要影响因素；财政稳定性和GDP增速占比分别为18.99%；主成分因子权重为9.25%，说明一个地区的经济体量与其举债能力也有一定关系；最后，外商投资增长率、固定资产投资增长率、行政效率和就业情况占比均为3.85%。因此，得到我国31个省及直辖市举债能力的综合得分及排序，如表3所示。

3 模型分析

3.1 普遍分析

根据表3的最终得分和排名结果，将全国31个省及直辖市分为4档（A，B，C，D），那么从北京市到天津市的A档无疑是投资的最好选择，无论是从财政收支平衡性、经济体量还是从投资潜力、政府管理等方面，各直辖市和东部沿海各省的经济状况和偿债能力都较强，同时希望减少对江西省到黑龙江省等后十六名的投资。对于一些排名靠后，但经济增速快的省市比如河南省、河北省，也可沙里淘金。

3.2 特殊分析

京沪：从数据中可以看出，这两个直辖市的财政平衡性非常高。两地借助政策支持，积极发展高新技术产业、第三产业等，具有完整的产业链，站在信息与技术的前沿，积极吸收外商投资，是企业投资最稳妥的选择。从经济机构上来看，北京上海都在努力发展新经济，比如能源汽车、生物医药、节能环保、新材料等，且两地的固定资产投资在国内都遥遥領先。苏粤鲁：这3个省份分踞排名表的第三、四、七名，作为2016年的GDP体量前三，政府对各个产业的发展都有着雄厚资金支持的能力，这3个省份也不失为好的投资选择。江苏相对于广东、山东两省，各城市差距较小，经济结构也比较均衡健全，有较大的投资价值；广东的电子工业和轻工业在全国一直遥遥领先，跑在了数字时代的前沿。腾讯、华为、网易等优秀的互联网企业都扎根广东，与传统工业不同，新兴信息产业是最具发展潜力与活力的。且广东在经济发展迅速的同时，能耗几乎是全国最低，说明其发展模式是绿色健康的、可持续的；山东作为经济大省，其经济主要靠工业拉动，但近年来山东已经意识到过分依赖资源的严重性，正在努力促进经济转型，发展新经济。2016年开始，山东省第三产业占比开始超过第二产业。而财政收入方面也持续增长。

4 地方债评级制度完善建议

（1）健全信息披露制度。修订法律法规，促进各地方政府财政信息的公开化和透明化。克服当前地方债务披露格式不统一、信息不全面系统、缺乏监督等问题。建立地方政府债务报告的监督体系，成立专门部门管理，社会监督与法律监督并行。（2）规范信用评级市场。建立我国的信用评级机构与国际知名评级机构的良性竞争，定期回看评级结果，更换偏差较大的评级机构。同时控制评级机构的数量，防止恶性竞争。

参考文献

[1] 司守奎，孙兆亮.数学建模算法与应用[M].北京：国防工业出版社，2015.

[2] 金克茂.我国信用评级业的发展状况研究[D].西南财经大学，2012.

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