起于利益毁于利益——聊聊恒大与法拉第的厮杀

恒大与法拉第之争，颇为博取眼球。恒大与法拉第两方面各说各的。官司裁定后，又都宣称自己赢了。双方的事主，一位是首富许家印先生，一位是被政府征信系统认定的“老赖”贾跃亭先生。仅仅这两位居然能够凑到一起，就足够传奇的了；这两位走到一起，相爱相杀，更加传奇；这两位不旋踵间变脸，义正言辞的打起官司，并且号称“双赢”，则是传奇中的传奇。正因为如此，笔者也想为此传奇写上几笔“旁观者曰”。

恒大入主法拉第之初，公司的股权设置采用AB股形式。贾跃亭持有FF33%的股份，但一股拥有10票的投票权，而投资人（恒大集团）持有FF45%的股份，但一股仅有一票的投票权。

贾跃亭虽然拥有超级投票权，已不是第一大股东，但对公司拥有绝对的运营权，包括在董事会、日常经营管理、投资大会等。

但是这一AB模式的设置前提是，在贾跃亭FF原股东违约的情况下，其投票权将出现反转，特别投票权将回转到恒大手中。另外，员工股权激励的股份不具有任何投票权。什么情况下贾跃亭算违约呢？若贾跃亭无法在2019年第一季度兑现首批电动车量产交付之承诺，即视为对恒大健康这位大股东的违约。届时，贾跃亭将失去上述投票权，失去对合资企业的实际控制。这种对赌协议，赌的是什么？既是赌法拉第的能力、市场的不确定性，也是赌贾老板的人品。我想许老板对贾老板实际量产的进度一定是了然于心的。

除此之外，恒大注入的资金分为三阶段注入，也即根据贾老板项目推进的表现，越像真的，注入越多。既是激励，也是监督。

许老板在与贾老板合资前，大概算了四笔账：其一，法拉第确有投资价值，一旦干好，对恒大转型好处多多；其二，此时入主法拉第付出的代价，比贾老板气如长虹、打造“生态圈”时小得多；其三，入主消息将带来恒大股价上涨；其四，分阶段投入，风险一定程度可控。有了这四笔账，即便出现不测，恒大不会伤筋动骨。所以，我们看到贾老板翻车之后，许老板稳如泰山，因为利害已充分考虑过了。

可以说股比的设置，既反映了许老板对风险的担心，也蕴含了贾老板再度崛起的野心。但是问题来了，贾老板花钱如流水，许老板暗自心惊，看得眼花缭乱。贾老板还要求提前投入，犹如股市下跌，看不到底之际，要求补仓。实际上许老板提出的继续注资条件是，贾老板提前出局；贾老板则想在保住基本盘的前提下，引许老板入瓮。于是双方撕破脸对簿公堂。

从这场戏剧的结局看，笔者认为贾老板大大不妙。因为从实力看，双方不在一个等级，恒大输入的钱要见底了；从战略态势看贾老板处于被动，因为即便找到了愿意给钱的主儿，还要受到恒大掣肘。

更重要的是，贾老板的超常战力，经此一役已经被天下金主所认识，如果有想趟这趟浑水的，也必是非常之人。当然，届时提出的条件只能比许老板更狠。因为仅凭“贾老板”三个字，就意味着故事曲折，风险大大提高了，融资成本也大大提高了。正所谓“运来天地齐努力，运去英雄不自由”。

旁观者曰：恒大与法拉第之战，起于利益，毁于利益，结果如何，且听下回分解。列位看官喝口茶，回家吃饭去吧。