大变局中寻找稳定的力量

□江永碧 王莹

监测结果显示，企业对于“经济发展面临的最大风险或挑战”的看法相对集中，而当前经济形势可用“稳中有忧、忧中有机、机中有新”来总体概括，需要着力稳预期、稳投资、稳金融、稳开放

2019年杭州经济面临的内外部环境的错综复杂程度超过以往，下行压力加大，不确定、不稳定、不可控因素增多。为了准确研判和把握今年杭州经济形势，近期杭州市信息中心结合3000家重点监测企业调查数据和模型推演，分析了2019年一季度及全年杭州宏观经济发展面临的风险、趋势及应对政策。

关注五大不确定性

监测结果显示，企业对于“今年杭州经济发展面临的最大风险或挑战”的看法相对集中，“市场需求不足”“流动性风险”和“资本市场波动”位列前三。

市场需求不足。李克强总理近期在博鳌亚洲论坛演讲时表示，当前世界经济虽继续保持增长，但呈现动能减弱、增速放缓态势，形势扑朔迷离，市场信心不稳。2018年10月，国际货币基金组织发布《世界经济展望报告》，下调了2019年全球经济增长预期。2019年1月，世界银行发布《全球经济展望》，预测2019年发达经济体的经济增长率将降至2%。从一季度监测数据看，表示订单同比下降的企业占比达30%，企业业务需求量下降占比超过增长占比6 个百分点。从一季度重点企业看，海康系、大华系安防企业产值增速为负增长，嘉楠耘智营收大幅下降。

流动性风险。在经济下行背景下，激进的扩张策略叠加金融去杠杆导致企业流动性紧张，资金周转困难，企业频繁发生违约。2018年是历年债券违约之最，无论是数量还是金额均超过了2014-2017年之和。据中国社科院数据，截至2018年末，共有106 家企业的248 只债券违约，金额达到1439.9亿元，2019年仍有大量债券到期，信用债市场隐忧仍存。违约主体逐步从中小企业向上市公司扩散。债券违约涉及到杭州的企业包括如总部在杭州的盾安集团债务危机。目前全市存量网贷机构数量超过130家，网贷处置风险依然较大。企业流动资金压力不小。据监测，流动资金存在不足的企业占比为9%。资产负债率达70%以上的企业接近30%，其中资不抵债占3%。

资本市场波动。据Wind数据显示，大股东疑似触及平仓市值接近质押总市值的70%。由于股权质押的绝大部分都是大股东，且质押股份较多，若未能及时采取补交保证金或追加抵押物等策略，强制平仓将会导致蝴蝶效应带来系统性风险。杭州企业涉及股票质押上市企业数量不少，如华铁科技、宋都股份两家上市公司股权质押比分别为23.58%和17.42%。近期股市虽大幅度反弹，但股权质押带来风险仍不可轻视。

中美贸易摩擦。中美贸易对杭州企业有一定的影响，据1300家出口企业监测数据，无涉美出口占45%，涉美出口额占总出口的比重10%以内的占26%，10%以上的占30%，如中正泰、宇视的1-2月出口交货值下降50%-90%。企业实施或计划实施海外投资的企业占比为5%，较去年同期下降了8个百分点。其中项目主要分布北美的为20%，有4家企业海外投资项目的营业收入预计占总营业收入比重超过50%。中美贸易摩擦对企业心理影响极大。据有关数据显示，“情绪面影响较大，经济信心下滑”的选择率高达63.7%，位列第一；其次才是“对GDP增速产生负面冲击”，选择率为40.3%。中美贸易摩擦对情绪面的负面影响较大，易导致市场预期改变，经济信心下滑，从而牵扯到更多领域。

企业预期不稳。预期属打基础、管长远，“基础不牢，地动山摇”。稳预期是稳增长的重要前提。据监测，企业短期预期较为悲观。37.7%的企业认为一季度生产经营形势与去年下半年相比将继续回落，超过认为有所好转（18.6%）和明显好转（2.6%）之和。有投资意愿企业占比为10%，同比下降2个百分点，连续三年走低。一季度企业生产经营指数为46，低于50荣枯线水平，同比下降1个点。略感安慰的是，企业认为对2019年未来三个季度形势好于一季度的占比为45%，大幅超过有所变差（5.9%）和明显变差（1%）。

经济运行的三大特点

当前杭州经济总体形势可用“稳中有忧、忧中有机、机中有新”来总体概括。

稳中有忧。杭州经济仍然具有实现中高速增长的潜力没有变。推动经济走稳的积极因素主要有：服务业稳定增长，继续发挥经济增长主引擎作用；居民消费持续升级，经济稳定器功能总体不减；价格水平温和可控，为经济平稳运行创造了有利环境；新旧动能稳步转换，数字经济保持较快增长，阿里巴巴营收预计将增长30%以上。但杭州经济受到全球经济增势减弱、出口红利衰减、中美贸易负面影响、资源和劳动力成本上升、企业生产经营困难增多、金融市场风险隐患尚存、房地产投资逐步承压、传统产业竞争优势逐步减弱、钱塘新区开发刚起步等不利因素影响，产业转型升级、结构调整需要较长时间。

忧中有机。面临消费升级和高质量发展的红利、更大规模的减税降费带来营商环境改善红利、“一带一路”建设红利、创新驱动新动力红利、长三角一体化红利和前亚运会红利的机遇。同时，也有股市反弹带来的红利，杭州证券和期货交易量占全省80%以上，今年一季度股市成交为去年1.68倍，成交量放大将带动金融增加值（占GDP 比重9%）走高。此外，2019年一些重磅政策举措值得期待。以5G为代表大规模新基建持续发力；增值税减税加速落地，重点减轻企业负担的增值税和企业所得税；货币政策传导提高效能，预计年内至少两次降准，将改善融资环境；加快科创板的落地，有利于拓宽企业融资渠道；改革社会保障体系，企业社保缴费实际负担有下降。

机中有新。当前全球新一轮科技革命和产业变革加速，新技术、新业态、新产业、新模式创新周期及速度进一步加快，以互联网、信息化等为代表的新经济快速发展，“数字经济第一城”正在快速推进。

“四个稳政策”的着力点

稳预期的政策着力点在于优化营商环境。“大规模减税降费”成绝大多数企业今年最期待的改革。据监测，77.6%的企业表示未来三个季度最大的政策利好是大规模减税降费。企业特别是民营企业的高质量发展是经济长久稳定的基础，更是就业稳定的最大保障。当前企业承担的综合税费负担偏高，要推动更大规模的实质性减税降费，宣传和督促杭州新23条政策尽快落地，研究研发补助机制，平等保护非公经济产权，营造公平竞争的制度环境，改善企业预期，提振市场信心。

稳投资的政策着力点在于激发民间投资。优化营商环境，破除民间资本进入重点领域的隐性障碍，加大对民间投资的融资支持等措施，进一步调动民间投资积极性。补齐新型城镇化、乡村振兴基础设施和公共服务设施建设的短板。加强人工智能、工业互联网等新型基础设施建设。

稳金融的政策着力点在于防范化解金融风险。盯紧房地产金融风险、关注企业资金流动性风险和股权质押风险，发挥杭州上市公司稳健发展基金的作用，研究滨江区新设周转资金化解企业短期流动性风险的做法，商请金融机构适度提高股权质押率，争取喝上科创板“头口水”，尽快建立房地产、资本市场和金融体系的有效联动监管和预警体系，改善小微企业金融服务，让金融更好地服务实体经济。

稳开放的政策着力点在于管控好中美贸易摩擦负面情绪。在出口方面，加强企业规避汇率风险的指导（36.9%）。推动出口市场多元化，加快“一带一路”系列站、境外经贸合作区和国际合作产业园建设（28.3%）。支持企业“走出去”进行国际化布局（23.2%）。此外，还需要高度重视、充分发挥跨境电子商务对扩大出口的作用。在外资方面，持续优化投资环境、放宽外资市场准入和全面实施准入前国民待遇加负面清单制度。