科技金融发展的路径选择与风险控制

吴振宇 王芳

摘 要：现如今，中国正位于经济结构改革的关键阶段，对于我国经济发展来说，怎样以产业链为中心来布置创新链，以创新链为中心安排资金链，包括研究科学技术和金融领域的结合新契机，优化科技公司的融资环境，这都有着十分重要的价值。本文通过对我国科技金融发展现状的分析，重点突出我国在科技发展中的问题并分析其产生的原因。通过对国外科技发展的分析，总结国外科技金融发展的优秀经验及对我国发展的启示，在充分考虑现实发展状况的前提下，对我国科技金融发展的路径选择提出中肯的建议。

关键词：科技金融；风险控制；融资环境

1 引言

科技金融简单来说就是科技产业和金融产业的相互促进、相互融合，这种融合更多的是科技产业对于金融支持的需求。本文旨在通过对我国科技金融发展的现状进行深度分析，指出其发展现状中的主要问题。对于国外科技金融发展进行细致剖析，分析其在发展过程中的绝对优势，结合我国发展的现状和显示国情，针对发展问题提出适当、有效、可实行的发展路径。希望通过本文能为科技金融发展的未来提供一些启示。

2 科技金融发展现状

当前我国正处于经济结构调整，产业转型升级和创新型国家建设的重要时期，如何围绕产业链部署创新链，围绕创新链部署资金链，探索科技与金融对接的新机会，改善科技企业的融资条件，促进科技成果转化，对于社会经济的发展具有非同一般的意义。根据科技金融发展的阶段论，我国目前正处在科技金融2.0时代，在这一阶段主要是互联网金融，通过互联网对用户信息进行汇总整理分析，实现资产端、资金端、支付端等的互联互通，实质上就是传统金融渠道的变革。下一阶段就是科技金融的3.0时代就是要通过大数据、云计算、人工智能、区块链等新IT技术来大幅度提高传统金融的效率，解决传统金融的痛点。

2.1 在科技金融政策方面

中国鼓励科技创新的税收政策体系主要表现在减轻高科技企业的税收负担，鼓励对研发资金的投资，鼓励对研发设备的投资，鼓励科技成果的转化。对国家需要优先扶持的高新技术企业，减按15%的税率征收企业所得税；企业为开发新技术、新产品或新工艺而发生的研究开发费用不作为无形资产计入当期损益的，研究开发费用按照实际扣除额的所得税前研究开发费用的50%计算扣除。根据国家税务总局的最新统计，2018年第一季度，税务机关实施各种税收优惠政策，支持高新技术企业发展，税收总额减少904亿元，同比增长61.4%。

现阶段，我国的信用体系建设还处在初步阶段。相比于发达国家成熟的征信体系，我国还有进步空间。2006年，中国人民银行征信中心初步建立起金融信用信息基础数据库，我国的信用体系建设有了一个完美的开端。近年来，随着互联网信用评分的推广，全国信用信息共享平台的不断完善，我国信用体系逐渐成熟。全国信用信息共享平台的设立有利于解决科技企业与金融服务机构之间的信息不对称问题，进而缓解科技企业融资难的问题。

2.2 在国家财政投入方面

2013年至2016年，我国国家财政科技支出在逐年上升，增长的幅度也在不断增加，说明国家对于科技创新发展的投资力度在不断加大。对比可以看出，地方财政支出比中央财政支出多，在国家财政科技支出中占主要地位，地方财政科技支出在国家财政科技支出中占的比重越来越大，说明地方政府在科技金融发展中表现的更主动。

2.3 在融资渠道方面

我国目前已经形成了四个层次的多层次资本市场，包括：以沪深交易所为代表的主板市场、以创业板为代表的高增长市场、新三板市场和区域性的产权交易市场。对于当前我国的金融市场来说，当前的层次以及市场定位已经能够满足我国当前金融交易的需求。也就是说，我国多层次资本市场的架构基本已经完成。对于科技中小企业来说，主要的融资市场还是在新三板市场和创业板市场。

随着今年科技产业的发展以及国家政策的支持，各大银行面向科技企业的银行科技贷款逐渐兴盛。截至2017年末，上海辖内科技型企业科技金融贷款余额2071.27亿元，较2016年末增长38.05%，高于同期辖内银行业各项贷款增速25.15个百分点。针对科技企业高风险的特点，各大商业银行针对各科技企业的特点创新金融产品，建立担保机制。2016年6月，上海市财政局与辖内商业银行推动成立了“上海市中小微企业政策性融资担保基金”，据介绍，该基金通过批量担保和个案担保两种形式，为上海市科技型中小企业的信贷提供担保。

2.4 科技金融中介服務体系建设

随着科技金融发展进程的不断推进，相关的中介服务平台不断涌现。地方政府为响应“大众创业，万众创新”的政策，纷纷整合当地投资机构的信息资源，建设区域性科技金融服务平台，以此为枢纽解决借贷信息不对称的问题，例如浦发银行首创的科技金融服务平台，打破了科技融资壁垒；2015年成立的广州市科技金融综合服务中心实现了科技金融的“一站式”服务。而随着科技中小企业融资缺口越来越大，市场上逐渐涌现出一些信贷平台，例如阿里集团的阿里金融。

2014年中国人民银行联合科技部发布《关于大力推进体制机制创新扎实做好科技金融服务的意见》，其中提到科技金融中介服务体系的发展：“引导和完善地方科技部门、国家高新区（或产业化基地）、金融机构和相关中介服务机构以及金融服务中心等形式的科技服务平台的发展，促进风险投资、银行信贷、科技企业重组服务、融资路演、数据增值服务、科技项目管理、人才引进联动合作，为科技企业提供全面、专业、个性化的投资解决方案。加快科技企业孵化、法律会计服务、人力资源管理等机构发展，为中小科技企业提供融资服务。

3 科技金融发展存在的问题

3.1 相关政策法规不健全

虽然自2006年后，我国相继出台了一系列的政策法规，但大多是为了解决一些灰色边缘问题，为完善市场发展背景采取的被动手段。这些法规、文件时效性太强，只能解决特定背景下的某个问题，不能从根本上形成一张细密的政策网来保证科技企业的健康发展。对于科技型企业来说，产权就是核心资产。而我国的产权保护制度无法鼎力支持企业的研发创新，完善的产权保护制度，能够有效的解决企业融资难的问题，使科技企业的创新活动有充足的资本，进一步激发科技企业的研发热情和创新能力。

3.2 融资渠道不完善

虽然我国当前开设的融资渠道丰富多样，但由于科技企业在种子期和创业期风险大、回报少、前景不明朗的特征，很多融资渠道在企业创业前期都不能得到很好的利用。虽然我国科技保险和银行科技贷款在逐渐发展，但仍然不能满足科技企业的融资规模要求。金融机构仍然更倾向于风险相对小、回报更大的创业中后期。这就会导致很多有发展前景的科技企业由于没有得到及时足量的融资被扼杀在摇篮里。

3.3 政府财政支持治标不治本

当前，我国政府在科技金融发展中投入了大量的财政支持，除了出台相关的税收减免政策，还有相关的创业投资引导基金。当然，在科技金融发展的过程中，政府要时刻发挥引导作用，但是政府的支持和引导不应该成为科技企业融资资金的主要来源。而当前，很多科技企业的主要资金来源仍然是财政资金，通过市场的融资渠道获得的资金支持很少。这就反映了我国政府在引导科技金融发展的努力方向上发生了错误。政府应该充分发挥其政策引导的作用，积极引导企业获得市场资金支持，而不是持续投入短期资金和不可持续发展的引导基金。

4 科技金融发展问题产生的原因分析

4.1 产研分离导致创新研究成果难以转化

长期以来，我国高等院校等科研机构偏重于理论研究，缺乏与企业的联系，往往并不真正了解企业的需求，我国的研发创新投入远远低于高新技术产业的最优研发投入水平。导致科技创新与现实生产脱离，科技创新不能转化为现实生产力，科研成果仅停留在理论研究层面，并不能带来预期的社会经济增长。

4.2 传统的金融模式阻碍了科技金融的发展

中小规模的科技型公司，无形资产主要构成了其资产结构，比如：专利、知识产权等，这些资产不能达到银行发放信用贷款的标准，导致科技型中小企业再贷款抵押方面面临巨大的压力。现有融资体系中，大部分科技企业只能依靠以国有商业银行为主的间接融资体系获得信贷资金支持，而该体系严重阻碍了科技金融与高科技产业的融合发展。

4.3 政府的引导和支持不到位

如前文所述，我国的科技金融政策大多停留在指导意见阶段，具体实施的难度较大。同时，政府对金融机构的引导不到位，政府的引导基金并没有发挥其引导作用，杠杆作用不明显。另外，政府引导基金缺乏退出机制，难以实现引导资金的可持续发展。

4.4 中介组织发育迟缓

发达国家科技企业发展历史表明：中介机构的发展是科技型企业融资的重要推手。会计师事务所、律师事务所、资产评估机构等市场中介组织能为中小型科技企业的融资做出重要的贡献，通过这些中介组织对科技资产的评估和定价，进而为金融机构的贷款决策提供依据。但我国大部分中介组织发展畸形，现有从业人员水平良莠不齐，机构发展水平滞后，难以带动科技金融的健康发展。

5 我国科技金融发展的路径

在我国经济迅速发展，经济结构日益升级，经济形态不断完善的今天，如何增强我国的自主创新能力，将科技创新和金融创新这两个创新活跃分子有效结合起来，是我国在公共管理创新中的重要突破点。

5.1 加强信用体系建设

目前国内金融机构不仅缺乏高水平的科技金融人才，而且缺乏相應的风险和信用评估机制，市场信用体系还有待完善。因此，必须推进信用体系建设，完善担保机制，增强企业的融资担保能力。面对信息不对称问题，现代信息化的发展能够给予很好的支持。传统的征信机制花费时间长，难以及时反映企业的状况。现代信息技术的可以通过大数据，动态反映企业的情况，相较于传统的征信机制，更加透明、及时。在北京市发改委的指导下，中关村科技园区管委会作为政府派出机构，积极推动“信用中关村”的建设。其以投资主体的身份打造了科技担保机构，从众多信用评级组织中严格挑选了六家，并和工商银行、北京银行等金融机构签署了“见保即贷”的合约，也就相当于构建了贷款的绿色通道。管委会在2003年7月时，组织建立了企业信用促进会，园区内的公司、行业协会机构、银行和中介等一起组成了这个促进会，根据信用来打造了多方合作体系。这将信用系统持续优化，并从源头上将中小规模的科技公司在起步阶段出现融资困难的问题完全解决。

5.2 加强科技金融综合性服务平台建设与发展，促进科技成果转化

借鉴以色列成功的经验，在全国建立全国范围的金融服务平台，以平台为纽带，联系政府和各类金融机构联系的架构，搭建为科技创新服务的高效网络枢纽。早在2009年武汉汉口银行就在人行武汉分行的积极引导下建立了专业科技支行——光谷支行，实施科技金融 “九个单独”为主的内部制度，也就是重视下述九个方面：包括单独的考核激励机制、客户准入机制、信贷审批机制、审贷投票机制、风险容忍机制、业务定价机制、风险拨备机制、人才培养机制和先行先试机制。

5.3 建立多层次资本市场

在资本市场中两个最主要的参与主体是投资人和融资人。不一样的市场参与主体以自身的规模和特征为基础对资本市场有着不一样的要求。对于不一样投资人或者融资人，资本市场需要适时地根据不同主体的需求做出适当反应，这就对资本市场的多样化提出了要求。当前我国科技金融发展的重点在于完善多层次本市场，建立以资本市场为核心的科技金融体系。我国处于创新时期，务必要打造和传统商业银行体系有着明显差异的全新金融体系，打造不同层次的资本市场。朱武祥是清华大学的教授，他将海兰信公司和Aruba公司作为研究对象，通过对其分析探究得出：“门槛不高的创业板块将新型公司从公司成立到公司上市的周期大大减少，并激发了风险资本的动力，可以使得那部分拥有很高成长能力和发展空间的公司能够以自身的预期价值来获取融资，更有利于推动新兴企业的发展”。虽然我国的资本市场从定位和功能上看似都能满足市场的需求，但在实际操作中，相比于美国的资本市场，我国仍需在不断的发展中完善资本市场层次。

5.4 加大科技创业投资引导力度，强化创业投资的联动机制

投资联动实际上是投资方式创新的一种，其实质是股权和债权的结合，来给那些位于起步阶段的中小规模公司尤其是科技型的公司打造融资渠道，商业银行将信贷方面的扶持提供给客户，PE或者VC公司来将股权融资方面的服务提供给这部分公司。从最近几年，我国在创业投资方面的调查数据能够看出，国内的创业风险投资市场现如今正在迅速发展，而创业投资引导基金在促进市场发展中起到了不可忽视的作用。对于中小规模公司很难进行融资的问题，我们可以借鉴国外在该领域的成功经验，利用政府引导基金的号召作用，充分发挥财政资金的杆杠效应，来拓宽科技型中小企业的融资渠道。同时积极引导民间资本加入，丰富中小企业的融资资金的结构，大力扶持成长初期的科技型中小企业。我国正积极促进建立市场、政府引导、公众参与的创业投资体系，完善政府、企业、银行风险共担机制。然而，风险创业投资的资金主要还是集中在投资项目的扩张期，在资金最宝贵的前期，创业风险投资供小于求。

5.5 加强科技型中小企业财务体系的规范化

现今，科技企业大多是中小企业，其往往没有规范严谨的财务体系。这也是很多金融机构望而却步的原因之一。科技中小企业要努力完善自身的内部管理体系，加强管理规范，完善财务制度。做到财务公开，信用透明。以此提高科技企业的融资能力。

6 结束语

当前中国经济進入新常态，创新型企业对中国经济的转型发展影响甚大。金融服务实体经济重点就是要服务好创新型企业。新型科技金融融合了强大的科技和金融资源，因此需要各参与方的协同努力，加速科技金融的繁荣健康发展。完善信用管理体系、量化审批标准来完善担保机制，增强企业融资能力，解决信息不对称问题；加强科技金融综合性服务平台的建设与发展，促进科技成果转化；建立多层次资本市场，形成以资本市场为核心的科技金融体系；加大创业投资引导力度，强化投贷联动机制，充分发挥政府引导基金的杠杆作用；优化科技金融成长环境，健全风险防控机制，推动科技保险的发展；加强科技中小企业的财务体系规范，完善中小企业自身的内部管理机制。

参考文献

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