公司评级：爱婴室、美凯龙

爱婴室：开启新一轮扩张周期

爱婴室（603214）：公司定位于中高端母婴专业连锁商，经过十余年精耕细作，已成为国内最大的母婴零售连锁品牌之一。2018年公司实现营业收入21.35亿元，较上一年增长18.12%;公司19年Q1实现营收5.5亿元，同比增长13.2%，公司抓住市场机遇快速扩张，实现业绩逐年增长。公司较早引入员工持股，上市后加大激励力度，实现公司与核心骨干的利益深度绑定，深层激发公司管理层的积极性，也彰显公司对中长期经营业绩的信心。

2017年我国母婴童消费市场规模达到25919亿元，较2016年同比增长16.35%，预计2020年达到3.6万亿，未来五年保持15%增长。高毛利也保障了行业的盈利能力，虽然获客成本相对较高，产品的高毛利使得行业仍然有广阔的获利空间。母婴渠道经过四个阶段的发展，从爆发转向成熟，线上线下再平衡，线下专业连锁区域割据局面已形成，市场集中度正处在快速集中的拐点。

关注以下三大优势：（1）上游并购强化研发能力，自有品牌和品牌投入双管齐下，进一步加码自有品牌研发;（2）线上服务生态系统平台，构建全渠道消费体验，与互联网巨头腾讯形成合作“智慧零售”新模式，完善会员管理制度精准营销;（3）抚触、游乐等配套服务，增强客户黏性，向服务方向延伸产业链，提升消费体验。

操作策略：公司自有品牌+全渠道+产品与服务并行，可适当关注。美凯龙：全方位新零售改造

美凯龙（601828）：公司5月24日与阿里签署战略合作协议，将引入阿里在新零售领域的先进理念和技术，进一步推动公司主业线上线下融合。具体合作内容包括以下七个方面：1）新零售门店建设，从试点再向全部门店推广;2）基于阿里电子商务底层平台和支付系统为公司建设电商平台用于公司家具建材类商品的线上销售;3）公司自主完成物流系统开发，阿里提供技术支持，公司进一步承诺将与菜鸟协同进行物流布局;4）支付宝相关消费金融产品和技术能力在公司门店内的落地;5）打造公司门店复合型业态;6）支付系统：共同推动公司门店收银系统融合阿里新零售智能POS系统，双方进行精准营销，互相引流;7）建立必要的信息共享系统。

18年末公司自营门店80家，新开自营门店9家，公司自营门店扩张集中在一二线城市，起到标杆示范作用，有利于打造公司品牌力。同時公司18年开设家居体验馆和自营家装门店，在规模扩张进程下，资本投入效果好，运营效率提升，18年固定资产周转率大幅提升11.1%至81.07倍。公司积极拥抱新零售，与腾讯合作打造IMP系统，赋能终端门店，全面提升转化率（会员复购提升45%）。未来通过新零售赋能，有望推动家居线下销售可持续增长，并为公司带来附加业务收入。

操作策略：公司向轻资产运营转型，积极推动新零售转型，投资者可适当关注。