猪肉供应收紧中粮肉食可突围

2019-07-20 10:00
证券市场周刊 2019年26期
关键词:肉食肉制品规模化

中粮肉食(01610.HK)早前公布2019年第二季营运快报,生猪出栏量按年减少7.5%至63.8万头,生鲜猪肉销量减少13.4%至4.2万吨。内地不断有地方出现非洲猪瘟,导致猪肉供应收紧,价格有望继续上涨。市场预计未来数月猪肉仍短缺,中长线利好龙头猪肉股。

生猪养殖整个行业的养殖和出栏量目前仍处于疲弱趋势中,中粮肉食(01610.HK)今年全年出栏量也难言乐观。规模化养殖企业在育种、防疫与成本等各方面具有优势,近年来生猪散养户因部分散养户无法满足环保要求等原因不断退出,养殖规模化比例不断提升。此次非洲猪瘟加快行业集中度,这种大环境下有利于包括中粮肉食在内的大型生猪养殖企业。

背靠中粮集团,中粮肉食近年来不断加大产能扩充,加大生猪规模化养殖。从去年开始,中粮肉食采用「自繁自养+合作养殖」的扩充方式,至2018年底,集团于江苏、天津及湖北等地共拥有数十家养殖场,生猪养殖产能408.9万头,按年提升17.1%。从出栏量来看,2018年生猪出栏量255万头,按年增长14.6%,在行业内排名第四。

生鮮猪肉销量下降

从中粮肉食披露今年首季和次季数据来看,受疫情影响,集团规模化扩张显然不够理想。今年上半年,中粮肉食生猪出栏量为145.2万头,按年增长15.3%,2018年上半年则大幅增长24.8%;生鲜猪肉销量增速则轻微下降。中粮肉食规模化养殖扩张方面,今年上半年并不理想,原因或是公司在合作养殖上扩张缓慢造成。

中粮肉食在合作养殖上目前处于初步阶段,前期投入需要不少时间和成本。就今年上半年营运情况看,中粮肉食下半年的出栏量仍会受疫情、环保及合作养殖影响。布局全国、打造肉食全产业链是中粮肉食的长远目标,而背靠中粮集团使其具备一定全产业链协同优势。目前全产业链布局效果显著,与万洲国际(00288.HK)一样拥有较为完整的猪肉产业链。

全产业链布局具优势

中粮肉食目前拥有生猪养殖、生鲜猪肉销售、肉制品及肉类进口业务四大板块,包括饲料生产、生猪养殖、屠宰、生鲜猪肉及肉制品生产、经销与销售及冷冻肉类产品进口及销售。这种垂直整合业务模式覆盖猪肉行业全产业链。至去年底止,中粮肉食共拥有数十个生猪养殖场、两个屠宰加工厂与三个肉制品加工基地。

随着上下游匹配度提高,中粮肉食的饲料与生猪产量在全产业链体系内流动,有利保障生物安全,在疫情背景下拥有较强竞争优势。拥有全产业链布局的生猪养殖企业,可平滑猪价对收入的影响,保证生鲜猪肉产品质量稳定的同时发展品牌业务,更易获得产品溢价,提升产品利润率。投资者需留意,猪瘟疫情带来的成本增加,以及产能扩张方面拖累整体业绩表现。

中粮肉食主要从事饲料生产及生猪养殖、产售生鲜猪肉及肉制品等。

中粮肉食(01610.HK)半年走势图

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