债务资本成本的影响因素研究

摘  要：债务筹资是企业筹集资金的重要方式之一，也是企业的重点关注内容。本文从债务资本成本的基本理论入手，分析了影响债务资本成本的主要因素，在分析理论的基础上阐述了如何降低企业的债务资本成本。

关键词：债务资本成本;影响因素;降低

一、债务资本成本的基本理论

债务资本成本是指借款和发行债券的成本，包括借款或债券的利息和筹资费用。债务筹资不同于权益筹资，债务筹资是债权人要求的必要报酬率，其债务利息是在所得税前列支，利息有抵税作用，因此债务筹资的成本低于权益筹资的成本。但是债务筹资需到期还本付息，其风险高于权益筹资。

二、债务资本成本的影响因素分析

（1）       外部因素

1.市场利率。利率是指一定时期内利息额与借贷资金额即本金的比率。若市场利率上升，则借款人所需支付的利息金额占借款本金的比率越高，向所借资金付出的代价越大，会导致债务资本成本的提高。

2.税率。所得税税率的变动会影响企业的债务资本成本，若所得税税率提高，由于债务筹资的利息支出可以在税前列支，利息具有抵税作用，所以所得税税率提高会降低债务资本成本。

3.金融环境。金融环境的变化也会影响企业的债务资本成本。若金融环境处于稳定状态，银行等贷款融资机构往往会对公司贷款申请放宽要求，从而有利于企业以较低的资金成本获取债务筹集资金。

4.市场风险溢价。市场风险溢价的变化会影响企业的权益筹资成本，若市场风险溢价增加，会使权益筹资成本上升，各公司会增加债务筹资，从而推动债务资本成本的增加。

（2）       内部因素

1.财务风险。财务风险包含企业可能丧失偿债能力的风险和股东收益的可变性。若企业的债务、租赁和优先股筹资在资本结构中所占比重提高，会使企业的固定费用支出增加，会降低企业的偿债能力。对于债权人而言，若需借款企业的财务风险较大，债权人收回借款的可能性越小，风险越大，债权人为了降低风险，往往会提高债务的筹资成本。

2.公司产权性质。企业的产权性质，是企业对企业资产所享有的权利的性质。企业可以分为国有企业和民营企业，银行一般会认为民营企业的风险比国有企业高，因为国有企业在陷入财务困境时可以得到政府的救助，因此国有企业的债务资本成本通常低于民营企业的债务资本成本。

3.公司治理。公司治理涵盖内部治理和外部治理，内部控制是公司治理的基础，在此着重说明内部治理对企业债务资本成本的影响。内部治理是用于约束和协调股东、董事会和管理层三者关系的。若内部控制质量高，会有效降低企业的代理成本，有效约束管理层的机会主义行为，并且有利于企业充分有效地获得和使用各种资源，提高企业的经营效率，降低经营风险，降低债务融资成本。

4.信息披露质量。信息披露质量的高低对企业的债务资本成本具有重要影响。债权人作为公司所披露信息的外部使用者，会根据公司所披露信息，初步了解公司的经营状况、财务风险以及公司的偿债能力。当信息披露质量较高时，会降低债权人与需借款公司之间的信息不对称程度，从而在一定程度上有利于债权人对该公司实际情况的把握，若债权人通过对需借款公司的深入了解，发现该公司的实际情况与所披露信息高度一致，就会增强债权人对需借款公司的信任，也会使债权人对企业的盈利能力有一个客观认识，促使债权人降低对该笔借款的预期风险，从而降低债务筹资成本。

5.银企关系。通过向银行借款的方式获取资金，是企业融资的主要来源之一。为了获得银行借款，企业往往会想法设法与银行建立良好的合作关系。良好的银企关系会实现银行与企业的“双赢”局面。对于企业而言，良好的银企关系有助于企业获取银行更多的贷款、更高的信贷额度，有助于降低企业的融资成本，保持企业资本的流动性。对于银行而言，良好的银企关系会降低银行收回借款的风险，长期的银企关系也会增加银行稳定的利息收入。

6.贷款类型。贷款类型一般可以分为短期贷款和长期贷款。相对于长期贷款而言，短期贷款的时间较短，债权人收回资金的可能性更大，风险较小，因此短期贷款的筹资成本低于长期贷款。在日常经营活动中，企业选择不同的贷款类型，也会导致不同的债务资本成本。

7.投资政策。不同的投资政策会导致企业不同程度的经营风险和财务风险。若公司向高于现有资产风险的资产投资，就会提高公司资产的平均风险，使企业的资本成本上升。对于债权人而言，公司将所借資金用于风险较高的投资，会使得债权人收回所借资金的风险增加，为了降低自身风险，债权人往往会提高借款利率或限制借款资金用途，从而使企业的债务资本成本增加。

三、降低债务资本成本的有效措施

通过以上分析，影响债务资本成本的因素可分为外部因素与内部因素，对于外部因素企业自身往往不可控制，因此企业要有效降低债务资本成本，应重点关注内部因素。在日常经营活动中，企业为降低债务资本成本，应提高自身的信息披露质量，提高公司治理能力，降低企业的财务风险，制定合理的投资政策，与银行保持良好的合作关系。

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作者简介：李君（1992—），女，汉族，四川省广元市人，研究生，管理学硕士，单位：西华大学管理学院工商管理专业，研究方向：企业管理。