中粮地产集团资本结构分析

杨晓玲

摘 要：资本结构研究对一个企业来说是理财的关键环节，也是公司治理的关键。随着我国经济体制改革不断深化，对上市公司资本结构完善和发展提出了新的要求。因此，企业必须认真核算资本成本、制定发展战略，确定适合自己企业的资本结构，从而实现企业价值最大化的目的。基于此，本文对中粮地产集团的资本结构现状进行了详细分析。

关键词：企业;资本结构;现状评价

一、内外融资对比分析

企业资本的主要来源是由内部资金和外部资金，其中内部资金来源主要是指企业在生产活动中的自有资本和资本积累;辅助性企业融资主要是指公司的外部融资来源。通常来说，企业有两种融资渠道：一是直接融资;二是间接援助企业融资，前者是指企业以股份为前提的融资活动，如筹集资金、股份参与和增加发行资本等;后者是指企业资金來自于债权融资活动，主要包括银行、非银行金融机构贷款等。

中粮地产集团2015—2018年度的内部融资与外部融资状况如下：内部融资（按未分配利润计算）2015—2018年度分别为295 738、276 022、360 391和485 383万元;股权融资（股本与资本公积之和）2015—2018年度分别为209 340、193 565、181 573和181 406万元;债务融资（长期借款与短期借款之和）2015—2018年度分别为1 864 529、1 815 019、1 678 335和2 592 994万元;外部融资（股权融资与债务融资之和）2015—2018年度分别为395 769、2 008 584、1 859 708和2 774 454万元。

可以看出，中粮地产集团的债务融资2015-2017年是逐渐降低的，但是到了2018年债务融资明显占了主导地位，最主要原因是公司在建工程投资增加及产能、经营规模扩大，流动资金需求增大以及长期融资金额增加。股权融资在2015—2018年，每年保持小幅度下降，但是到了2018年，股权融资比例明显下降到13.34%，说明股权融资偏好有所降低，减少了上市公司依赖股权融资。

二、债务资本和权益资本对比分析

按性质进行分类，企业资本包括债务资本和权益资本两类，其中债务资本是在约定日期，企业以贷款方式借出和变现的资本;权益资本是指企业所筹集的资本，该资本是由企业所有者倾注，并以股票发行方式获得。

中粮地产集团2015—2018年度的债务资本与权益资本状况如下：负债合计2015—2018年度分别为4 423 575、4 998 942、6 400 689和7 741 214万元;股东权益合计2015—2018年度分别为1 108 590、1 128 753、1 174 459和1 375 979万元;资产合计2015—2018年度分别为5 532 165、6 127 695、7 575 148和9 117 193万元;资产负债率2015—2018年度分别为79.96%、81.58%、84.50%和84.91%。在2018年，中粮地产集团的负债总额突然达到了7 741 214万元，可以看出公司的资金需求量增加。同时，资产总额也从2015年的5 532 165万元增至2018年的9 117 193万元，说明公司扩大了经营规模。股东权益从2015—2018年呈上升性浮动，资产负债率从2015年的79.96%增至2018年的84.91%，可以看出公司借贷的总额影响是非常明显的。

三、流动负债与长期负债对比分析

负债一般按其偿还速度或偿还时间长短划分为流动负债和非流动负债两大类。流动负债包括短期借款、应付票据、应付帐款、预收货款、应付工资、应付利润和其他应付款等;长期负债包括长期借款、应付债券以及长期应付款等。长期负债的主要特点是清偿期限较长，而且两者各有利弊。

中粮地产集团2015—2018年度的流动负债与长期负债状况如下：流动负债2015—2018年度金额分别为2 649 040、3 180 001、4 841 999和4 527 970万元;流动负债占负债合计的比例分别为59.88%、63.61%、75.65%和58.49%;长期负债2015—2018年度金额分别为1 774 535、1 818 941、1 558 690和3 213 244万元;流动负债占负债合计的比例分别为40.12%、36.39%、24.35%和41.51%。

虽然2018年企业流动负债和长期负债增加导致负债总额增加，特别与2015年相比，2018年流动负债增加了75%，可以看出浮动比例较大，长期负债同比增长了81.07%;由2017年流动负债占负债总额比例为75.65%可以看出，流动负债影响是最大的，流动负债比率增加使公司资金成本降低，同时增加了公司对短期资金的依赖性，加大了公司偿债风险。

四、中粮地产集团的资本结构特征

（一）内外部融资结构不合理

近几年以来，中粮地产集团外部融资比例在58%至65%之间波动，这与发达国家的上市公司融资顺序是相悖的，它们主要依赖内部融资，占资金来源的50%～97%;其次是债务融资，占11%～57%;最后是股权融资，占9%～33%。这说明中粮地产集团需要在内外部融资结构方面做出一些调整。

（二）资产负债率较高

资产负债率保持在50%比较合理，但是对于不同行业还要区别看待，如房地产开发行业，前期投资比较大，正常的资产负债率应维持在60%～70%。中粮地产集团的资产负债率偏高，应注意防止发生债务违约;今后，中粮地产集团应当提高企业净资产收益率，并逐渐降低负债比率。中粮地产集团可以通过债务重组和发行债券进行融资。尽可能地使企业在经营过程中享受到最合适的税收优惠筹资方式，这样做不仅可以减少筹资过程中的成本付出，而且还能在一定程度上增加公司市场价值，以便使企业能够最大限度地从中受益。

（三）流动负债水平偏高

中粮地产集团流动负债前期比例偏高，说明企业短期内需要偿还的负债较多，企业经营风险和资金压力也比较大。在经营过程中，还会存在资金周转困难的潜在风险，在这样激烈市场竞争中，很容易导致公司产生无力偿债的危机。

参考文献

[1]黄元华.企业资本结构优化的影响因素及筹资决策研究[J].金融经济，2018（20）.

[2]董艳飞.房地产上市公司资本结构与企业绩效关系研究[J].商业会计，2019（3）.