路德环境转板闯关

肖丽琼

快到年末，又一家湖北公司向科创板发起冲击。

上交所官网显示，10月30日，位于武汉的路德环境科技股份有限公司（以下简称“路德环境”）的科创板IPO申请获得受理。路德环境原为新三板企业，今年4月18日终止挂牌后，全力冲击科创板。

引人注意的是，这家主业为清理河湖淤泥的环保企业，其合作伙伴名单中赫然出现了茅台集团、劲牌等酒企的名字。这让人不禁好奇，它们之间发生了怎样的“化学反应”？

招股书蹭茅台热点

路德环境成立于2006年，主营业务是对高含水废弃物进行处理。高含水废弃物通常是指含水率高于50%的废弃物，包括江河湖海等水体中的淤泥、工程泥浆和工业生产中的副产物糟渣等。

2015年10月8日，路德环境在新三板正式挂牌，证券代码为“833601”。

要得到前述問题的答案，可先从路德环境的两份上市申请文件入手。细致对比不难发现，这家环保企业4年里的变化不小。

首先是企业成长势头可喜，公司的资产规模和盈利能力都有大幅提升。资产总额4年翻了4倍，从1.23亿元增长到4.94亿元。

在新三板挂牌时，路德环境还顶着亏损的帽子，报告期内连续3年走的是“下坡路”，2014年亏损50万元，2015年一季度又亏了74万元。

相比之下，招股书罩的数据就要好看得多。2016-2018年，公司的归母净利润分别为1580.6万元、2137.5万元和1829.0万元。而今年1-6月，这一数字就飙升至3084.8万元，半年赚的钱就相当于去年两倍。

其次是招股书中的“科技味”更足，而在新三板公转书里更容易读出的是“工业味”。例如，公转书中对其主营业务介绍为“覆盖污水处理和高含水固体废弃物处理与处置，高含水固体废弃物处理与处置包括河湖疏浚底泥处理、城建污泥处理、酒糟处理、市政污泥处理、工业渣泥处理”。客户群体主要是政府投资平台下的环保公司、建筑开发商和大型建筑承包企业等。

现在，尽管公司的主营业务没有大的变化，但招股书中对“科技”、“创新”字眼明显着墨更多。例如“酒糟处理”这一创新业务是眼下的主要卖点之一，这也是和茅台、劲牌产生交集的业务板块。

通俗来说，这就是一个跟酒厂一起变废为宝的项目。酒糟是指白酒的酒糟，路德环境目前主要对酱香型的白酒糟进行处理，生产成酵素后用来做牛羊、鸡鸭的生物饲料。

路德环境也没忘蹭一回“股王”茅台的热点，招股书中多次提及：在茅台镇建成了年处理能力6万吨以上的酒糟资源化利用工厂，已经完成利用茅台酒糟制备微生物发酵饲料的小试和中试，与茅台集团循环公司和劲牌茅台镇酒业等建立了长期合作关系。

茅台集团循环公司成立于2013年，其官网信息显示，该公司与路德环境共同投资1.3亿元开展生物饲料项目，年生产生物饲料4万吨、处理茅台有机酒糟10万吨。

科技味的增加还可从“研发”和“专利”这两项数据得出结论。4年里，路德环境的专利数增长近两倍。

现年53岁的季光明，是该公司实控人、董事长、总经理。他也是科创板中常见的“技术型老总”——高含水废弃物治理领域专家、公司研发团队核心人物，入选2014年湖北省科技创业领军人才。

“摘牌”新三板曾反复纠结

路德环境为此次冲击科创板卯足了劲。不过，在作出是否终止新三板挂牌的决定时，这家公司却很是纠结了一段时间。

最早发布的相关公告是在2018年10月9日，路德环境举行董事会会议，5名董事一致同意“根据公司业务发展需要及长期战略发展规划，拟向全国中小企业股份转让系统（新三板）申请终止挂牌”。

10月19日，经路德环境申请后，公司股票暂停转让，等候召开临时股东大会进行审议。就在股东们以为此事已板上钉钉时，路德环境先是一纸公告宣布股东大会延迟召开，后又在11月7日表示取消“终止挂牌”，理由是“考虑公司目前发展规划”。

只过了一个月，在12月14日举行的董事会会议上，“终止挂牌”的议案审议通过。12月27日，公司股票暂停转让。今年1月3日，临时股东大会审议通过上述议案。4月18日，路德环境终止在全国股转系统挂牌。

路德环境缘何如此纠结，个中原因并未通过公告对外公布。支点财经多次致电路德环境，但截至发稿时，暂未收到回复。

不过，结合科创板开板前相关信息释放的时间节点，或能猜出一二。

一开始，路德环境宣布取消“终止挂牌”，似乎是对转板“信不足”。当年底，陆续有“科创板草案”流出，提到“市值不少于10亿，连续两年盈利，最近两年扣非净利润累计不少于5000万;市值不少于10亿，最近一年盈利且营收不少于1亿”等指标，路德环境或是盘点了2018年业绩后重拾信心，所以在几天后重启“终止挂牌”计划。

从招股书可以看出，路德环境选择的上市标准为“上市后，预计市值不低于人民币10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元”。

“醉心”白酒酒糟转化技术

截至目前，科创板共受理企业申请167家，其中通过审核的逾80家。属于生态保护和环境治理类的企业共有5家，路德环境是最新受理的一家。

除了南京万德斯环保科技股份有限公司（以下简称“万德斯”）已通过审核外，无锡德林海环保科技股份有限公司（以下简称“德林海”）、江西金达莱环保股份有限公司（以下简称“金达莱”）、金科环境股份有限公司（以下简称“金科环境”）均为“已问询”状态。上述公司均至少经过两至三轮问询。

支点财经梳理发现，对于生态保护和环境治理类企业，除了“核心技术的开发过程”“是否具备持续创新力”“同行业可比公司”“信息披露准确性和可理解性”等科创板企业的共性问题外，上交所关心的问题还集中于，环保企业在建设项目时是否完成环保验收，有无受到过行政处罚。

例如，针对金达莱，上交所就对报告期内的3起行政处罚提出问询。金科环境的问询回复中也多次提到被环保部门处罚的情况。 2014年8月，路德环境在建设武汉市落步嘴污水处理厂的污泥处置项目时，因暂存污泥未办理环保审批手续，运行过程中产生异味对周边环境造成影响，受到武汉市环保局的处罚。路德环境及时整改后，经相关部门确认，该项目已完工验收。事后，武汉市环保局出具证明，认为该违法行为不是重大违法违纪行为。

不过，上述行为并不发生在报告期内。因此在最新的招股书中，路德环境并未提及此次受罚过程。

招股书显示，若此次冲击科创板成功，路德环境拟募资3.84亿元，主要用来对路德环境技术研发中心升级及公司的信息化建设。

尽管传统的清理河湖淤泥业务为路德环境贡献了绝大多数利润，但其似乎对白酒情有独钟。在现有的酱香型酒糟的处理技术外，公司还将对其他香型酒糟的处理转化技术展开研发。