证监会圈定2020年资本市场六大改革任务

中信证券：本次工作会议召开的背景有三方面。首先，资本市场改革的顶层制度设计已基本完善，包括“深改十二条”、提高上市公司质量行动计划、新《证券法》等，预计改革仍将持续加速。其次，2019年中央经济工作会议提出了多项资本市场改革任务，并强调底线思维，重视对金融风险的预判和应对。最后，中美第一阶段经贸协议明确了部分资本市场开放事项及具体时间。因此，本次工作会议既是对政策基调的贯彻，也是对未来执行的部署，具有重要的指示意义。我们预计创业板注册制、退市、再融资、减持、扩大开放等改革或将加速推进，需重点关注。（1）创业板注册制的信号较为明确，或于一季度实施，但全面注册制的条件仍有待成熟;（2）新《证券法》为退市制度改革打开空间，改革进程或在下半年启动;（3）再融资改革正式稿或于一季度出台，减持改革方案或将尽快研究制定;（4）与新《证券法》匹配的制度梳理或将展开，信息披露制度、加大违法成本、投资者保护制度等或随之完善;（5）与中美第一阶段协议匹配的开放政策或快速落地。

长城证券：防范资本风险再次上升到了2020年工作的首位，资本市场的风险就是全面改革最大的阻力。证监会将风险的首位给了杠杆资金，折射出证监会在A股指数上涨的过程中较为警惕。从目前的种种迹象来看，创业板的注册制改革或在2020年有实质性推进。而在2019年底通过的新《证券法》明确指出，注册制分步、有序推进，引导市场预期。预计会迎来新一轮的券商投行板块投入加大期，投行在整个公司的地位进一步提升;券商会加大另类投资子公司的注册资本金。投行业务预计2020年景气度大幅提升。预计券商将开启新一轮资本募资竞賽。

国海证券：2019年9月，央行印发《金融科技发展规划》明确了未来三年金融科技发展目标，从顶层推进科技与金融的结合发展，此次证监会更是在证券市场和监管层面明确了金融科技作用。金融科技监管目标是引导持牌金融机构在依法合规、保护消费者权益的前提下，运用现代信息技术赋能金融提质增效。我们认为，监管工具使用将使得金融科技行业规范化运行，降低科技企业因监管边界不明产生的试错成本，充分释放金融科技创新动能。

图说

2019年全年实际GDP同比回落0.5个百分点至6.1%，从支出法来看，最终消费支出、资本形成总额对经济拉动下降，而货物与服务净出口则由负转正。四季度实际GDP同比与上一个季度持平，为6.0%，逆转三个季度回落的趋势。综合来看，2019年12月数据相比前11个月呈现总量企稳，结构变化的特征：地产出现走弱，而贸易产业链改善，汽车供需均回暖。展望一季度，我们认为，短期内外需或出现同步改善的窗口期，但需要关注的是，库存和价格信号等或会放大经济数据“空窗期”的向上预期，带来市场预期的大幅波动。

——摘自兴业证券宏观经济研究报告