质量信号、投资人参与、项目经济性对农产品众筹融资达成率的影响

田杰 殷玲燕 靳景玉

摘 要：使用众筹网884个农业众筹项目的数据，基于投资者需求的角度，结合农产品特色，从质量信号、投资人参与、项目经济性三个维度对农产品众筹融资达成率进行分析。结果表明：相比质量信号，农产品众筹中的“羊群效应”显著;目标融资额反向影响农业众筹融资达成率。进一步研究发现：发起人有项目经验时，投资人更加注重时间成本，发起人无项目经验时，投资人更加注重货币成本;目标融资额显著负向调节管理质量（项目更新次数）对农业众筹融资达成率的影响。因此，为提高农业众筹融资达成率，发起人应当积累项目经验与社会资本，提高项目经济性;平台方应建立健全优质项目筛选机制，提高平台知名度，引导正向“羊群效应”。

关键词： 农产品众筹;融资达成率;质量信号;投资人参与; 项目经济性

中图分类号：F275.6文献标识码： A文章编号：1003-7217（2020）01-0017-09

一、引 言

农业众筹作为农村“电子商务+互联网金融”一种新模式，搭建起了生产者和消费者直接沟通的桥梁，有效解决了农产品生产过剩和滞销的问题，农业众筹的发展也有利于推动我国精准扶贫及食品安全问题的解决。更重要的是，农业众筹的发展对缓解农业中小企业融资难及探索农业项目融资提供了新途径。

农业众筹于2014年引入中国，其后得到迅速发展。根据《中国农业众筹发展研究报告（2017）》，截至 2017 年 12 月，共有88 家農业众筹平台公布 3457个农业众筹项目，项目成功数为2987个。而2015年共有2250个农业众筹项目在众筹平台上发布项目融资信息，1392个项目成功融资。从融资达成率来看，2016年农业众筹融资达成率平均为170.6%，而国外这一比率为202.83%。由此可见，我国农产品众筹发展迅速，但其融资达成率总体偏低。农业众筹发起方作为整个项目的主导者，希望为项目成功运行做足资金准备，因此，他们最为关心的就是能否通过众筹融资这一渠道筹集到更多的资金，即如何才能提升农产品众筹融资达成率。因此，全面深入探讨农产品众筹融资达成率的制约因素，对提高融资效率从而促进农业众筹行业健康快速发展具有重要意义。

现有研究众筹融资达成率影响因素的文献中，主要从以下三个方面进行：第一，发起人特征。如发起方资质[1]、项目发起人所拥有的社会网络[2]、项目质量与社会资本[3]，以及投资者所期望获得的人员价值[4]等。第二，投资者参与动机。内部动机如投资者对项目创新性产生兴趣[5]、投资者追求体验心理[6]、独特的产品需求[7];外部动机是指受到其他投资者行为的影响，如支持次数与项目更新次数[8]等。第三，从其他角度来看，成功与失败项目数量之间的比值[9]，筹资者、投资者、平台三者之间存在激励异质性[10]，投资者有本土偏好[11]，投资者偏好于投资于地理距离较远的项目[12]，前期投资数目与潜在投资者的积极性之间关系[13]，目标筹资额[14]等都会影响众筹项目的成败及融资达成率。

我国农业众筹起步相对较晚，缺乏对农产品众筹融资达成率的深入系统性分析。少量文献从以下方面对我国农产品众筹融资达成率影响因素展开了研究：产品质量信号（产品认证、原产地等）和管理质量信号（管理团队、发起经验等）对农产品众筹融资成功率的影响[15]、网页交互与发起人资历对农业众筹项目融资绩效的影响[16]、顾客让渡价值理论[17]、内容社交对农产品众筹项目融资绩效的影响[18]、信任理论视角 [19]等等，都是从其中一个方面进行分析，缺乏对各大因素影响程度的差异性探讨，也很少有单独从三者中的某一者出发来探讨农业众筹融资绩效的影响因素。

农产品众筹市场发展潜力巨大，但与其他行业相比，农业投资风险大，回报期长，同时，农业自身特点带来的风险是难以预料的，这就导致了生产的不确定性，也势必带来投资者收益的不确定性。因此，本文首先从农产品自身的特性出发，基于投资者需求的角度，对农产品众筹融资达成率影响因素进行分析;其次，以项目经验和目标融资额作为调节变量，探讨农产品众筹融资达成率的传导机制;最后，从投资者需求角度对发起方和平台方提出相应建议，从而提升农产品众筹融资达成率。

二、理论框架与研究假说

农业众筹由众筹平台、投资者和发起人三者共同完成，农业众筹平台的目标是最大限度地促成项目投资的达成。从投资者需求角度来看，农业众筹平台融资达成率的影响因素主要有三个方面：管理质量信号、投资人参与和项目经济性。下面分别从信息传递理论、羊群效应、顾客让渡价值理论分析三大因素对农业众筹融资达成率的影响机制。

（一）质量信号与农产品众筹融资达成率

信息传递理论模型是斯宾塞于2005年正式提出的。斯宾塞发现，信息传递是经营者为追求自身目的，主动向客户发送一些信息以避免信息不对称，同时改善市场运行状况的过程[20]。由于农产品与一般产品不同，直接关乎消费者的健康，当下食品安全备受关注，发起方向投资者传递的质量信号会直接影响投资者的决策，因此，本文选用质量信号作为研究对象。质量信号分为管理质量信号和产品质量信号，管理质量信号反映发起者的管理水平和能力，管理质量信号即潜在投资者根据项目发起人的管理能力、水平，或是努力程度等判断项目质量的好坏;产品质量信号反映产品的安全、可靠等属性。

从管理质量信号角度而言，积累项目经验是发起者传递管理质量信号的途径之一。一方面，发起人项目经验能促进管理水平的提升;另一方面，发起人项目经验会增强其信誉，这都有利于项目发起成功。此外，发起人还可以通过更新公告来传递管理质量信号，因为及时更新公告可以衡量发起者的努力程度与对项目的关注程度。众筹项目发布出去之后，项目发起人仍可以通过不断更新项目的进展情况，及时与投资者进行交流沟通，来获取投资者的信任，从而提高融资达成率。

从产品质量信号角度而言，首先，农产品众筹以农产品或服务作为回报，属于产品众筹的一个子分类。一般而言，大部分农产品众筹都是以产品作为回报，所以，由于投资者最终得到的是农产品，他们也会关心产品口感。由于产品价值及口感是无法直接感触到的，发起者一般会通过文字描述来说明产品价值以及口感介绍，因此，产品价值与口感介绍是产品质量的直接信号。其次，农产品特性不同于日常必需品。在农业众筹平台，农产品种类繁多，以众筹网农业板块为例，该平台将农产品分为了茶酒饮品、果蔬种植、生态养殖、休闲零食等类别。果蔬由于不同种类的产品特性不同，其融资结果也有差异，比如产品保质保鲜期较短，容易变质，因而融资成功率相对较低。另外，生态农产品也不同于一般大棚内生产的蔬菜，由于生产环境的不同，生态农产品受自然灾害影响严重，不可控因素较多。因此，产品种类是影响农业众筹融资达成率的重要因素。为此，提出质量信号研究假说：

H1 拥有项目经验和提高项目更新次数能提升农产品众筹融资达成率。

H2 拥有产品价值及口感介绍、产品种类多能提升农产品众筹融资达成率。

（二）投资人参与和农产品众筹融资达成率

羊群效应是行为金融学的一个概念，主要是指在金融市场货品交易活动中普遍存在的一种非理性的群体行为。根据羊群效应理论，在不完全信息环境下，投资人更依赖于他人的决策。从众心理是影响投资者决策的重要因素之一[7]。农业众筹项目中也普遍存在羊群效应，具体体现为：第一，众筹平台上设置了项目关注人数、支持人数以及评论数等板块，投资者可以事先查看这些信息，进而做出决策，因此，后续的网页浏览者投资与否受到先前投资者的影响，个体决策者之间可能存在相互影响;第二，由于一般农业众筹项目投资门槛较低，众筹项目成功与否依赖于大量投资者的投资，而绝大部分人是缺乏风险规避等专业知识的，因此可能选择跟随大众;第三，农业众筹是2014年才在我国发展的，相关的法律法规仍不十分健全，众筹融资方的信息和准确度无法保障，项目质量状况也没有形成统一判定标准，在这种情况下，投资者处于不完全信息环境中而更倾向于参考他人决策。所以，从投资人参与角度来看，后续投资者的投资决策受到先前投资者的评论影响。评论数量显示了有多少潜在投资者对该项目感兴趣，评论数越多，说明投资者越感兴趣;相反，评论数越少，说明感兴趣的人越少。此外，支持人数也是检验项目受欢迎程度的重要标准，当历史支持人数较高时，说明当前对该项目认可的人数较多;反之，则较少。假设在其他条件相同的情况下，潜在投资者会受到羊群效应的影响，降低对自身信息的依赖，采取与其他人相同的决策。众筹网站平台上除了可以直接观察到项目评论数、项目支持人数以外，还可以看到关注人数，即某个众筹项目被关注的次数。关注人数可以是投资者，也可以是非投资者，但是不管关注者是否进行投资，关注人数都说明了该项目被关注程度。关注人数越多，说明项目潜在投资者越多，在羊群效应的作用下，投资者会倾向于选择大众相同的决策而投资关注人数较多的项目。为此，提出研究假说：

H3 提高项目评论数、项目支持人数及项目关注人数能提升农产品众筹融资达成率。

（三）項目经济性与农产品众筹融资达成率

顾客让渡价值理论最早由美国著名的营销学家Philp Kotler提出，他认为消费者倾向于选择与能提供最高顾客让渡价值的商家进行交易[21]。顾客让渡价值是总顾客价值与总顾客成本之差。其中，总顾客价值是指顾客从某一特定产品或服务中期望获得的一系列利益的总和，主要包括：产品价值、服务价值、人员价值、形象价值。总顾客成本是指顾客预期在寻找、获得、使用与评估该产品和服务所支付的费用总和，主要包括货币成本、时间成本、精力成本以及体力成本。

由于农产品众筹类似于预售商品，所以，农产品众筹也具备销售特点，项目发起人也需要考虑顾客让渡价值。项目经济性能有效衡量总顾客成本，当目标融资额设置过高时，一方面，潜在投资者认为目标太高，感觉无法完成而直接选择放弃;另一方面，会增加投资者的风险，给投资者一种成本过高的感受。对于投资方来说，若众筹失败，则投资资金及利息被无偿占有，机会成本过高，且无法获得期待多时的产品回报。此外，还需考虑时间成本。由于互联网的便利性，众筹吸引了不少投资者的目光，农产品众筹大多数是预售模式，即先融资后销售，所以，投资者在收到产品前还需要等待一段生产和配送的时间，这些构成了消费者的时间成本。因此，预计最长回报时间过长，投资者会因为时间成本太高而选择放弃，从而融资达成率降低。为此，提出项目经济性研究假说。

H4 降低目标融资额和缩短预计最长回报发送时间能提升农产品众筹融资达成率。

三、变量选择、模型设定与数据来源

（一）变量选择及模型设定

1.被解释变量：选用融资达成率（Rate），即已筹款金额与目标融资额的比值。由于众筹平台一般采用的是已筹款额大于目标融资额即为成功;反之，为失败。因此， Rate≥1，当Rate越大时，说明农产品众筹越成功。

2.解释变量：项目经验（Experience），即发起人历史上成功发起众筹项目的经历，用虚拟变量表示，有项目经验的记1，无项目经验的记0。项目更新次数（Update），即发起人更新项目的公告数，为连续变量。产品价值/口感介绍（Value），即项目描述中是否有产品价值或口感介绍，用作虚拟变量，有产品价值或口感介绍的为1，无产品价值或口感介绍的为0。产品种类（Type），将产品种类分为茶酒饮品、果蔬种植、生态养殖、休闲零食以及生物科技五大类①，并引入两个虚拟变量，分别为Type1（茶酒饮品类取值1，其它取值0）、Type2（休闲零食类取值1，其它取值0）。评论数（Comment），即项目被评论的次数，为连续变量。支持人数（Supporter），即当前项目已被支持的次数，为连续变量。关注人数（Concern），即当前对项目感兴趣的人，为连续变量。目标融资额（Goal），即项目所需筹集的资金总额，为连续变量。预计最长回报发送时间（Time），即项目成功后，项目相关产品最晚发货时间，为连续变量。

3.控制变量：图片数（Picture）和发起人身份信息（Identity），项目描述详尽等因素能够给投资者传递信息，解决农产品众筹中信任、信息不对称等问题，所以，在农产品众筹中能发挥重要作用。在农产品众筹项目融资过程中，项目发起者可以通过图片或者纯文字描述等方式对自身项目进行描述。由于图片给客户带来的感官性更强，相较于纯文字描述更为客观，因此，选取图片数作为控制变量，并且为连续变量。此外，项目发起人可以在文字中对个人身份信息进行详细描述，从而获得投资者对其身份的认同感，因此，选取发起人身份信息作为控制变量，用作虚拟变量，有详细身份信息介绍的记为1，没有的记为0。

4.调节变量：项目经验（Experience）和目标融资额（Goal），根据前文理论分析可知，项目经验和目标融资额均可能在农产品众筹中存在调节作用。

各变量及其说明具体见表1。考虑到数据可能存在振荡，因此，对被解释变量融资达成率（Rate）和目标融资额（Goal）取对数，设定回归模型如下：

lnRate=β0+β1Experience+β2Update+

β3Value+β4Comment+β5Suppoter+

β6Concern+β7lnGoal+β8Time+

β9Type+β10Type2+ε（1）

（二）数据来源

据《中国农业众筹行业发展研究报告》发布的数据显示，众筹网和淘宝众筹所发布的农业众筹项目占到总农业众筹项目的70%，其中，众筹网占比高达37.07%，基本能够较好地反映农业众筹发展情况。因此，选用众筹网作为研究对象，从而数据更加全面且研究结果更具有代表性。

采用八爪鱼爬虫软件以及手动收集众筹网平台上农产品众筹项目相关样本数据，样本截止日期为 2018年11月22日。本文收集到众筹网平台890个农业众筹项目，10680个多维度数据信息，并按以下标准进行筛选：剔除项目类型不明确的数据，剔除融资达成率250%以上的极端值（仅2个），最终保留观测样本数884个，10608个多维度数据信息。

由表2和表3可知，融资达成率最大值和最小值相差较大，最小值为100%，也就是目标融资额与已筹集金额相一致。且绝大多数成功的农产品众筹项目融资达成率都不会很高，最终筹集金额集中在目标融资额的1.5倍左右。项目更新次数最小值为0，说明直到项目融资成功，仍有项目一条公告都未曾更新，这样的项目有79个，占到总统计容量的8.94%，可见，仍有接近1/10的发起者不会更新公告。评论数、支持人数以及关注人数最小值和最大值差距较大，说明可能存在羊群效应。目标融资金额的中位数为5000元，说明有接近一半的发起方融资规模较小，发起人可能为小企业和个体工商户居多。87.3%的发起者都缺乏项目经验，而绝大部分农产品发起者都重視对产品价值及口味的介绍，占比89%。

四、实证分析

（一）断尾回归结果与分析

当被解释变量为受限总体的一部分子样本时，就会出现断尾情况。对一个断尾的随机变量而言，其概率密度函数会发生变化，这种情况下普通最小二乘法是有偏的。此时，断尾回归模型（Truncreg）可以得到一致估计量。由于众筹网上只显示成功项目，故我们无法获得融资达成率在1以下的数据，所以，数据出现左断尾特征。被解释变量lnRate在-1处存在断尾，所以，本文数据比较适合断尾回归。本文选取的各解释变量之间可能存在的多重共线性会影响到结果的准确性，因此，首先对变量的相关性进行检验，使用Klein法则及方差膨胀因子结果显示，各变量之间存在弱相关关系或不存在相关关系，可以直接进行回归分析。运用STATA13.0进行断尾回归，回归结果见表4。

1.管理质量信号中，项目经验（Experience）与融资达成率之间无直接相关关系。可能原因是：众筹项目具有创新性特点，而对于已有成功众筹经验项目在新颖度上跟其他项目无法相比，对投资者吸引力不大;此外，由于众筹网2013年初才成立，很多发起者只有一次众筹成功的经验，只有少部分发起者有两次或多次融资经验，所以，项目经验对投资者而言参考性不大。项目更新次数（Update）与融资达成率之间无直接相关关系。对于高目标融资额的发起方而言，由于该项目可能会使投资者感觉成本过高，从而会选择更多的更新公告以吸引投资者，这时，项目更新次数与融资达成率之间的关系降低，所以，可能由于大部分农产品众筹项目融资额的设置超过了潜在投资者的预期数目，导致大部分投资者对这一信号关注度不高。

2.产品质量信号中，产品价值和口感介绍（Value）与融资达成率无相关关系。根据描述性统计分析可知，有接近90%的农产品众筹项目都对产品价值和口感进行了介绍，众筹的一般都是食用型产品，因而十分注重产品的营养价值和口感;其次，口感决定于主观感受，缺乏客观的评价标准和依据，且由于消费者长期受各种食用产品的广告信息影响，对商家描述的口感、价值等信服度较低。产品种类（Type）中，实证结果显示茶酒饮品类项目对融资达成率正向影响显著，说明与果蔬种植、生态养殖以及休闲零食相比，茶酒饮品类项目更受消费者欢迎。可能原因是，农产品与其他产品不同，一般具有保质保鲜期短的特征，投资风险较大;而茶酒饮品类产品均为越久越香浓型，保质期较长，投资风险较小。

3.从投资人参与角度看，评论数（Comment）、项目支持人数（Supporter）、项目关注人数（Concern）在1%的水平显著，且与融资达成率成正相关关系。评论数体现了项目发起人与投资者之间的互动行为，能够及时对投资者的提问做出解答，解决双方存在的信息不对称问题，也体现了项目的受欢迎程度。支持人数是消费者对项目支持与认可的体现。另外，项目关注人数越多，融资达成率越高，说明对项目进行关注的多数为潜在投资者，后续可能产生实际投资行为。这三个因素显著说明了“羊群效应”在农产品众筹中发挥了重要作用。

4.从项目经济性来看，目标融资额（Goal）与融资达成率呈负相关关系，目标融资金额设置过高会给投资者成本太高的感受，从而降低投资意愿，相反，低目标融资额能够满足大众的猎奇心理，更容易成功。预计最长回报时间（Time）与融资达成率之间无直接相关关系。可能原因是，接近95%的项目设置的预计最长回报时间都在30天以内，因而从项目经济性来看，平均时间成本较低，这一结果反映了投资者更加关注于产品本身，而对回报时间具有很强的包容性。

（二）项目经验与目标融资额的调节作用渠道检验

农业众筹融资达成率提升的影响因素可能受到其他调节变量的影响，即项目经验和目标融资额的影响。

1.項目经验的调节作用。由于项目经验是类别型变量，故利用样本进行分组回归（见表5）。同时，为确认调节效应的存在，使用费舍尔组合检验，排除样本量对实证结果的干扰。表5中，比较无经验组与有经验组可知，预计最长回报发送时间的系数分别为0.000443（p>0.1）和-0.00244（p<0.01），目标融资额的系数分别为-0.1628（p<0.01）和-0.0488（p>0.10）。组间差异检验结果显示，预计最长回报发送时间、目标筹款额的系数存在显著差异。通过系数及组间检验显著性的差异对比可知，项目经验在目标融资额与融资达成率的关系间发挥了一定的反向调节作用，在预计最长回报发送时间与融资达成率的关系间发挥了一定的正向调节作用。

相应的解释为：众筹项目发起方的目的主要是为了筹集资金，因此，为了完成计划，项目发起方可能会有选择地向投资者传递信息，从而提高融资达成率。项目经验的积累，一方面，能够提升发起方管理水平;另一方面，能够提高声誉，进而吸引更多的投资者进行投资。在农产品众筹中，项目经验尤为重要，因为农产品的保质保鲜期较短，发起人需要准确预估回报期限以及目标融资额等重要信息。当项目发起人不具备融资经验时，投资者信任程度较低，双方存在严重的信息不对称，在这种情况下，若设置较高的目标融资额和较长的回报期限，会打击投资者的信心，所以，发起人通常会设置较低的目标融资额和较短的回报期限来吸引投资者。此时，项目经济性对融资达成率的影响会比较小。相反，发起方若有丰富的项目经验，此时项目经济性因素对众筹融资达成率的影响变得明显。

2.目标融资额调节作用。由于自变量是分类变量，调节变量是连续变量或者自变量和调节变量均为分类变量，所以，应采用层次回归法。目标融资额是连续变量，因此，采用层次回归方法来检验其调节效应。统计分析过程分为二个步骤：第一步，将自变量和调节变量放入方程;第二步，将自变量和调节变量的交互效应项放入方程，这样就可以验证调节效应。依次分析目标融资融资额对其他影响因素可能存在的调剂效应，除了管理质量信号（项目更新次数）表现出显著性，其他结果都不显著，因此，只分析这一结果。方程（2）和（3）可以检验目标融资额调节作用下项目更新次数对农产品众筹融资达成率的影响。

lnRate=β0+β1Update+β2lnGoal+ε（2）

lnRate=β0+β1Update+β2lnGoal+

β3Update×lnGoal+ε（3）

由表6和表7可以发现，当目标融资金额与项目更新次数两个变量的交互作用项加入方程后，目标融资金额与项目更新次数的交互作用显著提升了项目更新次数对众筹融资达成率的预测，目标融资额在项目更新次数和众筹融资达成率中的调节效应显著（β=-0.728，Sig<0.05）。

如图1所示，调节变量目标融资金额在自变量项目更新次数和因变量农产品众筹项目融资达成率之间起反向调节作用，即在低目标融资金额条件下，项目更新次数与农产品众筹融资达成率呈显著的正相关关系，项目更新次数越多，农产品众筹融资达成率越高。而在高目标额度条件下，这种正相关关系显著减弱。

相应的解释为：项目发起方除了通过管理水平和能力向投资者传递信号外，还可以通过自身的努力来向投资者表明对众筹项目的重视程度，从而赢得更多投资者的信任。在农业众筹过程中，一旦当农业众筹项目在众筹网平台发布之后，投资者只能通过更新公告来向投资者发布项目进展情况，这是增强投资者信心，也是引导潜在投资者投资的机会。当目标融资额设置过高时，会给投资者成本过高的感觉，降低潜在投资者的投资信心，在这种情况下，项目发起方会积极更新公告，公布项目进展情况，从而增强投资者的信心，以提高融资达成率。此时，项目更新次数对融资达成率的影响会比较小;相反，目标融资额设置较低时，项目发起者就不会那么积极的更新公告了，此时项目更新次数对融资达成率的影响变得较为明显。

五、结论与对策建议

农业众筹具有低门槛、创新性、地点、对象不限等优势，是解决我国农业项目融资及中小农业企业融资难问题的重要途径。本文的研究结果发现：（1）产品种类不同，对农产品融资达成率的影响不同。其中茶酒饮品类农产品融资达成率更高。（2）平台中的评论数、支持人数和关注人数均显著提升了农产品众筹融资达成率，农产品众筹中“羊群效应”显著。（3）目标融资额与融资达成率呈反向关系，且农产品众筹项目的投资者对回报期限具有一定的包容性。（4）项目经验的调节效应表明：无项目经验情况下，目标融资额与融资达成率之间的反向关系更为明显;有项目经验情况下，投资者对回报期限的包容性降低。（5）目标融资额在项目更新次数与项目融资达成率关系中存在调节效应，低目标融资额情况下，项目更新次数与融资达成率的正向关系更为显著。

为促进我国农产品众筹的发展，提出如下建议：（1）首先，发起方应该积累项目经验，项目经验是发起方能力的衡量指标之一。对于有成功经验的项目，预计最长回报时间与众筹融资达成率之间存在的反相关关系更加明显，而对于无成功经验项目，目标融资额与农产品众筹融资达成率之间的存在的反相关关系更加明显。因此，有成功经验的项目应当适当降低预计最长回报发送时间。对于无成功经验的项目应当适当降低目标融资额。同时，在低目标融资额的情况下，更新公告次数与农产品众筹融资达成率之间的正相关关系更加明显，所以，发起人在降低目标融资额的情况下，提高项目更新次数会使得融资达成率更高。其次，发起方应积累社会资本，引导正向“羊群效应”。具体而言，发起人可以通过抽奖、集赞等方式鼓励用户对项目的关注与评论，同时，及时回复评论与投资人进行互动，为潜在投资者提供有效信息。另外，发起者应当主动对众筹平台用户进行调研，了解用户关注和评论以及支持行为的具体原因，具体问题具体分析，从而提高项目评论数、支持人数与关注人数，引导正向的“羊群效应”。（2）平台方应建立健全的优质项目筛选机制。根据影响因素分析可知，相比果蔬种植和生态养殖类农产品，茶酒饮品产品与农产品众筹融资达成率有正相关关系，而茶酒饮品类项目只占到总众筹项目的24.8%，果蔬种植和生态养殖类产品是茶酒饮品类的两倍，所以，总体而言，茶酒饮品类项目偏少，不利于总体农产品众筹融资达成率的提升。平台方应积极筛选出保质保鲜期较长的农产品项目，如茶酒饮品类，以提升融资达成率;同时，要提高自身知名度。农产品众筹项目中的“羊群效应”显著，平台人气一定程度上可能会影响单个项目人气，所以，平台方可以通过提高自身知名度来提高网站的浏览，提高项目人气，从而引导正向“羊群效应”以提高农产品众筹融资达成率。平台方可以考虑成立专门的农业众筹平台，提高自身的专业能力从而提升平台人气;也可以与其它网站进行合作，将网页地址嵌入其它网站，以提升自身平台的点击量;还可以通过娱乐、媒体进行传播，例如对某个综艺节目进行赞助，或是对单个热门产品进行赞助的方式来提高知名度。

注释：

① 经考察发现，生物科技类产品与果蔬种植、生态养殖类農产品重合度很高，而生态养殖和果蔬种植产品主要是日常用餐必需品，具有保鲜期短等相同特征，所以将两者归为一类。

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（责任编辑：宁晓青）

Impact of Quality Signal， Investor Participation and Project Economy

on the Achievement Rate of Crowdfunding of Agricultural Products

——Data Based on 884 Agricultural Crowdfunding Projects

on the Crowdfunding Network

TIAN  Jie1， YIN  Lingyan2， JIN  Jingyu1

（1.Upper Reaches Economic Research Center of Chongqing University

of Industry and Commerce， Chongqing 400067， China;

2. Chongqing University of Commerce and Industry School of Finance and Finance， Chongqing 400067， China）

Abstract：On the basis of investors' demand and the characteristics of agricultural products， this paper uses the data of 884 agricultural crowdfunding projects from a crowdfunding platform， and analyzed the achievement rate of agricultural products crowdfunding projects from 3 aspects of quality signal， investor participation， project economy. The results show that the "herding effect" in agricultural products is significant compared with the quality signal， and the target financing amount is negatively correlated with the achievement rate of agricultural crowdfunding. Further research finds that when the initiator has project experience， the investor pays more attention to the time cost; while the initiator has no project experience， the investor pays more attention to the financing cost， and the target financing amount significantly negatively affects the quality of management， and has an impact on the achievement rate of agricultural crowdfunding. In order to improve the achievement rate of agricultural crowdfunding， the initiator should accumulate project experience and social capital， improve project economy， and the platform should establish and improve the high quality project screening mechanism， improve the platform's visibility， and guide the positive "herding effect".

Key words：Key words：agricultural product; crowdfunding rate; quality signal; investor participation; economic feasibility of project y

收稿日期： 2019-04-28; 修回日期： 2019-07-25

基金項目：  国家社会科学基金项目（16XJY021）

作者简介： 田 杰（1983—），男，湖北襄阳人，博士，重庆工商大学长江上游经济研究中心副教授，研究方向：微型金融。