中谷物流IPO：提运力降成本多式联运打开想象空间

林续

内贸集装箱物流行业在畅通国内经济大循环、服务国内国际双循环中意义重大。上海中谷物流股份有限公司（中谷物流）依托自身覆盖全国的港口、“一纵两横”的航线等优势，构建起以铁水联运、海铁联运班列线路为脉络的综合物流网络。中谷物流拟于9月16日开启新股申购，申购代码为732565。

借助多式联运 提升运输效率

多式联运可以有效整合各种运输方式，大幅降低物流成本，助力交通运输低碳发展。目前，在长距离运输需求增长、富余产能逐步释放以及自2017年以来重磅政策的持续出台背景下，多式联运发展迎来了黄金发展期。中谷物流通过港口、航线、联运线路的有机结合，构建了以水路运输为核心的多式联运综合物流体系。中谷物流依托自身拥有的丰富的港口、航线网络资源及延伸至经济腹地的铁路及集装箱卡车资源，产业触角从沿海、沿江省市经济腹地不断向内陆延伸。

其中，中谷物流港口体系覆盖全国25个沿海主要港口和超过50个内河港口，覆盖除三亚港外全部“一带一路”重点布局的15个港口，及环渤海、长江三角洲、东南沿海、珠江三角洲和西南沿海等全国沿海港口群体。同时，中谷物流拥有超过60条中国沿海航线、超过30条长江航线、超过160条珠江航线，通达全国沿海及各江河流域的主要水系，构成了“一纵两横”结构、班期稳定、覆盖面广的航线网络。此外，中谷物流与铁路部门、铁路场站协议合作，嫁接铁路场站周边资源并通过“铁路+公路”扩大服务半径，将物流网络延伸至西北、西南等纵深腹地，打通新的连接西北、西南的物流大通道，激发客户潜在物流需求，进一步开拓内贸集装箱货源。

运力位居国内前三 业绩稳健发展

公开资料显示，集装箱船舶及集装箱为公司主要的运输资产，依托上述运输资产，中谷物流总平均运力由2017年的141.46万载重吨增加至2019年的241.58万载重吨，年均复合增长率高达30.68%。

从运输资产细分情况来看，集装箱船舶运力方面，中谷物流自有及外租集装箱船舶数量由2017年末的90艘增长至2019年末的112艘，这相应地带动其集装箱船舶运力的快速增长，使得其TEU口径加权平均总运力由2017年的8.84万TEU提升至2019年的 15.72万TEU，年均复合增速为33.33%，载重吨口径加权平均总运力也由134.79万载重吨提升至239.47万载重吨，年均复合增长率为33.29%。同时，中谷物流加大自有运力投入，无论是TEU口径、还是载重吨口径，报告期内其自有运力投入整体处于上升区间，且2018年、2019年自有运力占比均超过50%，运力结构得到較大改善。集装箱运力方面，报告期内，中谷物流加权平均总集装箱分别为19.39万TEU、27.2万TEU、36.51万TEU，年均复合增长率为37.21%，整体呈现快速增长态势，同时，中谷物流加大自有集装箱投入，加权平均自有集装箱由2017年的4.06万TEU上涨至2019年的14.5万TEU，年均复合增长率高达89.04%。

值得关注的是，据Alphaliner报告披露的数据显示，截至2019年12月31日，中谷物流综合运力在全球排名第13位，国内排名前三。此外，近几年中谷物流营业收入、主营业务收入均持续稳健增长，这与其较强的运力实力不无关系。招股书显示，2017年—2019年，中谷物流营业收入分别为56亿元、80.78亿元、99亿元，主要为集装箱物流服务收入，年均复合增长率为32.96%;扣非后归母净利润也由2017年的4.49亿元增长至2019年的6.43亿元。

聚焦主业 募资铸就高成长

为进一步提升自有运力水平，降低集装箱租箱成本，中谷物流拟将此次募集资金用于集装箱船舶购置项目及集装箱购置项目。

航运市场产业结构的整合加剧对于船舶公司的航线和班期密度提出了更高的要求，中谷物流现有的自有船舶将逐渐无法满足运营需求，因此，为进一步发展东北地区至长江流域的沿海南北航线运输服务能力并优化船队结构，其计划新造6艘1900TEU集装箱船，以提升自有运力。与此同时，按照政策制定的目标，2018年—2020年我国多式联运货运量年增长20%左右，相较于美国多式联运比例，我国多式联运行业仍有广阔的发展空间，中谷物流拟购置8.2万TEU集装箱，以有效填补新增集装箱船舶运力带来的用箱需求，助力公司开拓内陆网络布局。

未来，中谷物流将顺应物流行业相关政策需求，继续加快建设开放、共享的“公、铁、水”一体化物流平台，积极拓展创新型集装箱业务，完善服务种类、升级服务品质，满足客户差异化的定制需求，致力于成为全国领先的集装箱物流综合服务供应商。