加加食品从被摘帽到被问询的风波

赵新江

加加食品先是被摘帽，后又被问询。2020年一季报业绩显示，营收同比下降10.96%，净利润同比下降9.59%，这个曾经风光无限的“酱油第一股”如今是雪上加霜。

因公司未能在一个月内解决4.66亿元的违规担保事宜，6月15日，加加食品集团股份有限公司（以下简称“加加食品”）被正式“戴帽”，名称变更为“ST加加”。6月30日，ST加加发布了一份解除违规担保的公告，历时两年的违规担保纠纷终于圆满解决。不过，7月2日，加加食品又收到深交所对其2019年年报下发的问询函。

加加食品2020年一季报业绩显示，营收同比下降10.96%，净利润同比下降9.59%，这个曾经风光无限的“酱油第一股”如今是雪上加霜。

违规担保被ST

6月15日起，加加食品因实行其他风险警示，股票简称由“加加食品”变更为“ ST加加”，日涨跌幅限制为5%。

事件的来龙去脉，《理财》杂志编辑梳理如下。6月11日，加加食品披露公告称，在自查中发现公司及全资子公司盘中餐粮油食品（长沙）有限公司存在违规担保约4.66亿元，占公司最近一期经审计净资产的19.94%。

违规操作开始于3年前。根据公告披露，2017年6月20日，优选资本与加加食品控股股东卓越投资共同设立深圳景鑫投资中心。同日，加加食品签署相关连带责任保证书，向优选资本承诺对其本金、利息、违约金、损害赔偿金和优选资本实现全部债权的费用提供无限连带责任保证担保。

2017年7月，三湘银行向长沙可可槟榔屋、卓越投资和湖南派仔食品分别发放了7000万元、8000万元和5000万元贷款，该贷款由加加食品全资子公司盘中餐粮油食品（长沙）有限公司提供担保。当前，上述贷款还有1.88亿元尚未偿还。

值得注意的是，加加食品对此一直不知情。加加食品在公告中表示，上述担保系实际控制人的违规担保，公司未发现与上述担保有关的用印审批流程及用印记录，亦未发现留存的相关法律文件。

根据加加食品2019年年报显示，公司的第一大股东为湖南卓越投资有限公司，持股比例为18.79%，第二、三、四大股东为杨振、扬子江、肖赛平，分别持股10.22%、7.16%、6.13%。启信宝资料显示，卓越投资的控股股东也正是上述3人，而1.2亿元贷款流向的长沙可可槟榔屋、湖南派仔食品均为卓越投资旗下子公司。

并且控股股东卓越投资及实控人杨振以公司名义进行的违规操作反复出现在加加食品的公告提示中。2018年4月27日，公告显示，卓越投资及杨振以公司名义违规为自身债务提供担保金额1.53亿元;此外，还存在违规开具商业票据6.94亿元;违规占用公司资金，向自然人刘胜渝、湖南派仔食品有限公司提供合计5400万元借款，用于解决公司实际控制人的资金周转问题。

“酱油第一股”

2012年，加加食品頭顶“酱油第一股”的光环登陆A股市场，但其近年来的业绩表现却不尽如人意。据公开资料显示，加加食品是一家集研发、生产、营销于一体的调味食品企业。公司主营业务涉及酱油、植物油、食醋、味精、鸡精、蚝油等产品的生产及销售。

《理财》杂志编辑分析其2019年年报得知，加加食品营业收入20.4亿元，同比增长14.05%，净利润1.62亿元，同比增长40.86%，但是扣除非经常性损益的净利润仅为0.85亿元，同比下降19.89%。经营活动产生的现金流净额为0.48亿元，同比减少73.69%。

自从上市以来，加加食品的营业利润率一直在震荡下行。2017年至2019年分别为10.8%、8%、9.6%，而行业中位数为18.7%，海天味业为32.4%，中炬高新为20.5%。

加加食品主营业务分为两大类，即调味品和粮油。其中调味品2019年营收14.18亿元，占比69.52%;粮油营收6.13亿元，占比30.07%。按照产品品类来看，酱油仍然是加加食品的主营业务，2019年营收10.17亿元，占比49.87%，同比增长11.63%。

为了获得营收增长，加加食品正在压缩利润率。

2019年加加食品的毛利率为27.3%，而调味发酵品行业的毛利率中位数是38.3%。比如同行业的海天味业毛利率是45.5%。

加加食品的ROE（净资产收益率）10年来都在行业低位徘徊。最近12个月的ROE为6.8%，而行业平均水平是12.4%。

中国食品产业分析师朱丹蓬认为，加加食品最大的问题是体量小，销售范围狭窄，在巨头的夹击之下常年处于防御状态，所以只能用促销和特价刺激销量;另外，加加食品的产品差异化小，被淹没在大品牌的产品之中，难有突围的机会。

违规担保事项彻底解除

6月30日晚间，ST加加发布公告称，公司违规担保事项已彻底解除。

6月30日，优选资本出具《收款确认函》，确认“收到《和解协议》约定的首笔清偿款1.8亿元”。根据相关协议，加加食品的相关担保责任已经解除，公司不再对优选资本及其旗下基金负有任何义务与责任。

同日，三湘银行出具《担保责任解除确认函》，确认如约收到首笔清偿款，根据此前达成的相关协议，无条件解除加加食品、盘中餐的所有连带责任担保，加加食品和盘中餐不再对三湘银行负任何义务与责任。

卸下包袱，加加食品轻装上阵再出发。实控人杨振表示，目前公司生产经营正常，随着利空出清，公司短期内有望摘掉ST帽子，并刺激业绩迎来强势反弹。

上海证券的研究报告称，下半年，餐饮渠道企稳复苏，餐饮通路动销加快回归正常区间。后疫情时期，家庭做饭等习惯可能延续，预期家庭消费增长仍可保持较快速度，将成为加加食品所在的调味品行业增长的主要驱动力。

ST加加收年报问询函

祸不单行，在解除违规担保责任有望摘帽仅过去两天，7月2日，ST加加又收到深交所对其2019年年报下发的问询函，重点涉及关联方非经营性资金占用、违规担保等违规行为、应收账款、扣非净利润等问题。

问询函显示，2019年加加食品发生的与日常经营相关的关联交易合计1.52亿元，货币资金余额3.9亿元，同比增长230.51%，其中1.53亿元银行存款被法院冻结。

另外，加加食品应收账款账面余额7645.39万元，坏账准备金余额843.69万元;对按欠款方归集的期末余额前5名应收账款余额合计1949.85万元，同比增长40.14%，其中对团购谢淑辉应收账款期末余额608.92万元。

此外，问询函还要求加加食品补充说明子公司亏损的主要原因。数据显示，加加食品子公司长沙加加食品销售有限公司实现营业收入19.65亿元，净利润-2233.84万元。

对此，深交所要求加加食品对其关联方非经营性资金占用、货币资金大幅增长原因、应收账款的合理性、营业收入上涨但扣非后净利润下滑的原因及合理性等问题作出补充说明。