突飞猛进的再融资该刹车啦

贺宛男

9月23日，李克强主持召开国常会，破天荒地将提高上市公司质量放到首要地位。总理说：“提高上市公司质量，对于促进资本市场健康发展至关重要。”

9月28日，中共中央政治局召开会议，研究制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标的重大问题。会议明确指出：“必须坚持深化改革开放，强化有利于提高资源配置效率、有利于调动全社会积极性的改革开放重大举措。”

中央高层越来越强调“资源有效配置”，越来越重视“优胜劣汰”。

就在此时，中国证监会出台“上市公司再融资分类审核实施方案（试行）”，对再融资试行差异化分类审核的制度安排。一方面，对最近两个年度信披考核为A的上市公司再融资，予以快速审核：发行部一周内召开反馈会，会后原则上直接安排初审，进而直接提请发审委审核。另一方面，明确5类情形不适用快速审核通道：1.最近3年受到证监会行政处罚或监管措施、交易所纪律处分;2.证监会调查尚未结案;3.暂停上市或存在被实施风险警示（包括*ST和ST公司）;4.破产重整;5.证监会认为其他不适用快速审核的情形。

证监会发言人不再习惯性地提“做大做强”，而强调“做优做强”，并称这是再融资制度的“重大变革”。A股的再融资制度长期为市场所诟病，到了需要动大手术，作出重大变革的时候啦。

国际股市很少再融资。可我们这里，今年的IPO募资已经让市场不堪忍受，而包括定增、可转债、配股、优先股等多种手段的再融资，圈起钱来更是贪得无厌、不计后果！

即使在新冠疫情高发之际，今年上半年A股市场仍有128家企业完成IPO，募资1430亿元，创5年新高。与此同时，上半年A股定增募资3190.48亿元，加上可转债、优先股、配股等，再融资合计募资4312.85亿元。再融资是IPO募资的3倍！

进入下半年，创业板全面实施注册制之后，IPO和再融资更是突飞猛进——从6月22日起，深交所已受理创业板存量公司再融资191起，合计拟募资1893亿元，包括定增141起，可转债50起。其中注册生效和提交注册的定增方案就有44起，募资520亿元，仅提交注册的蓝思科技一家募资就达150亿元，而该公司近两年信披考核结果为B和A。

1～8月，A股IPO共完成243起，募资3178亿元;而存量上市公司再融资仅定增披露预案就达659起，预计募资近万亿元，约是上年同期的3.01倍。

仅8月，就有33家上市公司实施定增，募资1060亿元。其中如海通證券募资200亿元，宁德时代募资197亿元，国信证券募资150亿元，宁波港募资112.15亿元，*ST飞乐募资52.95亿元，中环股份募资50亿元;等等。

此外，8月有54家上市公司定增获批，其中4家已实施，募资930.28亿元。

像万达电影这样被证监会立案的和*ST飞乐这样的风险警示公司，照样40亿～50亿元地大把圈钱！

再融资分类审核实施方案出台后，明确对信披两个A的公司提供快速通道。那么，两个A的公司有多少呢？以深市为例，2019年度2196家上市公司中，考核结果为A的公司有387家，占比17.62%;考核结果为B的有1400家，占比63.75%;考核结果为C的有314家，占比14.30%;考核结果为D的有95家，占比4.33%。2019、2018年考核结果为两个A的共263家，占比11.98%;而获得3个A和4个A的分别仅为178家和129家，占比仅为8.58%和6.68%。

看看，这就是我们的信披质量！

当然，不是说未能进入快速通道就不能再融资，但滥发、大肆圈钱的当会有所减少。至少属于上述“5种情形”的应从严监管。要不，“提高上市公司质量” “提高资源配置效率” “做优做强”云云，又从何谈起？