海尔智家半年报：筹划“A+D+H”资本布局

尹为鉴

海尔智家上半年业绩增速受到瘦情影响，但是二季度增速迅速回暖，迎来业绩拐点，6月收入和归母净利润同比增速分别达到20.6%和21.4%，趋势向好。

8月28日，海尔集团旗下的海尔智家发布2020半年报。半年报显示，上半年海尔智家实现收入957.3亿元，归母净利润27.8亿元。虽然海尔智家上半年业绩增速受到疫情影响，但是二季度增速迅速回暖，迎来业绩拐点，6月收入和归母净利润同比增速分别达到20.6%和21.4%，趋势向好。

据《2020年中国家电行业半年度报告》显示，上半年国内家电市场零售额同比下降近两成。海尔智家通过产品与场景方案驱动、高端品牌引领、零售转型、全球化运营、生态能力打造，深挖用户需求，着力扩大内需，紧抓双循环新发展格局下的市场机遇，仍然交出了逆势增长的出色答卷。双循环之下，二季度增速强势回归

在新冠疫情和行业下滑背景下，海尔智家以国内大循环为主，国内国际双循环为辅，对内通过数字化转型提升运营效率、对外通过智家场景方案提升用户体验，实现二季度增速强势回归。

从国内市场看，在以海尔智家体验云平台基础上，通过将产品、营销、客户、用户、物流、服务的纳入数字化平台，构建差异化竞争力，提升市场份额、优化运营效率。二季度，中国区实现收入同比增长14%，国内费用得到优化，整体表现优于行业。

2020年上半年，海尔智家冰箱、洗衣.机、家用空调、热水器、厨电的线下、线上市场零售份额均持续提升0其中冰箱、洗衣机持续扩大行业领先优势，线下市场份额分别是第二名的2.98、1 52倍，线上市场分别是第二名的220、1.26倍。

国际高端品牌卡萨帝持续迭代，2020年二季度摆脱一季度疫情带来的不利影响，重回高速增长轨道。白电&厨卫产品同比增速高达21%，其中明、6月单月收入同比增长30%，卡萨帝冰箱、空调、洗衣机高端份额遥遥领先。

2020年上半年，海尔智家对空调业务发展策略进行了调整，通过建触点、提效率和调结构等改革手段极大地提振了业务表现。2020年二季度家用空调国内业务收入同比增长20%;同时，高端空调上半年收入同比增长超过70%。海外市场方面，海尔空调坚持高端创牌战略，2020年上半年，海尔空调诸多重点市场收入超2019年—整年收入。商用空调部分，海尔磁悬浮空调全球份额排名第一。

面对疫情对全球影响及严峻的外部市场挑战，海尔智家海外业务优于同期。据了解，海尔智家在本土创牌和当地运营的基础上，通过保障海外员工安全及复产复工的基础上快速反应，及时调整产品、渠道及营销策略，加速拓展电商渠道网络，探索实践线匕营销新模式，迅速克服了疫情影响，营收实现正增长。2020年上半年，海尔智家海外市场实现收A470亿元，同比增长0.64%，海外经营利润率由一季度的2.3%增加到二季度的3.8%。同时，海外主要区域表现好于当地行业，如北美市场收入同比增长6.5%，日本市场收入同比增长16.3%。智家体验云，海尔场景生态日渐发力

随着物联网时代的到来，智慧家庭正在从“新需求”逐渐变为“新刚需”。根据权威调研机构Strategy Analytics预测：全球智能家居市场规模高达千亿美元。作为行业引领者，海尔智家不断落地智家体验云战略，通过将传统家电升级为智慧网器，再基于智慧网器的互联互通构建智慧厨房、智慧阳台等成套的场景解决方案，建立一个连接亿万家庭，用户、企业、生态方共创共赢、不断进化的平台，为用户提供衣食住娱等全生态服务体验，从而实现拉动内需，抓住“双循环”新机遇。

正是基于行业内独一无二的智家体验云建设带动成套家电的销量，上半年海尔智家智慧家电销量同比增长20%，成套销量增长55%，成套销售占比29.64%，同比提升4.8pct;场景方案销额增长107%;截止2020年7月，海尔智家APP用户日活峰值较4月增长132%，活跃资源方较4月增长194%。

上半年，海尔智家在智家AP吐启动了场景“体验云众播”活动，以创客、用户、生态方共同组成的众播团队，为用户演示健康场景体验方案。8月1日，“衣食住娱爱上智家”为主题的体验云众播，成交额、用户观看量分别较明31日众播日增幅283%、64%。依托“智家体验云”建设，海尔智家正以原创科技和开放創新体系优势领跑“家庭新基建”，加速成套智慧解决方案进入千家万户。

海尔智家持续建设衣联网、食联网、空气网等生态品牌，探索智慧新生态商业模式。依托冰洗空产品体系，海尔智家引入相关领域全产业链资源。以衣联网为例，海尔智家以洗衣机为载体，打造衣物“洗、护、搭、购”生态，用户可足不出户直接触达洗护服务商、衣物品牌商等资源。此外，生态的开放与聚合能力也助力海尔衣联网在科技创新方面拥有发力空间。2019年11月，海尔衣联网研究院在青岛成立，此后，依托于多方共创，研究院先后在青岛、上海、杭州等地成立十余家研究院分院及联合实验室，合作高校、高科技企业及行业组织达数百家。上半年，海尔智家物联网生态收入37.7亿元，同比增长96%。私有化海尔电器实现“A+D+H”市场布局

上半年，海尔智家持续推进私有化海尔电器的交易方案制定工作。7月31日，海尔智家与海尔电器发布联合公告宣布，海尔智家拟以协议安排的方式私有化海尔电器，向计划股东提出私有化海尔电器的交易方案，计划在H股上市，实现“A+D+H”的资本市场布局。

本次交易完成后，计划股东将成为未来海尔智家的股东，仍将继续持有优质的白电上市公司的股份，也将持续分享整合后的海尔智家未来战略落地及协同效应释放带来的股东回报，实现“1+1>2”的双赢局面。根据估值顾问百德能证券的估值报告，每股海尔智家H股的价值中值为18.47港元。加上每股.计划可得的现金付款，预计每股计划股份的总价值约等于31.5l港元，较2019年12月16日潜在私有化要约公告发布前30个交易日海尔电器平均收市价22.09港元溢价约42.65%、较2020年7月31日私有化公告发布前30个交易日海尔电器平均收市价24.55港元溢价约28.34%。交易完成后，计划股东既能享受海尔电器和海尔智家所带来的利益，亦能分享进一步整合后可能实现的潜在协同效应。计划股东也将能够通过本次交易的现金付款即时获得部分现金回报。

交易完成后，随着资金管理及运营效率提高，海尔智家计划于三年内以归属于母公司普通股股东的净利润为基础，将其股息支付率增加至40%，较之前的30%有显著提升，以提高股东回报。

记者了解到，海尔智家私有化海尔电器，其旨在对资本市场资源进行深度协同整合，以此共创智慧家庭新图景。此前，由于两家上市公司的股权和组织架构，一定程度上降低了资源的有效利用，导致二者发展均无法发挥至最佳的效率水平。尤其是考虑到海尔智家推进智家体验云战略时需要构建统一平台，该项交易能够有效解决上述问题，此举也是回应市场长久以来的期待。本次拟定交易完成后，将进一步优化组织管理架构、简化公司内部决策流程、提升公司运营效率，有助于释放协同效应并增强竞争力，为股东争取最大回报。

一方面，双方在研发、生产及分销等方面将获得良好的协同效应，经营成本将得以降低，资产使用率、运营效率和财务架构将得以优化;另一方面，整合后的海尔智家进一步丰富智慧家庭成套解决方案，推动智慧家庭场景下“全品类一体化”的内部深度整合和“全产业链数字化”的业务系统变革，为智家体验云的实施空间和战略落地赢得优势。此外，海尔智家已建立世界级品牌矩阵和领先的全球地位，海尔电器可借助海尔智家全球布局加速现有洗衣机、热水器及净水器业务的海外发展，预期为计划股东带来更大收益。

在以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局下，海尔智家在上半年全球经济受到疫情影响仍坚持走生态化、全球化、多渠道、重研发的特色发展道路，牢牢“抓住扩大内需这个战略基点”，以智慧家庭落地智家体验云战略，推动经济发展方式加快转变，在逆境中收入利润强势回归高增长。