网宿科技股份有限公司财务风险预警专题分析

庞明 姚飞帆

[摘    要] 随着经济的不断发展，许多企业对财务风险的防范也越来越重视，建立有效的财务风险预警体系能够及时地捕捉到企业潜在的财务风险，使企业很好地规避风险。互联网行业作为近年来发展迅速的行业，更需要在发展中注重对风险的防范。文章以网宿科技股份有限公司为例，根据企业2016年到2018年三年的财务报表，运用Z模型，根据Z模型的5个指标分析最终得出Z值来判断网宿科技股份有限公司所面临的财务风险。

[关键词] 财务风险预警;偿债能力;Z模型

doi ： 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2020. 17. 005

[中图分类号] F234    [文献标识码]  A      [文章编号]  1673 - 0194（2020）17- 0014- 02

1      公司简介

网宿科技股份有限公司成立于2000年1月。其主要從事计算机软硬件的技术开发、技术转让、技术咨询、技术服务，计算机软硬件及配件、办公设备的销售，从事货物及技术的进出口业务（涉及行政许可的，凭许可证经营）等业务。

公司目前服务的客户大约3 000家，包括互联网企业、政府、传统企业以及电信运营商，是市场同类公司中拥有客户数量最多，行业覆盖面最广的企业之一。

2      企业的财务风险预警分析

2.1   Z模型原理

Z-score模型是由著名的财务专家Altman在1968年提出的，他经过了大量的实证考察，选取了一系列的财务指标，运用统计分析方法，最终选出了5个最具有代表性的财务指标作为Z模型的自变量。

Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+0.999X5

X1=营运资本/资产总额，营运资本越多，说明了更多的长期资本用于了流动资产，该指标越高，说明企业的财务状况更加稳定，偿债能力越强;

X2=留存收益/资产总额，该指标反映的是企业的盈利能力，该指标越高，说明企业的盈利能力越强;

X3=息税前利润/资产总额，该指标反映的是企业利用总资产进行经营的获利能力，该指标越高，说明企业的经营效率越高，企业的经营比较好;

X4=股东权益的市场价值/负债总额，该指标反应的是企业的资本结构，该指标反映的是企业债务与股权的比例关系，通过这个数据可以体现出企业的偿债和再融资能力，这决定这企业以后的盈利水平;

X5=销售收入/资产总额，该指标反映的是企业的资产周转情况，体现出了企业的经营效率。

由这5个指标可以计算得出一个Z值，根据这个Z值来判断企业的财务风险。

当Z<1.81时，企业的财务状况非常不好，很有可能破产;当1.812.675时，企业的财务状况良好，基本不会破产。

Z值的高低决定着企业所面临的财务风险的大小，Z值越小，表明企业面临的风险越大，破产的概率越高;Z值越大，表明企业的财务状况比较健康，破产的概率越小。经研究发现该模型的准确度在70%以上，因此本文选用Z模型来对网宿科技技术股份有限公司的财务预警进行分析。

2.2   Z模型在网宿科技股份有限公司的应用分析

本文采用该企业2016年到2018年三年的财务报表数据，将这些数据带入到Z模型中计算出结果，以此来判断企业所面临的风险。

X1：2016年到2018年这三年的数值分别为：0.689、0.257、0.294，从X1的结果来看，该企业的偿债能力在2017年相较于2016年和2018年有较大的下滑，从2018年的结果来看，企业在经历了2017年的下滑之后又有了上升，可见企业在2018年的偿债能力有所上升，但2018年相较于2016年的偿债能力还是有较大的下滑，就从其近三年该指标下滑上升的这个趋势来看该企业的发展还是不太稳定。

X2：2016年到2018年三年的数值分别为：0.318、0.33、0.345，从X2的结果来看，这三年呈不断上升的趋势，而且对比这三年的留存收益的数据，三年来不管是盈余公积还是未分配利润都在逐步的递增，可见企业的盈利能力是不断上升的。

X3：息税前利润按照利润总额加上利息费用来计算。因为在2016年到2018年的报表中未找到利息费用，因此本文用财务费用来替代，经计算得出2016年到2018年的X3的值分别为0.142、0.078、0.065，从2016年到2017年，企业的X3值在不断的下滑。企业连着三年的财务费用均为负数，说明企业的利息收入多于利息支出。2016年到2018年三年的财务费用分别为-97 767 459.32元、-50 568 082.32元、-70 411 251.02元，相较于2016年，2017年和2018年的利息收入和支出的差额明显低于2016年，再对比三年的利润总额，这三年利润总额不断地下滑，2017年和2018年对比2016年来说下滑的幅度较大，这是近三年来X3指标不断下滑的原因，可见在不考虑税收和财务杠杆影响的情况下，企业的盈利能力是下滑的，企业的经营状况不如之前。

X4：股东权益市场价值可以按流通股市场价值和非流通股市场价值的和来计算。但由于该企业2016年到2018年均没有非流通股，因此股东市场价值按流通股的市场价值来计算，经计算得出2016年至2018年三年的数值分别为10.722、11.139、5.85，虽然在 2017年该项指标比2016年有明显的上升，但2018年却大幅度的下滑，一方面证明了企业2018年的投资价值相比起前两年越来越小，另一方面，也显示了企业2018年的偿债能力不如前两年，再结合X1指标也进一步证明了该企业的偿债能力的不稳定。

X5：由于2016年到2018年三年的报表中未找到有关销售收入的数据，因此本文用营业收入替代，计算得出2016年到2018年三年的X5分别为0.513、0.524、0.531，可看出企业这项指标，是在逐年递增的，三年上升了0.018，证明企业的资产周转效率呈上升趋势。但通过X3的分析得出，企业的利润总额是逐年下滑的，但对于通过对X5的分析得出，企业的营业收入是逐年递增的，原因应该是企业的费用或者营业成本逐年增加，导致了利润总额的逐年下滑。X3是未考虑税收和财务杠杆的影响的前提下得出了企业的盈利能力下滑的结论，X5的分析就弥补了X3的不足，得出了企业的经营效率在不断上升的结论。

但不管是X5，还是X3，或者是其他的几个指标都只能是我们判断该企业发展的依据，不能单单通过这几个指标但判断企业的发展，最终还是需要通过这几个指标的数值来计算Z值，通过Z值的比较来得出最后的结论。

经计算得出2016年至2018年的Z值分别为8.686、8.233、5.09，三年的Z值均大于2.675，证明该企业的财务状况良好，破产的可能非常小。但对比三年来的Z值可以发现，该企业2018年的Z值较于2017年下滑了3.143，这是一个大幅度的下滑，这对企业来说是一个不小的警告，证明企业所面临的财务风险不断地增大，企业的经营大不如之前。虽然2018年的Z值仍然显示企业破产的可能性极小，但如果继续成这样的下降趋势的话，该企业在2019年的Z值就会小于2.675，那时企业的财务状况将步入灰色地带，及其的不稳定，破产的概率也大大的增加，所以企业应该重视起来。

3      相关建议

3.1   Z指标建议

运用Z模型可发现网宿科技股份有限公司现阶段面临的财务风险比较小，其原因是因为该企业这三年X4指标数值较大，使Z值的数值较大，而且也正是因为2018年X4的数值相比于之前两年有较大的下滑，才导致2018年的Z值与之前两年有较大的差距。从2016年到2018年企业的负债总额不断地上升，2018年投资者投入的资金比2017年少了6 457 990 000元，而负债却增加了996 775 600.79元，这就使该企业的主权资本比例大大的下降，从而导致了X4指标的大幅度下滑。因此，企业可加大主权资本比例，增加X4指标的数值，来降低财务风险。

3.2   企业偿债能力建议

结合对X1和X4的分析可看出该企业的偿债能力是不稳定的。2016年到2018年三年中流动比率为6.734、2.369、2.357，而资产负债率为0.127、0.223、0.273，通过对这两个偿债能力指标的分析可以看出，企业的偿债能力也不如之前，企业应重视起来。

首先应该优化资产结构，该企业近三年的资产负债率一直上升，证明企业负债的增长幅度大于资产的增长幅度，导致了企业偿债能力降低，因此要加强内部管理，提高资产使用效率，才能提高企业偿债能力;其次制定合理的偿债计划，在往往有一些企业破产倒闭出现，这些企业并不是因为资不抵债，而是因为缺乏合理的安排，资产不能按时变现，及时偿还债务。因此，企业应制定合理的偿债计划，保持良好的信誉，才能避免偿债引起的风险;最后随着市场竞争加剧，企业资金链也变得紧张起来，因此可以使用举债的方式来筹集资金，合理举债不但能提高偿债能力还能大大提高企业利益，因此选择合适的举债方式是很主要的。

3.3   关于企业非财务指标建议

此模型是建立在公司财务报表的基础上进行的，数据均是从报表中获得，因此公司建立财务风险预警体系一个重要的关注点就是要保证财务报表数据的真实性。一旦数据存在虚假或改动情况，企业建立的财务风险预警体系对风险的抵御就会大打折扣。这就要求企业建立诚实守信的企业文化，并加强内部监督体系以保证数据真实有效。

4      结    论

本文以网宿科技技术股份有限公司为例，运用Z模型来判断该企业所面临的财务风险的状况，通过对Z模型X1到X5指标对应的数据的分析，该企业现阶段虽然面临的财务风险较小，但通过三年Z值的对比来看，该企业所面临的的财务风险在不断的增大，其主要原因是X4指标中投资人投入的资金在减少而企业的负债在增加导致了主权资本比例变小;企业的负债逐年增加，而资产的增长速度不及负债的增长速度，每年利润总额的下降使企业偿债能力和运营能力下滑。所以企业应及时发现问题、总结经验、解决问题，来抵御财务风险。

主要参考文献

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