浅析中央银行数字货币的特征和对中国金融体系的影响

摘要：本文专门研究中央银行数字货币作为一种新形式的数字货币发行前景，将数字货币分类并进行解释，确定数字货币的主要特征并就现有国家的主要发行方式分析中国人民银行数字货币结构，并确定数字货币对金融体系即支付系统、信贷机构和中央银行货币政策的主要影响。本文的科学新颖之处在于在使用分布式记账技术的基础上分析中央银行数字货币的特征。通过这项研究分析中国人民银行数字货币的发行模式，从而得到数字货币主要是提供一种可替代的，可普遍使用的合法付款方式，以及提供更快、更透明、交易成本更低的国内和跨境付款的可能性;确定了央行数字货币对金融体系可能发生的积极与消极的影响，并就可能发生的消极影响提出解决措施。

关键词：中央银行数字货币;分布式记账技术;加密货币;零售付款;批发付款

中图分类号：F49;F821;F832.31 文献识别码：A 文章编号：2096-3157（2020）22-0156-03

一、中央数字货币的主要特征

中央银行的每种数字货币形式可以具有不同的经济功能和技术特征，这些特征决定了其实施和使用。对中央银行系统特征的分析使我们能够确定中央银行数字货币的七个关键特征，包括：发行技术，货币存储的方式，匿名程度，结算机制，融入货币体系的方法，获得资金的能力，是否支付利息。

1.发行技术

在大多数现代加密货币系统中，具有数字支付令牌的交易的发行和核算均基于开放式区块，此类令牌是在没有明确的发行者的网络框架内发行的。发行新的加密货币单位的区块链是是由一系列区块组成的数据库，每个区块都包含有关先前区块的信息。所有这些信息都分散地存储在系统参与者的计算机上。

就中央银行而言，显然可以仅基于封闭的区块链或其他可以使中央银行集中控制和管理货币供应的发行技术，来进行零售数字货币的发行。同时，为平衡货币供应和保持一定的匿名水平并确保用户花费的低交易成本，对于中央银行来选择一种用于数字货币的发行技术至关重要。

2.货币存储方式

在大多数情况下，当以代币的形式发行用于零售支付的数字货币时，存储设备通常是资金所有者直接拥有的电子钱包。在发行用于批发支付的数字货币时，通常是以账户的形式将货币直接存储在中央银行的账户中。

3.匿名程度

原则上，可以设计以数字令牌为支撑的中央银行数字货币，以提供类似于加密货币的不同程度的匿名性。关键问题是可接受的匿名程度，这可以控制中央银行在反洗钱，恐怖分子融资和用户保密方面的风险，这是一项技术挑战性的任务。

4.结算机制

现金是通过直接从一个人转移到另一个人，以确保最终结清，而存储在中央银行帐户中的资金则通过中央银行将资金从一个帐户转入另一个帐户，只有在此之后才可结清。在这方面，中央银行用于零售支付的数字货币也将可能提供类似于现金的直接转账，唯一的区别是使用电子存储设备来传输这种数字货币。而对于用于批发支付的中央银行数字货币，它们很可能会通过中央银行、商业银行或支付代理机构进行转账。

5.将数字货币融入货币体系中

可以通过三种方式在现有货币系统中实施数字货币：一是作为流通现金的替代（从现金到数字货币的过渡并作为一种合法的支付方式）;二是作为现金的补充，同时保持现金流通（与非现金支付系统竞争）;三是作为具有与现金同等平行流通的现金形式（与商业银行的存款竞争）。如何将数字货币转换为现金和非现金货币并与之交互的问题取决于所选择的发行数字货币的模型。

6.获得资金的能力

目前，获取传统形式的中央银行资金仅限于中央银行各单位的营业时间。对于用于零售支付的数字货币，中央银行似乎将需要提供强制性的全天候服务。对于数字货币，在进行批发支付时，只能在某些时间（例如，在批发支付系统运行期间）开放访问权限。

二、央行数字货币（DCEP）对中国金融体系的影响

1.对中国金融体系的积极影响

（1）与第三方支付系统相比

①由买卖双方直接对接，省略中间环节（第三方）及去中心化现实生活中不乏通过第三方支付货币的情形，如微信红包和转账、支付宝等此类App的应用。数字货币运用区块链技术，区块链就能省去资金在App中的停留时间，不仅如此，区块链随机散列加密算法，防止了信息被篡改的危险，保证了数据传输的准确性，避免买卖双方提供虚假的信息。

②打破信息不平等。

在数据安全方面，中间方（第三方）采用数据中心的存储方式，所有的用户信息统一存储在一个大型数据中心里，容易使得数据中心数据被黑客或其他人员用不正当手段进行篡改，而篡改所造成的影响力是不可估量的。区块链采取分布式记账方法，不可篡改，如果有部分记账的客户端数据丢失了，也能通过其他的分布式服务器轻易补全。

（2）对信贷机构机构活动的影响

①根据中央银行公布的发行結构来看DCEP的发行显然是没有利息的，在一定程度上或许会增加商业银行存款业务的吸引能力，再加上独特的双层运行模式主要以商业银行等机构为主凸显了商业银行的重要地位，有利于商业银行等机构开展有利于自身的中间业务。

②中小型银行更加受益于数字货币的发行使大型银行的传统优势将在很大程度上得到平衡。因为他们竞争将从高风险高获利层面转向以价格质量为主。

③中央银行数字货币的出现，对保险业以及小型银行的信任与发展会逐渐增长。数字货币的发行必然伴随着现金，外币以及中央银行数字货币之间的转换。因此，无论中国发行的DCEP让商业银行和中央银行数字货币的存款之间关系多么紧密，保险机构都将继续在金融体系的运作中发挥重要作用。

（3）对央行货币政策调控

①DCEP或成为央行调控经济的另一手段，可能会增加调控效率。中央银行数字货币对货币政策的影响将在很大程度上取决于将其整合到货币系统中的形式和方法。中央银行数字货币既可以代替现金，也可以补充现金，或者可以并行处理现金。同时，在现金置换的情况下，对中央银行货币政策的影响不大。当发行央行数字货币作为现金的补充时，将会观察到更显着的影响。在央行公布的最新结构中实行了对DCEP的零计息，再加上央行注重对数字货币代替现金的想法会促使社会公众将大部分存款转为数字货币，使央行更方便调控经济。

②可能会提高传统工具影响金融系统利率的有效性。

一旦DCEP逐渐发行，中央银行很可能通过为信贷机构提供流动性来弥补其存款减少如果鉴于商业银行缺乏流动性，对央行数字货币的需求很大，那么央行将需要通过从非金融部门购买更多资产来增加其资产负债表资产。

③加强对资金流向的把控，利于央行资金调控。分布式记账技术与匿名程度的影响虽然扩大了各方资金得流动，但中国具有“中心化”特点的DCEP，将从商业银行对社会公众的把控，中央银行对商业银行等机构的把控出发增强商业银行的调控效率。

2.对中国金融体系的消极影响

（1）与第三方支付系统相比

①第三方支付是互联网时代电子货币的产物，通过对大数据的优化，分析，经营自己的客户中央银行采用的双层运营體系，将来中央银行设计的可能发行数字货币的APP，可能只有中央银行与社会公众获知交易信息，第三方交易平台必然会损失一定比例的客户。对利用大数据分析促进的交易活动或许会产生影响。

②中央银行用于零售支付的数字货币可以满足交易的方便性和安全性，人们更愿意选择数字货币，因此一定程度上导致了第三方的走势下降。

（2）与商业银行传统业务相比

①由于形成了二元运行模式省略了中间环节的，使货币资金周转速度快，导致商业银行面临资金变通的困难，加大了经营管理的难度。

②数字货币可能导致银行对信贷机构的贷款减少，并对经济实体产生不利影响。如果未来中央银行数字货币以政府债券的形式出现，那么这种情况就会发生，并且只能通过交换这种债券来获得。因此，银行或非银行金融机构都将出售资产（例如回购交易），并为其自身或客户获取数字货币。导致政府债券不存在于信贷机构的资产中，银行存款不存在于负债中。

③引入中央银行数字货币也可能影响各种信贷机构的竞争力。作为高度流动和无风险的资产，中央银行数字货币可能开始与具有系统重要性的大型商业银行的存款竞争。这些银行被认为是最稳定的，因此提供低存款利率以换取低风险。即使在没有支付中央银行数字货币的利息的情况下，这也将使中央银行与商业银行之间形成竞争。

（3）对央行货币政策及央行资产业务

①DCEP的发行不会改变实施中央银行货币政策的基本机制，包括使用存款准备金政策，再贴现政策，公开市场业务。但是，如果中央银行数字货币的支付量增加并且没有被相应的现金流通量减少所抵消，则可能会出现与扩大中央银行可以作为抵押品持有的资产的需求相关的问题。

②数字货币的发行实现的资产集中可能中央银行资产负债表上的优势并不明显。首先，随着中央银行资产负债表的增加，实施货币政策将变得更加困难，因为监管机构开展的业务数量和数量都可能增加。其次，中央银行资产负债表资产的增长可能导致债务市场和资本市场发生变化。

三、利用数字货币促进金融市场的发展的策略

1.制定国际统一的协调政策

如果中国引入中央银行数字货币可能会对不使用此类货币的其他国家产生不利影响。发行数字货币的国家/地区的存款可能会溢出。因此，为了维护金融安全，可能需要在国际层面协调货币政策，不仅要有中央银行的参与，而且还需要国际货币基金组织和金融行动特别组织的参与。

2.制定完善的规章制度

在数字货币的发展要求下，商业银行对系统的操作应当更加安全和规范。有必要提出新的有关现金和数字货币的法规，制定合理的章程制度，商业银行需要构建银行库来存放数字货币并完善体系为改变现金的存储方式和满足现金和数字货币的同时流通提供保障。完善规章制的的制定有利于开发金融体系中各参与者与数字货币之间的衍生业务为金融市场的发展提供新的增长动力。

3.促进零售支付与批发支付相结合

当前DCEP的发行基本采用零售支付的方式，而针对于大额批发支付则可以采用一定的计息方式或许可以通过直接影响货币价值来加强货币政策的传导机制。

通常，在中央银行的法定基准利率变动与存款和贷款利率变动之间存在一定的时间差。如果与法定基准利率相关的利息收入是由中央银行持有的中央银行数字货币产生的，则经济主体的反应将会更快。中央银行数字货币给予批发支付的利息可能会吸引信贷机构的储户，因此，中央银行法定基准利率的变动将直接影响经济主体，而不是通过以商业银行为代表的中介机构。

4.妥善选择将数字货币融入货币体系的方式

如果仅用数字货币代替现金，那么对中央银行货币和信贷系统及政策的影响将不会很大。但是，实际上中央银行数字货币不能完完全全代替现金或第三方支付，它们可以加强货币和信贷政策的传导机制，增强中央银行资产负债表上资产的集中度，并减少信贷机构提供的资金。

5.发行技术的选择

分布式记账技术的引入和广泛使用可以从根本上改变支付、清算和相互结算领域的发展情况，并在一定程度上可以提高其效率并降低结算风险。中央银行在中央银行数字货币的发行活动中最主要的就是应用分布式记账技术。它与为中央银行服务提供的现有技术不同，它不仅从根本上创建了一种与中央银行有关的新的货币形式，而且将数字货币引入现有货币系统。但是对于监管机构以及信贷机构，货币和支付系统的金融市场参与者而言，它涉及许多财务和系统风险。因此，要在分布式记账技术的基础上探索出适合中国发展的独特的发行结构。

四、结语

中央银行数字货币是基于分布式分类账技术发展起来的。它既不同于现金，也不同于中央银行准备金或活期账户中的现金。应当指出的是，中央银行数字货币是在高分散性和高风险资产的去中心化的加密货币不断扩大的情况下将加密货币的高流动性与数字货币的低风险相结合，同时又确保了其在支付和储蓄中的便捷使用的一种新形式的中央银行货币。中央银行数字货币对中国未来的发展至关重要，将深刻地影响中国的结算系统与人民币的国际化进程，对中国而言既是一种挑战，也是一种机遇。

发行中央银行数字货币的主要优势在于能够提供替代性且可普遍使用的法定货币，并能够确保更快、更透明和更便宜的跨境支付。发行数字货币的主要缺点是可能违反信贷机构的金融稳定性，降低其流动性水平以及出现网络风险。本文未将解决方案与现有的支付和结算解决方案进行比较。在实施货币政策和确保金融稳定方面，也有必要考虑数字货币对中央银行能力的影响。

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作者简介：

吕泰亨，东北农业大学学生。