关于集团公司加强对外投资财务管理的探讨

陈罡

摘要：当前大量国内企业通过对外投资实现多元化发展。多元化发展可以分散企业的经营风险，成为企业做强做大的一条捷径。为了降低多元化发展带来的风险，企业财务人员通过运用财务管理知识为决策者提供全面的财务信息势在必行。那么在集团公司的发展模式下，如何加强对外投资财务管理已成为摆在财务管理人员面前的一个重要课题。对外投资财务管理需要纳入集团公司整体财务管理体系，并覆盖投资决策和落地执行的全过程。科学有效的财务管理对达成投资目标，进而实现公司发展战略具有重要意义。

关键词：集团公司;对外投资;财务管理;业财融合

1集团公司加强对外投资财务管理的重要性

1.1加强对外投资财务管理是集团公司发展战略顺利实施的重要保障

集团公司由多个独立法人组成，通常以资本为纽带，以制度为保障，并拥有共同的发展目标。作为独立的法人个体，子公司往往追求自身利益最大化，但从集团公司整体来看，未必符合最优资源配置原则。加强对外投资财务管理，可以将子公司纳入集团公司统一的整体战略规划及财务管理体系之下，通过财务管控，促使成员企业抓准发展主线，避免本末倒置，优化整体资源配置，进而实现集团公司共同发展目标。

1.2加强对外投资财务管理是提升集团公司财务信息质量的核心环节

作为独立的法人个体，子公司信息质量不及预期的影响因素有很多，如初创期或小规模的子公司存在因管理不规范，财务人员素质偏低而导致的财务信息质量不及预期的问题;对外收购的负有业绩承诺义务的子公司存在为达成业绩目标而虚增利润的动机;在股东利益和管理层利益不一致的子公司，存在管理层出于自身考虑而导致的资金违规占用、做高费用等问题。这都给集团公司整体财务信息质量带来了巨大的挑战，需要集团公司将子公司财务管理纳入统一体系内加强监管。

1.3加强对外投资财务管理是防范财务风险的必要手段

作为集团公司多元化发展的重要手段，对外投资是高度专业化的发展战略，在提升企业核心竞争力的同时也不可避免的会给企业带来各种各样的财务风险，需要全流程的风险管控，包括通过对外投资全盘战略制定及整体资金安排优化公司资金配置，通过投前详尽的尽职调查规避隐性风险，通过持有期完善的财务管理制度实现被投资企业的规范化运营，防范集团内部企业间资金违规占用、关联担保等风险。

2集团公司对外投资财务管理中存在的主要问题

2.1业财分离，投资决策与公司实际承载能力不匹配

企业的投资决策是系统工程，需要建立在对宏观经济形势、行业发展规律及企业承载能力的整体把控之上，需要以真实的会计信息为支撑。但当前一个普遍的现实是，会计信息受到企业财务报告系统与会计周期的制约，提供的信息无法对业务进行真实有效的描述;同时由于财务管理人员对行业和业务的理解不够透彻，往往过分专注于即期报表显示的盈利数据，而缺乏长远规划，这些都导致了会计信息与公司业务“相关性的遗失”，会计信息与公司战略落地、价值创造、管理决策的相关性越来越淡薄1。建立在没有真实会计信息支撑上的投资决策，就像空中楼阁，往往由于高估企业自身承载能力而导致盲目扩张，进而引发集团公司产业结构失衡，局部资产巨额亏损拖累整体经营业绩，流动性紧张甚至资金链断裂等重大风险。

2.2投资过程中财务关把控不严，引发不必要的操作风险

财务审核关是科学完善的投资流程必不可少的一环。但对于部分企业而言，投资决策的制定和执行往往存在想当然或一言堂等问题，投资流程形同虚设。缺乏必要的财务审核流程，一是因财务尽职调查不到位而无法及时识别项目财务风险，被投资企业可能存在的大量隐形债务或给公司带来巨大负担;二是可能存在财务管理人员对投资业务人员的财务监督不到位等问题，包括投资资金使用过程监督不到位，因与投资业绩考核挂钩，投资业务人员认为调整被投资企业估值，导致被投资企业价值判断与实际情况不符等。

2.3投后整合及运营中财务管理缺位，导致投资目标无法实现

集团公司的对外投资，通常是基于自身产业发展目标而发生的，这需要加强对被投资企业的管理运营，甚至是整合改造。投后整合运营涉及投资标的的各个层面，包括发展战略调整、组织架构优化、业务及产品整合、资本规划和资本管理等内容。一方面，这其中必然涉及到对财务管理架构及流程的优化，财务管理缺位会导致针对被投资企业的整合运营不完整;另一方面整合改造的落地实施及效果评价也都需要真实的会计信息做支撑，并通过科学有效的财务分析进行论证。

2.4投资子公司缺乏考核分级管理制度

集团公司投资管理考核存在单一性的问题，而一成不变的考核制度不利于不同类型、不同发展阶段的投资子公司进行考核。对于集团公司为探索产业转型升级而前瞻性布局的子公司，由于是新兴领域，起步阶段经济效益不一定会达到预期，而设置过高的指标考核会影响企业的发展，也不利于企业决策者对公司的评估预期，体现不出企业真实的价值。但是如果在这时候放弃或者减少投资，极有可能使企业错过企业转型升级发展的朝阳产业。对于承担集团公司当前主要营业收入、利润、现金流来源的子公司，如果不设置恰如其分的考核指标，无法体现企业的现金流情况、盈利能力水平，会导致决策者无法全面了解企业发展情况，不能正确评估行业前景，也可能会导致企业经营者不把企业优质资源集中到这样的子公司，无法创造利益最大化。针对一般参股子公司或以获取投资收益为目标的子公司，重点在于稳。这些企业可能是重要盈利子公司的上下游企业，也可能是其他子公司的同质化企业，这些企业虽然不能给公司带来最可观的经济效益，但是失去这些企业会给其他子公司经营带来阻碍。

3集团公司加强对外投资财务管理的实施路径

3.1业财一体，集团公司财务管理体系与投资决策体系深度融合

当前国内学者关于业财融合的讨论多集中于利用信息化技术实现业务与财务的有机结合2，但从本质上来看，业财融合是对财务管理人员提出的更高要求，即基于对宏观经济环境，行业周期，公司发展战略、业务开展思路、盈利模式等的深度理解基础上，建立与业务相匹配的财务管理体系，并为公司业务开展提供有力支撑。具体到对外投资领域，要将集团公司财务管理人员纳入到投资决策体系中来，从企业全局出发，全面权衡不同投资机会的利弊，重视机会成本，对于不同投资项目对企业的影响充分考虑，将有限的资金和资源配置到更经济的投资项目中去，进而实现集团公司整体资源的優化配置3。

3.2以财务管理理念全面介入对外投资全流程

财务管理是企业资源配置中的重要环节，需要综合时间、市场、风险等多种因素加以评价和衡量。一方面要加强投资业务人员对于财务知识的理解和运用，在进行投资分析的全过程中，将财务理念与投资决策进行融合，包括项目目标市场分析、投资估算与资金筹措、财务评价与效益分析、投资项目风险分析等3;另一方面，要建立针对投资业务的财务监督制度体系，强化财务管理对于投资业务的全流程监督管理，包括事前财务尽职调查及项目财务评价质量监督，投资流程资金使用监管;事中被投资企业财务报告质量监督，公允价值评估合理性监督;事后投资退出过程中资金回收监管及投资收益评价监督等。

3.3将被投资企业纳入集团公司整体，分类管理

集团公司应自上而下建立对被投资企业的全方位财务管理体系，并针对不同类型的子公司进行分类管理。具体措施包括：一、修改被投资公司章程，在公司内部的“最高法律文件”中约定集团公司对被投资企业的财务情况的知情权、监督权，甚至是管理权;二、向被投资公司派驻董事、监事，在董事会层面对被投资公司的重大事项行使表决权利，必要时设置一票否决权，包括但不限于公司的经营方针、重大投资决策、对外签订的重大合同、大额负债、大额关联交易或对外担保等;三、在必要情况下，向被投资公司派驻包括财务总监在内的高级管理人员，深度参与到被投资企业的经营管理中去，具体包括，基于企业真实财务情况而制定企业未来发展战略;协助投资标的建立科学的财务管理制度，并在整合运营中针对债务负担过重的企业，通过债务重组等降低企业负债率，针对成本过高的企业，通过精简人员、裁撤冗余机构、优化供应链等削减成本;协助投资标的进行资本规划和资本管理，通过启动新的股权融资、债务融资优化资本结构等。四、针对全资子公司或重要控股子公司，将其纳入集团公司财务管理框架中来，统筹考虑企业发展目标及资金使用计划，在必要时候将集团资源向其倾斜，为其提供资金援助等。

3.4针对对外投资子公司，建立科学合理的考核体系

针对集团公司不同类型的对外投资行为，建立与之对应的科学合理的考核体系。对于集团公司为探索产业转型升级而前瞻性布局的子公司，在考核时应避免设置过高的短期经济效益指标，而将关注重点放在中长期战略性指标方面，包括公司人才储备、研发投入及技术进展、新产品开发落地及市场开拓进展等。对于承担集团公司当前主要营业收入、利润、现金流来源的子公司，在建立考核模型时，应将经济效益指标与战略性指标相结合，重点考核其盈利能力、资本收益能力和风险控制能力。针对一般参股子公司或以获取投资收益为目标的子公司，重点针对其经营业绩进行考核，确保公司稳健经营的前提下，在投资时可考虑设置业绩承诺等保障性条款;并充分考虑资产流动性问题，为未来投资退出奠定基础。

4结论

经济转型期，为保持可持续竞争优势，分散经营风险，大量企业通过对外投资实现多元化发展。随着集团企业的不断涌现，能否实现与企业发展相匹配的财务管理能力的提升已成为企业多元化发展成功与否的关键因素。集团公司需要自上而下建立起与对外投资相匹配的整套財务管理体系，包括整体投资战略选择，具体项目投资策略的制定与执行、针对被投资公司进行科学的考核和管理等，进而保障投资目标的顺利达成，实现企业健康有序发展。

参考文献

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[2]郭云川.管理会计在企业投资决策中的应用分析[J].中国市场，2015（52）：55-56.

[3] 刘光武.浅析财务管理投资决策在企业会计实际中的运用[J].时代金融，2017（2）：216-217.