财经视野

中共中央政治局会议

3月27日，中共中央政治局召开会议，分析国内外新冠肺炎疫情防控和经济运行形势，研究部署进一步统筹推进疫情防控和经济社会发展工作。会议强调，要在疫情防控常态化的条件下加快恢复生产生活秩序，加大宏观政策调节和实施力度，加快释放国内市场需求。

任泽平

恒大集团首席经济学家

此次政治局会议是个重要转折点。从1—2月以控制疫情为主，到2—3月兼顾控制疫情和恢复生产，再到3月下旬的政策重心转变——在兼顾控制疫情和恢复生产的基础上，有效扩大内需，弥补外需不足，对冲疫情影响，帮助企业和民众渡过难关。概括来讲，此次政治局会议对近期市场上要不要扩大内需、要不要启动“新”一轮基建的争论，给出了明确的政策定调和信号，那就是扩大内需，启动“新”一轮基建。

施正文

中国政法大学教授

这次会议释放出财政政策进一步扩张的信号，而且主要在支出端。预计财政赤字率会突破3%，但为了控制风险，可能不会超过3.5%。增加的赤字可能主要通过发行新冠肺炎疫情特别国债来弥补。特别国债规模可能会超过1万亿元。另外不纳入赤字率统计的地方政府专项债券规模也会相比去年有较大幅度的提高，预计会突破3万亿元。

海通证券

会议对疫情防控的判断更为明朗，对经济政策的定调更为积极。即便一季度经济为负增长，但基于当前疫情防控取得的成效、经济社会加快恢复，以及政策力度加大，二季度以后的经济增速有望恢复到6%甚至以上的水平。

“新基建”受热捧

随着逆周期政策的不断加码，“新基建（新型基础设施）”近期在中央会议中被频繁提及，资本市场也反响热烈。从中央会议内容看，“新基建”侧重于5G网络、数据中心、人工智能、工业互联网、物联网等新一代信息技术。一段时间以来，多个省份也密集推出了一系列“新基建”项目。

刘哲

万博新经济研究院副院长

新基建是有效投资的重要组成部分。5G、大数据等建设是信息产业发展的基础，加大新型基础设施建设，尤其是数字基础设施建设，能够对其他制造业和服务业起到带动效应。疫情对中国经济增长带来的“硬缺口”，短期通过新基建投资虽难以完全弥补，但其对稳就业、稳预期则可起到积极作用。

闵万里

北高峰资本创始人

新基建的意义在于为中国经济发展提供了长期释放生产效率的基础和动力源泉，解决的是中国经济高质量发展的问题。新基建是面向未来的投资，新基建的“新”在于科技含量和技术含量，是产业智能升级，目的是通过技术含量的提高来提升劳动生产率。

李向军

中央财经大学财经研究院副院长

“新基建”分为两种类型：一是新型数字化基础设施；二是传统基础设施的数字化改造。各地要结合实际，在进行“新基建”项目投资的同时，继续补上传统基建中的短板。而“新基建”对传统基础设施的数字化改造，可以为传统基建插上翅膀，更好地助力补短板、促创新。

陈永伟

北京大学市场与网络经济研究中心研究员

基础设施是为奠定长期发展基础，提升特定产业未来回报而服务的，它本身未必具有经济刺激手段所需要具有的特征，也未必适合用于作为短期调控政策。此外，新基建的规模并不算大，其年内可达到的投资总量大约在1.1万亿元，很难取得有效对冲疫情影响的效果。

美联储无限量QE

3月23日，美联储宣布了一系列救助市场的新计划，包括开放式的资产购买计划，即为确保市场运行和货币政策传导，美联储将不限量按需买入美债和机构住房抵押贷款支持证券（MBS）；新设立两个流动性工具——“一级市场公司信贷便利”（PMCCF） 和“二级市场公司信贷机制”（SMCCF），前者用于发行新债券和贷款，后者用于为未偿还公司债券提供流动性；重启2008年设立的“定期资产担保证券贷款机制”（TALF）；拓展此前一周建立的两项融资机制（MMLF和CPFF），并将市政债券纳入其中，以促使信贷向市政当局流动；设立新的信贷融资计划，向雇主、消费者和企业提供高达3000亿美元的新融资。受美联储推出无限量QE的刺激，市场风险偏好回升。

花旗银行

美联储宣布的措施比预期的更早更大胆。例如，向私营企业提供贷款，并实际上采取无限量的量化宽松措施。即使需要逐步提高信贷措施的规模，但美联储对信贷风险的吸收仍可能成为扭转局势的因素。预计美国还将采取非常庞大的财政货币政策，美联储资产负债表的扩张甚至将超过公共债务的增加。

张斌

中国金融四十人论坛高级研究员

美联储管不了疫情，做了这些也未必能止住股市剧烈动荡和经济衰退。不做呢？情况会差得更多。这些钱到了市场上对减少市场剧烈波动能发挥一定作用，到了居民和企业手里对防止需求塌陷也有帮助。此外，有人担心这会动摇美元基础。事实上，美元的基础是美国经济和美国金融体系，美联储恰恰是帮助美国经济和金融体系，是在保护美元而不是破坏美元。

李奇霖

粤开证券首席经济学家

由于美国经济是消费驱动型，减少外出和群聚型活动消失，将使企业部门经营性现金流大幅缩水。美联储能做的是延缓疫情对企业和居民的资产负债表的冲击，但解决问题的关键仍然是抗疫。因为只有化解了疫情，才能让总需求真正恢复。毕竟，无论货币多么宽松，在疫情肆虐阶段，是无法做到让消费者出门消费，让企业加快投资的。因此，美联储能做的仅仅是“以时间换空间”。

方正中期期货

现阶段，美国金融市场最大的风险点主要在于市场流动性危机和企业债务危机。美联储无限量QE，将提供一个传导机制，以帮助缓解债务市场的压力，并增强美国国债的流动性，缓解流动性危机。本次宽松政策也说明，美国金融市场的危机比想象的还严重。美联储将压箱底的工具都付诸行动，旨在遏制金融市场的恐慌。只要金融市场危机不再进一步发展，美联储的无限量QE就是成功的。

潘向东

新时代证券首席经济学家

货币无限量供应可避免金融市场恐慌，但这救不了经济！企业因为疫情的影响无法正常生产，与此同时，还要面临未来消费萎缩所带来的订单急剧减少。所以一些企业会因收入的急剧减少而出现现金流危机，不得不面临破产的风险。由此带来的失业率上升，将加剧经济的衰退。美联储注入流动性并不会对改善这些经济问题产生多大的促进作用。

数据

-1.5%

国际金融协会3月23日发布报告，预计今年全球经济将负增长1.5%。这是该机构本月第三次下调全球经济增长预期，凸显全球经济形势的严峻。报告说，有两方面的不确定性影响了预测，一是许多国家为抑制疫情扩散而暂停部分经济活动的情况会持续多长时间；二是与疫情有关的限制措施解除后，消费和投资活动会否快速反弹。

40%

联合国贸易和发展会议3月26日发布报告称，受新冠肺炎疫情的影响，今年全球外国直接投资（FDI）总额相较去年降幅或将高达40%，成为本世纪以来全球FDI降幅最大的一年。

2万亿美元

3月27日，美国国会众议院投票通过了2万亿美元财政刺激计划，涵盖对企业、居民部门的多项救助措施，以应对新冠肺炎疫情。有专家认为，尽管此次美国财政刺激方案规模巨大，但对恢复经济能发挥多大作用还需观察；当务之急是加强全球合作，共同应对疫情。

7500亿欧元

3月23日，德国公布了规模高达7500亿欧元（约合8084.3亿美元）的一揽子救助计划，以减轻新冠肺炎疫情造成的损害。根据德国《基本法》的规定，政府可承担的新债务不得超过国民生产总值的0.35%，但上述援助计划的债务超出了这一“债务红线”1000多亿欧元。

14.3%

3月27日，国家外汇管理局公布的我国最新外债数据显示，2019年年末，我国外债负债率为14.3%，债务率为77.8%，偿债率为6.7%，短期外债与外汇储备的比例为38.8%。上述指标均在国际公认的安全线以内，表明我国外债风险总体可控。