山东省境外金融资本助力民营企业产业升级转型研究

孟涛

山东省财欣资产运营有限公司 山东济南 250002

研究发现，民营企业特别是中小微企业对引入股权投资基金具有强烈愿望，而境内股权投资基金受基金资金性质、企业的成长阶段和所处的行业特点等因素的影响，较少投资中小型民营企业，相反境外股权投资基金投资在开展对中小型民营企业以及大型基础设施项目的股权投资方面具有一定优势。因此，建立境外金融资本产业基金聚集区，通过资本的集聚带动人才与产业流动的集聚，最终形成产业聚集，是支持民营企业开展产业升级转型、实现高质量发展的重要手段。

1 民营企业迫切需要引入股权投资基金

1.1 民营企业融资渠道不足，需要拓宽金融供给渠道

《中国民营企业发展报告》蓝皮书调查显示，我国民营企业自我融资比例达90.5%，银行贷款为4%，非金融机构为2.6%，其他渠道为2.9%，民营企业的发展基本上是靠自有资金滚动积存，缺少股权投资基金融资供给渠道[1]。

1.2 民营企业走向高质量发展，更需要长期性的资金支持

民营企业做出了巨大的税收贡献，也承受着税费压力，在利润增长放缓的背景下，靠自我资金积累实现企业升级转型，就会面临着现金流短缺，发展资金不足的压力。

1.3 民营企业家族式管理模式亟需转变，需要引入成熟股权投资基金对企业运营的经验

《中国民营企业发展报告》指出，民营企业90% 以上是家族企业，这些企业中，绝大部分实行家族式管理。民营企业家族式管理模式在企业战略、管理上的不足，决定了企业长期发展能力的欠缺，也是造成了企业融资难、融资贵的现实困境的根源之一。

2 境外股权投资基金发展情况及投资优势

2.1 境外股权投资基金基本情况

2.1.1 发展成熟，理念成熟，资金投资人成熟

一是对于企业筛选判断的理念成熟，能够投资于较早期的项目。二是投资理念成熟，投资行业相对专注，形成了自已的风格，不因风口而转变投资。三是资金来源渠道成熟，投资人具备与基金管理人相同的理念。

2.1.2 青睐中国投资机会

2019 年3 月，摩根大通（MSCI）宣布，将把中国在其国际新兴市场指数中的权重提高四倍。这反映出国际资本对于在中国的投资充满信心。

2.2 境外股权投资基金投资优势

2.2.1 解决痛点：成熟发展理念解决融资难的问题

境外股权投资成熟的发展理念，使其对于中小型企业更具备判断力，对于非风口行业的转型升级更具备赋能实力，因此能够从基金自身素质的层面，解决中小企业融资难题[2]。

2.2.2 疏通堵点：解决企业内生因素，解决再融资问题

境外股权投资能够为企业提供发展战略、资本规划、企业运营管理等一系列企业发展问题，能够为企业提供产业并购、市场拓展的新渠道，为企业发展提供资金以外的助力。

2.2.3 发现亮点：亲睐新兴行业

境外资本成熟的投资经验，使其对于一些新兴产业、新兴行业具备了判断、发现、培育独角兽。

2.3 国内已经开展的境外股权投资基金运作情况

境外股权投资基金会带来资本的集聚，而资本的集聚带动人才与产业流动的集聚，最终形成产业聚集。以富达成长基金为例，富达成长主要投资于医养健康领域，参股比例在10-20%，现已在国内投资了多家医养医疗类公司及医养类网络科技公司，所投资企业以中小型企业为主，投资区域以上海为主，辐射周边省份，对于医养类企业的产业整合、产业发展，医养与国外医疗体系的经验交流起到了良好的促进作用。

3 在山东省建立境外金融资本产业聚集区的政策建议

山东省可以将建立境外金融资本产业聚集区作为山东省多渠道筹措资金的重要突破口之一。对此，提出以下几点建议:

3.1 建议在省级层面成立专项联席会议，尽快推动境外金融资本产业聚集区建设

建设境外金融资本产业聚集区是一个从无到有的过程，涉及到多项体制机制突破、重构甚至创造。建议明确省金融工作主管部门牵头成立联席会议并作为主要执行机构，汇同涉及到的各职能部门研议制度建设，该项工作涉及商务、工商、发改、财政、税务、外管、财金集团、商业银行等多个单位[3]。

3.2 建议研究在济南市建立山东省境外金融资本产业聚集区的可行性

调研发现，济南市2017 年与香港金融资产管理控股有限公司（以下简称 “香港金控”）合作，建立了香港金融工作站及济南国际金融服务中心（以下简称 “该中心”），搭建双边在金融领域交流的桥梁。通过国际金融服务中心的桥梁作用，济南市已与全球五大独立资产管理公司之一的景顺控股、全球最大的资产管理公司贝莱德集团、亚洲前四大国际投资者富兰克林邓普顿基金、全球最大的基础设施合伙公司GIP 等建立了联系，积累了对外金融开放的资源与渠道。

因此，济南市前期与境外金融机构开展了多次互动交流，引入了香港金控等境外金融机构，与境外金融机构建立了广泛的联系，初步具备建设境外金融资本产业聚集区的基本条件。

3.3 建议以联席会议一案一议的方式研究设立一支QFLP 基金，促进山东省基础设施建设及民营企业高质量发展

通过进一步金融开放，引进境外基础设施建设资金、主权投资基金，投资建设山东省港口、机场、轨道交通等基础设施，对山东省产业发展，新旧动能转换具有重大推动意义。因此建议借鉴广东粤澳合作发展基金设立经验，由境外大型基金管理公司（如香港金控）、境外投资基金与山东省基金管理公司（如财金集团）、境内投资基金相结合，设立合格境外有限合伙人（QFLP），组建 “鲁港基金”，打造以PE、VC私募股权投资基金为特色的境外资本体系，促进山东省基础设施建设及民营企业高质量发展。