企业资金运作的风险分析与防

范举措 王一峰

[摘 要]对于企业发展来说，特别是对于我国民营企业发展来说，如何获取并保持相对充足且分布均衡的现金流成为影响企业战略发展的重要因素，现金流量被称为企业经营的“血液”，在当前我国很多行业的市场竞争不断趋于充分的背景下，现金流量对于企业发展的作用更加突出。如何获取并保持相对稳定的现金流量，就涉及企业的资金运作战略问题，企业的资金运作战略有多种表现形式，其中最为关键的就是资金运作战略必须是协调企业内部实际情况与外部市场环境实际变化的纽带，也即企业资金运作战略必须要兼顾企业实际经营情况与外部市场环境的变化。但企业资金运作也面临着一定程度的风险，文章为加强企业资金运作的合理性提出对策。

[关键词]企业资金运作;分析;探讨

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2020.29.090

1 企业资金运作战略分析

企业资金运作战略的制定与选择对于资金运行的效率和效果会产生直接影响，进而对企业战略实现的资金保障水平产生深刻影响，最终作用于企业战略的实现。在产品市场竞争日趋激烈、国家不断扩大对外开放规模的背景下，企业的生产经营活动面临着日益增大的压力，这样的背景下，寻求相对充分且稳定的现金流量成为影响企业发展的重要因素。总体而言，所谓资金运作，主要包括两大方面的内容，其一是资金来源渠道选择;其二是资金结构安排。合理处理好这两方面的关系和矛盾，将有助于企业制定出恰当的资金运作战略。以下笔者将对企业资金运作战略的具体形式进行分析。

1.1 激进型运作战略

所谓激进型资金运作战略就是在条件允许的情况下尽可能扩张资金运作规模及效率。这种资金运作模式出现在行业发展速度较高的情况下，比如楼市火热背景下的房地产行业，普遍采用的就是激进型资金运作战略。激进型资金运作战略在投资和融资战略上主要表现为积极吸收外部融资、减少内部资金留存、对外扩大投资规模;在财务报表上主要表现为现金持有量偏低、资金周转率较高;在企業的实际生产经营活动中主要表现为频繁的收购、加大追加投资规模等方面。横向激进型战略中，企业资金主要被投资于与本企业处于相同或相似行业的企业，借此可以扩大企业规模与市场占有量，增强了企业的规模效应;纵向激进型战略，企业主要是向上下游企业扩张，借此不断完善企业的整体价值链，可以降低外部交易成本，并形成对市场价格一定的掌控力。除此之外，还有一种兼顾横向与纵向激进型战略特点的混合型激进战略，但由于投资规模较大，因此在实际应用中相对有限。

1.2 保守型运作战略

保守型运作战略主要运用于行业发展比较缓慢的时期，通过将较多的现金流量留存在企业内部，并通过削减开支等方式减少现金流量流出等途径提高企业资金持有量以应对外部环境的不利变化。在企业的经营管理实践中，保守型资金运作战略主要有以下三种表现形式：其一，不良资产剥离。具体是指把与企业核心价值创造紧密度较低、与企业战略目标实现紧密度较低、盈利能力较差的项目或者部门进行出售，通过缩小资金投入规模的方式提高资金利用效率，改善核心业务的盈利能力;其二，公司分立。其核心思想在于将核心业务保留，同时利用盈利能力较低的资产或者项目成立分公司并赋予其一定的自负盈亏的能力，这样有利于绕开出售、清算等途径;其三，上市公司股份回购。对于发展面临困境的上市公司而言，通过股份回购不仅有利于规避恶意收购风险，而且可以优化企业资本结构，借此抵御外部不利环境产生的负面影响。

2 企业资金运作风险分析

2.1 筹资风险诱发的资金运作风险分析

筹资从范围来说包括内部筹资和外部筹资，但由于内部筹资在资本成本、现金流稳定性等方面都具有明显优势，因此，学术界探讨的筹资风险主要着眼于企业外部筹资风险，但是具体到诱发的资金运作风险而言，筹资风险主要存在以下两种具体的表现形式：一是外部资金来源不稳定。从外部筹资来源而言，主要包括股权、银行信贷以及商业信用，其中商业信用的稳定性最差，同时也是筹资风险产生的主要来源。这一风险对于小型企业以及某些特定行业的企业十分突出，因为这些企业由于信用资质等方面的问题很难从银行部门以及资本市场获取资金支持，外部筹资来源的不稳定难以为企业资金运作提供支持，很容易诱发资金运作风险。二是资本成本安排不合理。资本成本是指企业运用资金所付出的成本，主要包括资金取得成本与使用成本。资本成本并不是不同筹资渠道所取得资金成本的简单加总，而是加权后的总数，从理论上讲，股权筹资的资本成本最高，银行信贷的资本成本较低，如果能够合理搭配不同融资渠道的资金来源，将会有助于降低企业平均资本成本。

2.2 投资风险诱发的资金运作风险分析

投资涉及资金使用环节，资金运作风险也主要是在资金使用过程中产生的。总体而言，投资风险诱发的资金运作风险主要表现在以下两个方面：其一在于投资资金与筹资资金搭配不合理。投资资金与筹资资金存在合理的搭配问题，简单而言，企业投资项目的回收期是存在差异的，不同的项目需要不同的筹资渠道进行保障，比如长期投资项目往往要借助股权筹资或者长期银行贷款维持现金流量，短期项目可以考虑短期银行贷款，实现投资回收期与筹资来源特征相适应，这样可以维持有效的资金结构，同时降低资金运作风险。其二在于资金回收风险。资金回收风险是企业面临的普遍性投资风险，主要表现为坏账率过高、应收账款周转率偏低。这些问题不利于投资收益的回收，由此可能会给企业现金流量带来压力，导致资金运作风险的产生。

3 防范资金运作风险的举措

3.1 合理安排筹资决策

针对筹资风险诱发的企业资金运作风险，笔者考虑到以下合理举措：其一，合理管控资本成本。资本成本风险主要来源于筹资渠道的选择与安排，因此，管控资本成本就要合理安排筹资渠道。我国企业普遍对于银行信贷的依赖度偏高，但股权筹资也具有其独特的优势，比如股权筹资不需要考虑还本付息的问题，对于企业现金流量压力较小。但银行信贷虽然需要偿付利息，但利息可以在税前抵扣，产生税盾收益。不同筹资来源具有不同的优势，企业要根据发展的需要综合运用，不能对某一筹资渠道过度依赖，这样企业的资本成本很容易受到某一筹资渠道波动的影响。其二，提高企业资信水平。虽然小型企业资信状况容易受到质疑，但小型企业同样可以通过与银行部门深化合作、强化内部资信管理等途径获取银行贷款。因为小型企业通常不具有股权筹资的规模，过度依赖商业信用不利于企业长期发展，因此，通过增信获取银行信贷成本小型企业的重要选择。

3.2 合理安排投资决策

合理安排投资决策是管控资金运作风险的重要途径，对此，企业管理层要注重采取以下措施：其一，合理安排投资项目与筹资来源。投资与筹资是密切相关的两个方面，合理安排投资项目与筹资来源主要是指投资项目的回收期应当与筹资渠道的特点相对应。股权、长期贷款等长期导向的筹资渠道应当主要支持长期投资项目，也可在一定程度上支持中短期投资项目，但短期投资项目的资金来源应主要依靠短期银行贷款。否则投资收益回收与投资支出难以匹配，很容易造成资金流量持续性出现问题。其二，加强合作伙伴资质管理。企业的坏账、应收账款等问题普遍与合作伙伴的资质有关。企业在进行投资决策前应当对合作伙伴进行考察，了解其是否具有业务实力，特别是对于新的合作伙伴，应当加强对其行业竞争力的了解，降低资金运作风险。

参考文献：

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