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学刚看市

北方港口现货煤价进入上涨通道

从“CCTD 环渤海动力煤现货参考价”发布的日度价格运行情况看（见附图1），尽管进口煤炭指标有所增加，但是在多项积极因素以及冬季消费高峰特征逐渐显现的推动下，近期针对北方港口动力煤的需求有增无减的情形，供求关系的卖方市场倾向仍然明显，从而促使环渤海地区现货动力煤价格进入上涨通道。

影响近期北方港口现货动力煤价格运行的主要因素有以下几个方面。

第一，进口煤炭指标有所增加。据悉，继我国东北地区之后，近期沿海沿江地区部分省份（比如广东省、浙江省、江苏省、江西省和广西壮族自治区等等）也获赠了新的煤炭进口指标，上述省份的部分发电企业已经开始招标采购进口动力煤。

理论上，新增进口煤炭指标应该有利于增加沿海沿江地区的动力煤资源，对北方港口的动力煤需求和价格带来压力，但是从进口煤炭指标增加的时间和数量等多个角度看，此次增加进口煤炭指标对内贸动力煤市场的影响程度低于预期，随着此事落地，市场对其可能造成需求走弱、价格走低的担忧慢慢减弱。

第二，北方四港的动力煤市场处于较强的卖方市场格局。近期北方港口动力煤市场继续处于较强的卖方市场倾向，其一，随着全国较大范围内出现降温天气，冬季动力煤需求的高峰特征逐渐体现，主要发电企业的电煤日耗显著增加、库存随之快速减少，致使发电企业针对北方港口的动力煤需求保持高位（见附图2），“船等煤”现象有所加剧，使得北方港口现货动力煤市场的看涨情绪升温。

其二，从近期北方港口的动力煤库存的变动情况看（见附图3），11 月26 日，北方四港（秦皇岛港、曹妃甸港、京唐港和黄骅港，下同）的动力煤库存总量已经低于2019 年同期的570 多万t，不仅库存数量低至近4年来的低位，而且再度呈现下降态势，应对冬季消费高峰的能力明显偏弱，对北方港口现货煤价走高产生明显的推动作用。

第三，未来一段时期北方港口的动力煤需求保持旺盛。从近期中国沿海煤炭运价综合指数走势看（见附图4），近半个月来持续保持快速上扬态势，并不断刷新2020 年内新高，预示着未来一段时期北方港口的动力煤需求热情将进一步升高，按照船舶从租用再到北方港口受载的周期测算，至少未来1 周时间内，到北方港口受载的煤炭船舶将维持较高水平，针对北方港口的动力煤需求难以降温，这也是近期北方港口现货动力煤价格继续上涨的原因之一。

第四，动力煤期货价格大幅冲高。近5 天来（见附图5），动力煤期货主力合约（ZC101）的收盘价格呈现加速上涨态势，11 月27 日的收盘价格达到649.2 元/t，比11 月20 日的收盘价格大幅上涨了46.8 元/t，5 天时间的累计涨幅达到了7.8%，不仅明显高于同期现货煤价涨幅，升水幅度也超过了20元/t，极大地提振了北方港口现货动力煤的市场情绪和价格上涨预期。

利好因素多于利空 港口煤价继续上涨

港口部分高热值优质煤种继续保持结构性偏紧，加之各大电厂船舶排队等货时间较长，长协煤不够拉，市场煤采购数量增加。而需求端，随着寒冬的到来以及各项经济数据延续恢复进程，月度长协和产地煤价均在上涨，进口煤继续受限，带动国内煤价整体偏高。日前，部分电厂招标出现高价市场煤中标的情况，在供紧需好的作用下，各家煤炭价格指数继续上涨。

1.产地易涨难跌，港口偏弱运行

产地煤价依旧坚挺，坑口涨势不改，继续上调，港口暂多持稳。山西平鲁地区停产的煤矿大部分已验收复产，山西省生产整体稳定，大矿保长协，陕西省基本是即产即销，内蒙古部分煤矿“煤管票”不足，供应阶段性达高产，坑口价格维持坚挺。另外，在雨雪天气影响下，道路运输效率降低，煤炭运量出现下滑，矿上库存有所积累。年末保安全，上游“三西”地区供应有限，叠加部分资源支援东北、华北地区，流向环渤海港口方向资源增量有限；目前，供暖需求持续增加，电厂日耗增长明显，而站台及化工等行业采购积极，短期内，产地煤价仍有支撑。预计产地煤价将继续上涨，或将延续至11 月底至12月初。

尽管大秦线、蒙冀线进车数量有条不紊，但由于港口调出保持高位，煤炭进出量保持平衡，累库缓慢。截至目前，环渤海十大运煤港口合计存煤2017 万t，较11 月初增加了127 万t，增幅并不明显。其中，秦皇岛港、京唐港、曹妃甸港存煤继续保持低位水平，港口库存提升未达预期。截至目前，秦皇岛港存煤502万t，下锚船多达62艘，其中，已办手续船舶占30%，港口现货结构性紧缺问题依然存在。受寒冬到来、民用电负荷提高、电厂日耗增加的带动，下游拉运积极性不减，到港拉煤船舶数量继续保持高位，但大都以长协煤兑现为主。受进口配额增加消息影响，北方港口市场煤新投标减少，新成交也很少，基本上都是长协在交割。询货用户主要以低硫煤为主，优质资源难找，等货时间也长。

11 月中旬，市场传出关于进口煤增量的消息，据了解，广东省获得200～300万t进口额度；江西省和广西省各获得了100 万t 进口额度，浙江省获得200 万t 额度，而江苏省也获得了200～300 万t 进口额度，以上合计700～900 万t，将分别于11 月底和12 月份进入国内市场。澳洲煤方面，我国各地暂无放松消息，而部分地区增加进口煤采购，增运印尼、俄罗斯、蒙古国煤炭。进口煤配额适当放开，促使贸易商对后市看空情绪增加，报价水平暂时未有明显变化；煤炭买卖双方以观望为主，成交较少。近日，国内终端用户对进口煤询货和招标增加，市场活跃度有所提升，外矿报价继续上涨，成交活跃度提升，印尼煤成交价格上涨，同时刺激国际间海运运费快速上涨。

随着时间的推移，煤价利好因素不断增多。首先，在冷冬预期下，全国各地进入速冻模式，叠加非电终端正处于生产高峰期，电厂日耗将出现恢复性增长，冬储需求可期。其次，在国内经济大循环为主体的背景下，煤矿、港口、铁路、航运等企业生产、运输处于恢复阶段，尚未实现满负荷作业，大量放开进口几无可能。再次，沿海、沿江地区工业企业开足马力，冲刺全年生产任务，耗煤需求边际支撑良好。近日，秦皇岛、黄骅、京唐等港口下锚船再次出现增加，表明新一轮采购已拉开序幕。

2.新增进口“远水不解近渴”

关于进口煤的传言增多，市场传闻国家层面适度放开进口煤使用额度，海关将根据各口岸情况缩短印尼和俄罗斯煤的通关时间，以加快资源补充，稳定煤炭价格。但目前环渤海到港拉煤船舶数量保持中高位，下游采购积极，北煤南运依然紧张繁忙，国内煤炭价格继续保持坚挺。

国家统计局发布数据显示，2020年前三季度中国经济同比增长0.7%，累计增速年内首次转正。10月份，国家电网27个省级电网供电区域的用电量年内首次同比增速全部转正，这主要得益于国内经济运行的复苏。2020 年冬季，民用电负荷增加，叠加经济快速复苏，非电终端处于生产高峰期，电厂日耗出现恢复性增长。尽管新增进口配额多达2000万t，但新增的进口煤数量明显少于冬季新增的煤炭需求，且进口煤分期、分批进入南方市场，大部分将于12 月下旬进入国内市场，所谓“远水解不了近渴”，对改变目前的煤市格局影响不大。

新增的印尼、俄罗斯煤炭在质量上与澳洲煤差距不小，原使用澳洲煤的客户正在积极寻找质量接近的煤种。而国内的神华以及晋北部分煤种在发热量、灰熔点等方面与澳洲煤非常接近，用户将目光转向国内市场，这也促使主打神华、同煤下水的黄骅港、秦皇岛港、京唐港下锚船增多。据了解，这次获得进口配额的大都是用煤大户，都是大型火电厂，而南方小火电和燃料公司很难拉到新增进口煤配额，拉运北方港口煤炭的积极性依然高涨。此外，产地煤价易涨难跌，发煤企业价格倒挂，在很大程度上支撑了港口煤价。

国家全面放开进口几乎没有可能。在以国内经济大循环为主的情况下，国家不会全面放开进口煤。目前，国内矿路港航等各方都在全力冲刺年度生产和运输目标，以弥补1-4月份的任务亏欠。在电厂库存不低的情况下，国家不会仅仅因市场煤价格过高而全面放开进口煤政策，更不会在限制澳洲煤之后，又立刻放开。首先，尽管电厂库存不低，但日耗一旦增加，电厂存煤可用天数会急剧下降。其次，北方港口库存没有升至合理位置，曹妃甸港存煤也处于低位，用户心理没底，市场依然缺货，船等货现象依然存在。再次，2020年冬季的“拉尼娜”现象可能引发的大范围极端低温天气，水电进入枯水期，火电压力明显加大，动力煤旺季需求或超预期。近期，社会用电量、规模以上工业增加值等数据表现抢眼，动力煤需求继续释放。面对“拉尼娜”带来寒冬，后期电厂耗煤有望增加，带动市场继续趋好，预计煤价保持中高位震荡运行。

3.煤价上涨难刹车

主产地市场变化不大，受降雪天气影响，煤矿拉煤车减少，在恶劣天气及交通事故下，公路运输受到一定影响，坑口价格依旧坚挺。港口调入量比较稳定，但在煤价持续倒挂的情况下难有进一步增量，优质市场煤不足。下游方面，主要以拉运长协煤为主，询货招标的也有，但港口资源少、结构性短缺问题仍存。进口煤配额适当放开，但进口增量补充需要一段时间。在冬季水电减弱的情况下，电厂耗煤量逐步增加，需求端支撑再显强。

尽管大秦线发运量保持中高位水平，流入环渤海港口资源增加，但存在的问题是，京唐港和秦皇岛港均存在资源短缺的局面，各大港口均在加快卸车，大秦线有限的资源被瓜分，叠加各方发运保持畅通，促使秦皇岛港存煤迟迟上不来。伴随天气愈冷，华东、华中地区气温下降，居民用电和供暖的需求提升，火电耗煤负荷增加。与此同时，沿海和江内港口煤炭库存再创新低。而华南部分电厂进口煤配额已经耗尽，北上拉运的积极性也在明显增强，助推市场趋好。临近11月底，内蒙古地区“煤管票”偏紧，煤炭生产基本均衡，未有明显增量，而且晋陕地区煤矿安全检查频繁，支撑坑口煤价继续高位坚挺。东北、华北地区先后进入取暖期，纷纷增加从内蒙古、山西地区的拉运量，促使整体用煤量出现增加。由于坑口煤价稳居高位，贸易商发运到港倒挂严重，进一步加剧了港口结构性缺货的局面。而澳洲煤停止接卸，进口煤配额减少，也加剧了紧张气氛。产能缩减，需求提升，煤矿涨价底气强劲，预计煤价强势将维持到年底。

在重点电厂库存高位的情况下，国家新增部分进口煤配额，其主要目的是为了打压国内煤炭价格，增加沿海地区供应，并以此警示贸易商不要把价格炒的太高，要把市场煤价格控制在理性范围内。一旦超过国家容忍的范围，进口煤额度随时会被放开。这700～900 万t 的新增进口煤将分别在2020 年最后1 个多月的时间进入国内市场，由于数量不多，且分期、分批进入国内沿海沿江市场。因此，不足以改变目前的市场格局，对于下游补货并无实质性支撑。2020年冬季，南方地区煤炭消耗的增加数量将明显超过新增的进口煤数量，后续煤炭市场保持乐观态势。

（慧民）

国家统计局：11月中旬全国动力煤价格持续小幅上涨

国家统计局日前公布的数据显示，11月中旬全国煤炭价格稳中有涨。各煤种具体价格变化情况如下：

无烟煤（洗中块，挥发分≤8%）价格900 元/t，与上期持平。

普通混煤（山西粉煤与块煤的混合煤，热值4500kcal/kg）价格493.8 元/t，较上期上涨1.3 元/t，涨幅0.3%。

山西大混（质量较好的混煤，热值5000kcal/kg）价格为562.4元/t，较上期上涨2.3元/t，涨幅0.4%。

山西优混（优质的混煤，热值5500kcal/kg）价格为613.5元/t，较上期上涨1.4元/t，涨幅0.2%。

大同混煤（大同产混煤，热值5800kcal/kg）价格为646元/t，较上期上涨0.9元/t，涨幅0.1%。

焦煤（主焦煤，含硫量＜1%）价格为1270元/t，与上期持平。

上述数据显示，11 月中旬全国焦煤、无烟煤价格继续维稳运行，动力煤价格持续小幅上涨。

10月份我国出口煤炭19万t 同比下降44.2%

海关总署最新数据显示，2020 年10 月份，我国出口煤及褐煤19万t，同比下降44.2%。

1-10月份，我国累计出口煤炭293万t，同比下降35.6%。

11月中旬内蒙古全区动力煤坑口价格略涨

内蒙古发改委消息，据各盟市上报的煤炭价格监测数据显示，2020年11月下旬，内蒙古自治区动力煤坑口价格略涨，电煤购进价格持平。

11 月25 日，全区主产地动力煤平均坑口结算价格为243.47元/t，与2020年11月15日相比（以下简称“环比”）略涨0.96%。

其中，东部地区褐煤平均坑口结算价格为227.85元/t，环比持平，鄂尔多斯动力煤平均坑口结算价格为303.33元/t，环比上涨3.41%。

与2019年11月25日相比（以下简称“同比”），全区动力煤平均坑口结算价格上涨16.98%。其中，东部地区褐煤平均坑口价格同比上涨23.76%，鄂尔多斯动力煤平均坑口价格同比上涨25.52%。

11 月25 日，全区电煤平均购进价格为230.02元/t，折算为标准煤（7000kcal/kg）后平均值为453.33元/t，环比均持平。

其中，内蒙古东部地区电煤平均购进价格为219.37元/t，折算为标准煤后平均值为512.52元/t，环比均持平。内蒙古西部地区电煤平均购进价格为238.55元/t，折算为标准煤后平均值为405.98元/t，环比均持平。

全区电煤平均购进价格同比上涨11.28%。其中，东部地区电煤购进价格同比上涨11.28%，西部地区电煤购进价格同比上涨11.28%。

利好因素支撑四季度炼焦煤市场转好

“2020 年是焦炭行业的去产能收官之年，焦炭产能净减，焦炭市场表现抢眼，三季度以后基本呈单边上行走势。但是，炼焦煤价格并没有随着下游市场的上行出现上涨，而是呈现出近几年罕见的焦炭价格上涨、炼焦煤价格下跌的劈叉走势。”汾渭能源调研中心冶金煤组经理吴倩介绍，直到四季度利好因素叠加，炼焦煤市场才开始走强。

进口煤对国内市场冲击明显减弱

吴倩介绍，2020年炼焦煤供应端受到的影响较小，山西、山东的炼焦煤产量均高于往年。2020 年前三季度，我国炼焦煤供应量为3.55亿t，同比微降0.1%，预计2020全年炼焦煤供应量为4.86亿t，同比增长1.2%。

“这两年新投产煤矿增多，促使炼焦煤产量及表外边际产量均有增加。”吴倩预计，2020年底我国炼焦煤产能将达到13.14 亿t，其中，生产煤矿产能9.73 亿t，各类建设状态煤矿产能3.18 亿t。2021年，炼焦煤有效产能预计将达到11.1 亿t，同比增加0.1亿t。

进口煤方面，2020 年前三季度，我国进口炼焦煤5937 万t，同比下降2.79%，进口澳大利亚炼焦煤和蒙古国炼焦煤总计占进口总量的84.3%。

吴倩预计，2020年我国炼焦煤进口量与2019年相比，大概率持平或低于2019年的进口量。随着炼焦煤进口量的减少，进口煤对国内市场的冲击明显弱于2019年。

高品质炼焦煤结构性短缺还将持续

我国炼焦煤的消费量完全取决于焦炭的产量。2019 年之前，受环保政策趋向于严格的影响，我国焦炭产量呈现下降态势，炼焦煤总消费量亦跟随下降，2019 年焦炭产量创历史新高，炼焦煤消费量增加明显。

2020年春节后基建复工复产缓慢，钢材社会库存创近几年来新高，随着二季度基建及地产开工超预期，钢材价格回归涨势。焦炭方面，初步测算2020年焦炭产能净减2890万t。受需求拉动及供应收紧影响，2020 年焦企利润比较乐观，焦企开工率一直处于高位，焦炭社会库持续下降，焦炭价格呈现单边上涨趋势。但值得注意的是，焦炭价格涨幅明显高于原料炼焦煤价格。

“炼焦煤库存随着下游需求的变动而波动频繁。一季度，因煤矿复工复产缓慢，煤矿库存降至近几年低点。二、三季度，产地煤矿产量高位，煤矿库存快速增加。四季度库由于下游集中补库，目前煤矿库存低于2019年同期水平。”吴倩介绍。

数据显示，2020 年前三季度，我国焦炭产量为3.51亿t，同比下降0.9%；炼焦煤需求量为4.12亿t，同比下降-0.8%。吴倩预测，随着四季度市场的好转，预计2020 年我国炼焦煤需求量将同比微增0.6%，达到5.56 亿t；2021 年，炼焦煤需求同比增长1.1%，达到5.62亿t。

吴倩认为，产地高供应、需求缩减是2020 年炼焦煤弱势运行的主要原因，预计2021年炼焦煤市场或同比走强。

从需求端看，钢材需求维持高位，焦炭库存低位，社会库存有增库需求，焦炭在建产能逐步释放。而且，焦炭的高利润在社会库存增至高位及焦炭在建产能大量投放前还将持续，支持焦炉高开工，对炼焦煤需求起到支撑作用，预计炼焦煤需求同比增长。

从供应端看，国内供应增量空间有限，且进口煤的不确定性始终存在，影响下游对进口煤采购的积极性，预计高品质炼焦煤结构性短缺还将持续，炼焦煤价格重心或有所上移。

市场供需总体相对平稳 四季度煤价以稳为主

近日，中国煤炭工业协会公布2020 年1-10 月份全国煤炭经济运行情况显示，1-10月份，全国煤炭消费量32.4亿t左右，同比下降0.8%；全国规模以上累计原煤生产量31.3亿t，同比增长0.1%。10月份以来，市场供需总体相对平稳，但因煤价小幅波动，行业经济效益依然不佳。

具体来看，动力煤中长期合同（5500kcal/kg下水煤）价格稳定在绿色区间。其中，11月份长协价格较10 月份上涨6 元/t，1-11 月份均价为541 元/t，比2019年全年均价下降14元/t。动力煤市场价格则存在小幅波动。近期，CCTD环渤海5500kcal/kg动力煤价格虽有上涨，但2020 年均价仍同比下降31 元/t。受此影响，1-9月份，全国规模以上煤炭企业营业收入、利润总额分别同比下降12%、30.1%。

基于上述情况，协会对煤炭市场走势做出预判。从需求端看，随着北方地区陆续进入采暖期，预计冬季取暖用煤需求旺盛，电厂煤耗有望较快增长，电煤需求将逐步增加。我国宏观经济运行持续恢复，各行业生产经营形势继续好转，后期用电量有望保持增长，也将支撑电煤需求。此外，进入10月份气温下降，水电、光伏发电出力减少，非化石能源发电对煤电的替代作用有所减弱，在一定程度上利好电煤需求增长。

从供应端看，为确保冬季煤炭稳定供应，有关部门和产煤省区将继续推动“增产保供”事宜，有序释放煤炭先进产能。目前，内蒙古煤炭先进产能释放效果已初步显现，预计生产将维持在较高水平，煤炭供应总体充足。另一方面，受煤矿专项整治行动、年底安全大检查等影响，部分中小煤矿和违法违规煤矿生产受到制约。综上来看，煤炭进口量后期将有所下降，进口煤对国内市场的影响随之减弱。

“预计四季度煤炭市场供应将保持总体充足，煤炭市场供需整体维持相对平衡局面，煤炭价格将以稳为主、小幅波动，不排除局部区域、个别时段出现供应偏紧的情况。”协会方面称。

分析认为，行业仍存在以下突出问题亟待解决：一是受效益下滑影响，部分企业经营压力较大；二是中长期合同签约困难和约束力不强问题依然存在；三是老煤矿企业转型升级脱困发展依然困难。

秦、唐港口库存掉头下行

2020 年11 月24-30 日，大秦线除天窗检修外运量稳定运行于130万t以上，秦皇岛、唐山港口调出高位下，库存调头下行。

秦皇岛港方面，国家层面保供政策下，铁路运量稳定，但产地安监形势严峻，且临近年底，矿方多以保安全生产为主，部分货源供给偏紧。本周日均调入51.3 万t，环比减少0.4 万t；调出方面，大范围的降温天气推动电厂日耗上行，终端拉运积极，本周日均调出52.3万t，环比增加1.5万t；调出量好于调入量，秦皇岛港库存徘徊在500 万t 以上。截至11月30日，秦皇岛港库存505.5万t，锚地船61艘。

周边港方面，得益于张唐线和迁曹接入量双增，本周曹妃甸港区调入增量明显，日均调进45.6万t，环比增加2 万t；周内虽有短暂封航天气，但冬季耗煤需求下拉运积极，且期内现货价格持续上涨，市场煤成交增多，支撑曹妃甸下水作业需求继续回升，本周日均调出49.9 万t，环比增加3.9 万t。截至11 月30 日，曹妃甸港区存煤717.8 万t；京唐港区存煤490.1万t。

下游方面，全国多地气温大幅下降，且水电出力减弱，推动电厂耗煤上行。虽然进口煤有所松动，但额度偏少且还有滞后性，供需格局持续偏紧，叠加期货一路增仓走高，市场看涨情绪升温，终端买涨不买跌心态下拉运积极。短期内，在上级增产保供及终端需求旺盛因素交织下，港口库存将震荡运行。