战略管理会计视角下顺丰速运重资产结构的盈利性分析

魏斐 魏丽娟

摘 要：资产结构对企业核心竞争力及可持续盈利能力有深远影响。因此，基于战略管理会计视角，综合运用波特五力模型等工具对顺丰速运重资产结构的盈利性展开纵向案例分析，并提出改善业绩表现的建议。

关键词：战略管理会计;资产结构;盈利分析

中图分类号：F259.23;F273.1      文献标志码：A      文章编号：1673-291X（2020）32-0108-03

顺丰速运（以下简称顺丰）的重资产结构与直营模式结合是业内的唯一。总部控制快递网络和核心资源，掌握全流程运营数据。内部管理制度执行力度极强，战略自上而下保持统一，公司经营环境稳定。但是根据顺丰2019年业绩预告显示，规模优势和营收增速放缓，存在资产利用率低、营收增速放缓、运营成本控制难度大等难题。本文基于战略管理会计角度研究顺丰资产结构与盈利性的关系，并提出针对性的建议。

一、战略管理会计视角下顺丰财务分析

顺丰战略管理目标主要是坚持差异化、多元化发展战略，不断优化价值链并建立独特成本优势。顺丰重资产结构指标及影响分析如下表1所示。

资产结构决定着企业经营方向和业务范围，对企业竞争力以及发展能力有深远影响。表1中顺丰总资产规模处于稳定增长中，2019年预测总资产规模较 2018 年末增大32.32%。货币资金、应收账款、固定资产、在建工程以及无形资产是顺丰资产主体。货币资金绝对数量大表明现金流充裕，资金周转量大，在优质客源保证下应收账款的收现能力较强，固定资产近年变化不大，在建工程有所增长。顺丰注重科技研发和信息软件采购，截至2019年上半年已获得和申报中专利数量1 982项，无形资产绝对值持续增长。顺丰建成“天网+地网+信息网”三网合一、可覆盖国内外综合物流的服务网络，资产配置主要集中在办公楼、运输工具、分拣中心等实物资产方面。

重资产的运营模式对顺丰发展的有利因素分析如下。

1.顺丰“天网+地网+信息网”保证了中高端市场的快递时效性和服务体验优于“通达系”。从全货机数量、航线数到运输能力均处于领先地位，依托高铁、铁路资源开展物流业务，自主研发智慧网平台助力物流升级，顺丰获得强大的规模优势和龙头企业地位。

2.经营稳定保证资金链循环，筹资方式选择也有主动性。顺丰资产质量好且营收规模大、偿债能力较强。同时，股价高达45元左右，市值较高。因此，长期借款、债券或股票等多种筹资方式可供选择，将债权和权益工具优化结合可以快速、有效筹措资金。

3.大规模固定性经营成本的存在，充分发挥经营杠杆作用，单位成本低、边际效益明显，撬动了利润增长幅度大于同行的规模。

同时，相关难题也逐渐暴露，主要表现有：资产负债率较高，长期偿债能力相对“通达系”较弱;固定资产、无形资产的收益期长，资产管理能力和利用效率并不高，初期报酬率较低;市场波动大的情况下，投资风险性和收益不确定性相对大;重资产结构及差异化竞争战略共同决定了营运成本要显著高于其他类型的物流企业，但成本下降空間较小。

二、顺丰可持续盈利能力分析

（一）基于战略管理会计工具的分析

1.行业整体性分析

首先，政府对快递业的支持力度大，各省市出台优惠政策，确保互联网和快递业的全面融合。其次，快递业处在增速放缓阶段，预计增速约在 15%—25%。再次，京东、天猫等电商平台的自营物流平台逐渐完善，优化了顾客消费体验，对于顺丰原本就逊色的电商业务形成冲击力。另外，多元化成为新竞争方向。顺丰在快运、冷链、重货等新业务盈利空间大，中通和申通在金融和冷链业务上也有布局，韵达开展仓储服务和自提柜业务。最后，高科技、智慧物流成为趋势，依靠智能化节约人力成本投入。行业环境中机遇和挑战并存，顺丰需要从战略高度把控有利因素，充分发挥自身资源优势，规避短板效应。

2.波特五力模型

（1）新进入者的威胁

首先，顺丰规模经济效应明显，而且高端物流市场初始投资高、回收期长，而新进入者在成本和定价方面处于劣势，限制了潜在进入者。其次，顺丰多年经营积累了各行龙头企业，高端企业客户形成黏性，品牌优势短时间难以超越。最后，消费者满意度十年蝉联第一、全物流时限第一、月申诉率最低等成绩显赫，消费者转换成本极高。综上，顺丰面临的新进入者威胁较小。

（2）替代产品威胁

顺丰替代品特指同业竞争者提供的快递服务。“通达系”加盟体制有效整改，加强资产配置，如中通、圆通注重资产投资，设置部分直营网点，顺丰速度优势受到挑战。电商自营物流的安全、便捷已经形成一定客户黏性，对中高端市场的优势有冲击。

（3）供应商议价能力

“菜鸟网络”建设物流仓储和大数据服务平台，阿里计划建设覆盖全部快递企业的物流支持网络，成为快递行业的信息和数据提供商。因此，顺丰处于劣势。

（4）买方的议价能力

顺丰的服务在业内优势明显，在高端的商务快件领域处于绝对优势。因为客户对安全便捷的需求是超过性价比需求的，所以消费者的议价能力并不强。但随着电商自营物流逐渐向第三方开放，部分商家可选的高速、安全的物流就会有新选择，消费者的议价能力将得到提高。

（5）现存竞争者竞争

主要竞争力有中国邮政，阿里巴巴、中通和圆通共同成立的“菜鸟网络”以及京东、唯品会等电商平台自建物流系统。2018年中通营收增速及盈利能力第一，市值第二，是中低端市场的领军者。顺丰在商务快件板块绝对优势地位也受到电商物流的挑战。

（二）顺丰可持发展能力财务指标分析

1.盈利能力分析

由表2数据分析，近年来顺丰盈利能力指标表现良好，获利能力强。受行业行情利好影响，2016年上市后规模扩大，销售净利率、净资产报酬率成数倍增长，盈利性好，资产利用率高。同时，成本费用利润率较高，表明经营耗费所带来的经营质量效益好。但2018年的各项指标均出现下滑，电商业务市场狭小，商务快件板块也受到电商物流的影响，盈利空间略有下降。

2.偿债能力分析

2015年企业的现金管理保守，现金比率高达55%，一方面表明企业过多资源占用在盈利差的现金资产上，另一方面说明短期偿债能力极强。在上市后近3年，流动比率和速动比率明显降低，短期偿债能力保障度不高，主要因顺丰流动资产多用于飞机运输工具及网络的建设。长期偿能力方面，资产负债率成倍增长是因债务筹资规模扩大，但产权比率低于1，说明财务风险降低。

3.营运能力分析

2016年，顺丰通过合并子公司的优质资产，应收账款率、固定资产周转率和总资产周转率有较大提升。具体表现为，收账迅速、坏账损失减少，资产利用率较高、投资收益增大。总体表现资产周转快、管理效率较好、营运能力稳步提升。但受行情发展放缓影响，顺丰时效业务板块和电商快件板块受到冲击，因此各项营运指标回调。但销售能力尚佳，投资收益维持健康增长。

三、对顺丰重资产结构下增强盈利能力的建议

第一，重资产结构对顺丰行业地位的获得起关键作用，也是其核心竞争力的体现。据上文研究，业绩表现近年有所下滑，顺丰应优化资产结构，缩减不必要的大规模固定资产投资，合理调整非流动资产在总资产中的比重，加强成本管控，提高资源的利用率。预估2021年将湖北民营航运基地项目投产后，营业收入、利润规模将会提升。

第二，继续坚持差异化战略，保持在中高端市场以及商务快件业务的优势地位。同时，在快运业务、冷链等新业务板块加强优势资源倾斜;在价值链环节上充分整合行业资源，寻求合作伙伴，达成上下游战略联盟，提升整体经济效益。此外要警惕中通的迅猛发展势头。

第三，继续加强科研创新投入，完善智慧物流项目建设，提升物流系统的技术水平。不断降低产品单位成本，获取超额利润。

第四，在电商业务、实体便利店业务上应该保持战略性投资，做好投资可行性分析。积极学习大型电商平台和线下实体店的运营模式经验，争取扭亏为盈。

第五，根据企业资金状况，适当扩大股权融资，缩减债务规模，把控财务风险。

结语

对顺丰案例研究发现，重资产结构对可持续发展能力至关重要。企业战略选择决定着资产结构模式，企业应当基于市场定位和自身资源条件制定合理的战略目标，优化资产结构给企业带来良好业绩表现，促进企业健康发展。

参考文献：

[1]  柳美明.基于戰略管理会计下的快递业资产结构及可持续盈利能力研究[D].济南：山东师范大学，2019.

[2]  李方华，李金钟，华乙铃，李佳聪.顺丰上市后竞争环境及发展战略的研究——基于波特五力模型[J].中国集体经济，2018，（14）.