香港金融體系 可覆蓋至澳門

海潮

橫琴也好、澳門也好、深圳也好、香港也好，它要超越本地，真正重要的是要構建一個統一市場，特別是離岸統一市場。在這個統一市場我們有足夠的制度環境和物理空間，去探索和嘗試數字時代將要來臨的金融科技的創新。創新所需要的環境就是香港的制度環境+大灣區的物理環境和我們國內的大市場，包括人才市場。

現在這些要素都已經有了，所有障礙實際上都是人為的障礙，人為的障礙實際就是解放思想，打破束縛，這樣可能就會豁然開朗。橫琴很特殊，它是可以超越所有地方利益的，它造出來就是為國家利益、為區域利益服務的。

香港的交易所主要是股票市場，是由過去的4個交易所合並而成，實際上香港交易所應該有更多的交易所與其競爭，如果這個交易所能夠設在澳門，同時適用香港的金融法律環境，用港幣、也可以同時用人民幣，實行雙幣並行的結算模式，這個制度創新的運作模式在橫琴也是可以探索突破的。但是我們需要解放思想，要站在全球這個大的環境和市場來考慮這個問題。

貨幣非常重要的是一個監管的媒介，過去這一點是沒有很好的被重視，你用什麼貨幣就要用它相應的監管體系。而整個金融是個生態體系，你不能說這個生態體系只有債券市場，沒有股票市場。一個完整的生態體系必須有各種金融產品，保險、股票、債券、風投、貸款，這樣才能使各種投資者在這個市場裏配置資產、配置資源。從這個意義上來講，我們現在已經有了香港這個離岸的自由貿易港，然後我們還要建一個海南自由貿易港，同時還有這麼多的自貿片區，這些市場都需要有個完整的、系統集成的制度環境。而要完成這些改革開放片區的使命，必須做好系統的頂層設計。貨幣作為一個根的基礎設施，你沒有這個根的話樹是長不起來的。在這個根上多花點功夫是眼下的當務之急。而我們非常幸運的有一個“一國兩制”下非常完善的港幣金融監管系統，是最容易和全球的美元、歐元體系無縫對接的，這樣一個離岸城市，是可以充分利用起來的。

如果我們能夠界定得很清楚，橫琴如果以後要向離岸的香港靠攏，我們就可以用金融科技的手段將橫琴與內地的聯繫適當進行分離，而目前這種做法已開始做了，比如在國內自貿區的外資都有一個多幣資金池、金融防火墻等，我們要做的就是給這些合格的金融機構，給香港居民、澳門居民可全方位的享受香港的所有金融服務，但服務的實體可以在大灣區。這在法律上，在金融監管上都是史無前例的，需要我們解放思想，就是相當於香港的金融機構可以在內地設一個分部，由香港的服務機構來規管，人民銀行不可能完全不管，但要履行個協議，怎麼來監管這一類企業。

只要相關業務界定得越清楚，我們離岸和開放的程度就越容易深入。如果我們想清楚了，在橫琴建澳門證券交易所，可以直接對標香港金融體系，同時在這個交易所裏同時引入人民幣結算，實行人民幣和港幣並行的制度創新。那麼有了人民幣結算體系可以和深交所、上交所展開競爭，兩個並行的金融生態體系可以體現各自的功能，發揮出更充分的作用。

未來如果港幣和SDR掛勾，澳門元也可以和SDR掛勾，新加坡也可以和SDR掛勾，迪拜、阿布紮比都可以，那個時候全球會形成一個競爭的超主權貨幣市場，然後各個地區可以根據自己需要做選擇。因為現在有了數字技術，這些東西在未來就像買股票一樣可自由選擇，這背後是有好幾種主權貨幣，但上面有一個衍生的超主權貨幣，這個市場也是有可能形成的。

澳門還可以考慮發展離岸債券產品，以國際貨幣計價，未來可以做一籃子貨幣的債券，其用途是基礎設施建設。目前粵港澳大灣區很多基礎設施的建設上有發債融資需求，如果在大灣區建設包括港澳、深圳、珠海在內的具有離岸經濟特征和開放市場化的城市群，其基礎設施建設都可以發離岸債，吸引全球投資者購買。

倫敦、法蘭克福、新加坡等世界金融中心都是在相互競爭中壯大的，目前，國內在岸的金融中心有上海、深圳互相競爭，但離岸金融中心只有香港，澳門發展離岸金融業務，有利於大灣區城市的競爭與分工合作，推動創新、提高活力。同時，在中美地緣競爭長期存在的背景下，澳門成為離岸金融中心，從分散風險的考慮也是必要的。