企业筹资管理中的风险控制

曹毅

【摘要】企业的经营需要资金，企业在筹集资金时会面临内部和外部的各种风险，企业要选择合理的筹资方式，满足企业资金需求，降低资金成本，增加公司的利益，减少相关风险。

【关键词】筹资方式、筹资成本、风险、控制

筹资是企业根据生产经营、对外投资和调整资本结构的需要，通过一定方式获取所需资金的行为。筹资的方式主要有权益资金和负债资金。筹资管理的目的是满足企业资金需求，降低资金成本，增加公司的利益，减少相关风险。筹资活动是企业资金运动的首要环节，也是企业财务管理的重要内容。

一、企业筹资的方式主要有：

1. 吸收直接投资：吸收直接投资是直接从投资者处获取货币或财产物资作为资本金，用于企业的生产经营活动。吸收直接投资不以股票为媒介，是非股份制企业筹集自有资金的基本方式。

2. 发行股票：股票是股份有限公司为筹集自有资金而发行的一种有价证券，是持股人拥有公司股份的凭证，它代表了持股人对公司的所有权。公司通过发行股票筹资，是股份有限公司筹资的基本方式。

3. 发行债券：债券是企业为了筹集负债资金而发行的一种有价证券，发行企业会承诺在一定期限内，向债券持有人还本付息。

4. 银行借款：是指企业估计借款合同的规定，向银行以及非银行金融机构借入的按规定还本付息的款项。

5. 商业信用：是指商品交易过程中由于延期付款或延期交货而形成的企业间的借贷关系，它表现为企业之间的直接信用关系，是一种自然筹资方式。目前我国商业信用形式多样、使用广泛，比较常见的商业信用有应付账款、应付票据和预收账款等。

6. 融资租赁：又称财务租赁，是由租赁公司按照承租企业的要求融资购买设备，并在契约或合同规定的较长期限内提供给承租企业使用的信用性业务，它是现代租赁的主要类型之一。融资租赁集融资与融物于一身，具有借贷性质，是承租企业筹集长期负债资金的一种特殊方式。

7. 留存收益：即企业自留资金，包括盈余公积和未分配利润。留存收益具有资本成本低、筹资方便等优点，但这种筹资方式受制于企业盈利情况和收益分配政策。

二、企业筹资风险：

即企业在筹资活动中因受到一些因素的影响照成企业收益的不确定性，进而导致企业可能面临财务危机和财务失败的风险，这些因素既有企业内部可以控制的因素，也有企业不可控制的外部因素。

三、筹资风险成因分析

（一）企业筹资内部风险因素

1. 负债筹资风险：负债筹资又称借入资金，因为到期要归还本金和利息，所以负债筹资还是有代价和风险的，主要表现在以下方面：

（1）负债的筹资规模

负债规模是企业负债总额的大小或负债在资金总额中所占比重的高低。企业负债规模越大，则利息费用支出就会越大。由于收益降低而导致财务危机出现的可能性也会越大。同时，负债比例越大，企业的财务杠杆系数越大，股东收益变化负担也随之增大。所以，负债规模越大，财务风险就越大。

（2）負债的期限结构

负债的期限结构是指企业所使用的长期借款与短期借款的相对比例。企业可能存在多种债务，如果负债的期限结构安排不当，会给企业造成较大到期偿债的压力，增加企业的筹资风险。

（3）负债的利息率

在同样负债规模的情况下，负债的利息率越高，企业所要承担的利息费用的支出就越多，企业出现财务风险的可能性也就越大，同时，负债的利息率也影响着股东的收益，在息税前利润一定的条件下，负债的利息率越高，股东收益所受影响越大。

（4）资本结构

资本结构是指企业各种资本的构成及比例关系，它是由不同的筹资渠道和筹资方式而形成的，不同的筹资方式有各自的优缺点，如果选择不恰当，就会增加企业的额外费用，减少企业的收益，影响企业的资金周转而形成筹资风险。通常企业的资本结构由负债资本和权益资本构成，资本比例关系即债务资本和权益资本各占多大比例，一般以资产负债率或产权比率来表示。在财务杠杆作用下，企业借入资本比例越大，资产负债率越高，财务杠杆利益越大，伴随其产生的财务风险也就越大。

2. 权益筹资风险

（1）股票发行规模

股票发行规模就是股份有限公司通过发行股票所筹集资金的数量，该数额的大小决定着企业今后的资本结构、经营风险和筹资成本。如果股票发行数量不当，不但会影响公司控制权的变化，出现被迫改变经营目的或者被收购的风险等，而且还会改变股东收益水平，进而影响股价，影响企业继续筹资。

（2）股票发行价格

股票发行价格就是投资者认购股票时所支付的价格，包括面值、折价和溢价三种。我国《公司法》规定，股票发行价格可以等价，也可以溢价，但是不得折价。如果发行价格合理，即易于推销，又对投资者有较大的吸引力;反之，则会给企业带来筹资风险。

（3）股票发行时机

选择股票发行时机应综合考虑股市行情、社会经济阶段、银行利率水平，使筹资成本最低、承担风险最小、筹资收益最大。正确的时机选择应在国家经济政策宽松、经济繁荣、银行利率水平较高、股市交易活跃、价格上涨的时期风险股票;反之，发行股票将会面临筹资困难。

（4）股票发行方式

我国《公司法》规定，股份有限公司向社会公开发行股票，必须与依法设立的证券经营机构签订承销协议，由证券经营机构承销。因此，企业选择采用包销还是代销的发行方式时面临的风险不同，同时还受证券承销机构自身实力、销售网络、员工素质等影响，直接影响发行成本和筹资效果。

（二）企业筹资外部风险包括

1、经济风险：是指经济前景的不确定性，可能影响筹资风险的经济因素发生变动而给企业带来的风险。主要有宏观经济状况影响下的经济周期波动、国民经济整体的形势、金融危机爆发、新的经济改革措施的出台与实施等。

2、法律政策：指与企业经营相关的法律政策的变动而给企业筹资活动带来的风险，相关法律政策的变动往往给企业带来或好或坏的影响，使企业筹资承受一定的风险。

3、金融市场：金融市场的波动，如利率、汇率的变动，都会导致企业筹资的风险。利率水平的高低直接决定企业资金成本的大小。筹资规模越大，债务因利息率变动的影响就越大，相应筹资风险也增大，企业倘若筹借外币，还可能面临汇率变动带来的风险。

四、企业筹资风险的防控措施

1、建立完善的筹资管理制度

2、建立和健全风险预警机制

3、强化经营管理人员的风险意识

4、加强经营管理者的水平，全面提高理财人员素质

5、努力实现科学的筹资决策

6、保持和提高资产流动性

7、合理安排筹资期限组合方式

8、优化企业资本结构

9、选择科学的筹资方式

10、重视由利率、汇率变动带来的筹资风险

11、强化企业资金管理，加强资金预算控制

【参考文献】

方景欣 《新型融资模式下中小企业投融资探究》现代经济信息2018（12）

邱峰《ICO新型模式发展及其监管研究》北方金融，2018（02）