中国金茂：现金流净值提升56% 城市运营及科技领先行业

王新语

2020年，一场突如其来的“疫情”让众多上市公司遭遇“寒冬”，但也有部分公司逆势“突围”，继续实现稳健增长，中国金茂（0817.HK）就是其中之一。

中国金茂3月23日公布的2020年度业绩报告显示，公司去年的营业收入、资产总额、签约销售额等关键指标均强劲增长，签约销售额实现2311亿元，首次突破2000亿大关，超额完成2020年的年度业绩目标。得益于此，公司經营活动所得的现金流净值也大幅提升至313.39亿元，较去年同期增加56%。同时，这也意味着，中国金茂“坚持城市运营”的发展理念和“双轮两翼”的战略，不仅平衡跨过市场周期，而且成为中国金茂未来均衡、精益、稳健发展的有力保障。

关键指标强劲增长目标完成率领先10.5个百分点

中国金茂2020年度业绩报告显示，公司报告期内资产总额达到3877.56亿元，同比增长16%;营业收入600.54亿元，同比增长39%;签约销售额2311亿元，同比增长44%，累计签约销售建筑面积约1129.08万平方米。整体来看，中国金茂几大关键指标均强劲增长。尤其是签约销售额增速，按照亿翰智库发布的《2020年1-12月中国典型房企销售业绩TOP200研究报告》显示，中国金茂的业绩增长率在销售额TOP20房企中位居第一。

而这也是中国金茂连续第五年位列行业TOP20房企销售额增速排行榜的第一位。其中在2016-2019年，中国金茂的销售额同比增长分别为61.1%、42.8%、85%和25.6%。

与此同时，中国金茂的目标完成率也排在第一。公开资料显示，中国金茂未来三年业绩目标分别是2020年实现2000亿元的签约销售目标，2021年实现2500亿元，2022年实现3000亿元。而按此测算，中国金茂不仅在2020年实现了116%的目标完成率，同时距离2021年的签约销售目标也仅一步之遥。

据华兴证券研报显示，2020年Top100全口径累计销售金额同比增长12.4%。其中，26家公布业绩目标的典型房企，平均业绩完成率为105.5%。而中国金茂116%的全年目标完成率，要比行业均值高出10.5个百分点，这再次凸显了其一贯稳健成长的风格。

值得一提的是，国泰君安近期的研报预测，中国金茂2021年推盘货值达到3600亿元且多位于高能级城市，公司大概率仍将超额完成2500亿的签约销售目标;且预计公司2021年将落地8个城市运营项目，进一步降低拿地成本，优势尽显。

“零踩线”提质增效科技优势领先同业

分析来看，中国金茂如此高速的业绩增长除了离不开坚持“城市运营”的理念，还有“双轮两翼”的战略。“双轮”即开发和持有，就是公司通过这两大核心业务巩固品质领先的行业地位;“两翼”即金融与服务，就是公司通过金融创新助力业务扩张，通过服务创新塑造发展特色。

而推动科技创新正契合了“十四五”规划。如在纵向既有业务方面，中国金茂通过研发应用离子瀑空气净化和粒子阻尼降噪等技术，实现府系产品升级迭代;在横向新赛道拓展方面，中国金茂截至2020年末已累计培育河东智能、环寂高科等13家科技企业，涵盖视觉技术、AI算法及装配式建筑等领域。与既有业务一样，这些不断延伸的创新触角也将助力公司在未来形成新的业绩增长点。

此外，在中国金茂业绩得到提振的同时，这样的理念和战略同样提升了公司的运营效率，如目前中国金茂已实现了融资新规“零踩线”。中国金茂2020年度业绩报告显示，公司剔除预收款后的资产负债率较2019年同期下降了8个百分点至66%、净负债率较2019年同期大幅下降32个百分点至53%、非受限现金短债比较2019年同期提升约0.89至1.56，均已达标。得益于此，中国金茂2020年的杠杆比率进一步下降至41%。而其稳健高增长和安全健康的资本结构表现，也备受融资机构欢迎，如其2020年年度融资成本下降至4.42%。

不难想象，在疫情等不利影响逐渐减弱的大趋势下，以及精准拥抱科技发展浪潮等利好因素的刺激下，中国金茂有望继续“大跨步”前进。对此，中金公司近期的研报表示，考虑中国金茂城市运营的拿地优势和国企背景的融资优势，公司中长期的增长前景仍将优于同业，并维持跑赢行业评级。