缺芯+原材料价格冲击逐步缓解产业变革下汽车行业或迎配置窗口期

梁杏

缺芯和原材料价格上涨，是上半年投资者对于汽车行业最为担心的两大问题。近期中汽协公布6月上旬11家重点车企情况，完成生产同比下降36.6%，显示缺芯问题有不小的冲击。

但芯片紧张情况开始边际缓解，全球部分车企工厂开始复产，台积电近期也通过调整产能规划，提升车用芯片产量。此外，大宗原材料价格单边上涨趋势也在近期扭转。汽车行业或已度过最悲观时刻，“电动化+智能化”浪潮下，汽车ETF和新能车ETF或迎来不错的配置机遇。

基本面处在最悲观时刻汽车行业全年需求无忧

去年底开始汽车芯片短缺显现，一季度汽车芯片供应不足，但由于大部分OEM和零部件供应商均备有安全库存，因此缺芯对一季度汽车产销影响不大。二季度芯片短缺继续蔓延叠加库存消耗殆尽，所以整体乘用车供给端的产销受到明显负面冲击。根据中汽协数据，5月汽车销量同比下降3.1%。但从核心车企的调研反馈来看，厂商普遍认为芯片紧缺問题6月仍有持续，但7、8月有望开始逐步缓解，主要车企仍保持全年销量目标不变。

5月中下旬起，部分整车企业和芯片企业都在释放供给改善的积极信号。例如通用宣布在全球重启五家此前因芯片短缺而关闭的工厂;台积电近期调整产能规划，预计2021年MCU产量较2020年提升60%。因此5-6月可能是汽车行业供给受冲击最严重的阶段，7月起行业有望逐步环比改善。

另有投资者担心，随着上半年大宗商品疯狂涨价，汽车行业的成本压力会比较大。但近期国家对于大宗商品价格调控非常严格，包括国常会多次表态要打击囤积居奇、哄抬价格等行为，五大部委也约谈了铁矿石、钢材、铜、铝等行业的重点企业。上周国家粮食和物资储备局宣布将于近期分批投放铜、铝、锌等国家储备，有望使大宗商品价格回归合理区间。整体来说，原材料价格已经逐步趋稳，这一点对于行业的负面影响也会减少。

虽然汽车正处在基本面最悲观的时刻，但汽车行业指数行情却异常火热。自5月初开始，中证800汽车与零部件指数已经有了20%以上的涨幅，说明市场投资者对于下半年行业的表现相对乐观。

观察5月乘用车销量数据结构，可以发现批发销量环比减少3.4%，但零售销量（不含Minivan）同比增长7.1%，环比增长3.2%。因此，汽车行业在二季度罕见地出现了终端需求好于供给的局面，因此今年下半年受供给抑制的需求也有望迎来兑现。

近期，中汽协上调了2021年乘用车销量预期，由2170万辆上调为2222万辆，同比增速由7.4%上调为10.0%。下半年，汽车行业或将继续迎来基本面改善带来的盈利修复行情，全年需求无需过于担忧。

电动化、智能化时代来临汽车指数基金或迎配置良机

长远来看，汽车行业正面临电动化+智能化变革。今年1-5月新能源汽车销量同比大幅增长228%，市场渗透率由去年大约5%大幅提升至8.74%。此外，零部件领域的热管理、轻量化、汽车玻璃等也有望迎来量价齐升的成长机遇。

目前市场上的汽车主题类权益公募，大部分为新能源汽车或智能汽车主题。但其中有一只汽车ETF，跟踪的是中证800汽车与零部件指数，也是目前惟一的汽车ETF。该指数涵盖了中证800中汽车整车和零部件等环节的上市公司，近一年涨幅高达96.57%，远超沪深300指数的25.46%（截至2021年6月24日）。

另外如果想投资新能源和智能汽车主题的话，成立满一年的共有4只主动基金和3只场内ETF。其中4只主动基金近一年平均收益率88.47%，3只ETF近一年平均收益率108.08%。从这一点来看，场内ETF能够紧密跟踪相关主题指数，或是参与汽车产业变革的更优选择。笔者注意到，去年3月10日成立以来，新能车ETF收益率高达152.22%，大幅领先其他两只ETF，投资者或可重点关注。

（本文提及个股仅做举例分析，不做投资建议。）

中证800汽车与零部件指数前十大权重股（截至2021年6月24日）