中医药行业经济环境分析以及财务能力分析——以某老字号中医药企业为例

王一诺

（山东科技大学济南校区，山东 济南 250031）

本文通过财务能力分析，比较某老字号中医药企业甲（下文称为甲公司）与某老字号中医药企业乙（下文称乙公司）2016-2019年的财务数据，得出甲公司的偿债能力较差，经营活动中成本费用相对较高，现金流出较多而流入较少的结论。

一、当前经济环境分析

使用PEST分析法对自动感应智能信息牌行业当前的宏观经济环境进行分析。

（一）政治环境分析

国家加快推进中医药科研和创新，给予大力的财政支持。根据国家中医药管理局发布的《2019年中医药事业发展统计提要报告》统计，2019年中医机构财政拨款573.6亿元，与2018年504.5亿元相比，增长了69.1亿元，增幅为13.7%，占卫生健康部门财政拨款8,780.5亿元的6.5%，比2018年的6.4%略有增加。卫生健康部门财政拨款的增幅为11.5%，中医机构财政拨款增幅为13.7%，中医机构财政拨款增幅高于卫生健康部门财政拨款2.2个百分点。中医机构573.6亿元的财政拨款中，483.0亿元用于卫生健康，比2018年的455.5亿元，增加了27.5亿元，增幅为6.0%。

除此之外，根据《中共中央国务院关于促进中医药传承创新发展的意见》重点任务分工方案指出，实施中医药文化传播行动，把中医药文化贯穿国民教育始终，中小学进一步丰富中医药文化教育，使中医药成为群众促进健康的文化自觉等政策，进一步弘扬了中医药文化，为中医药产业营造出良好的政治氛围。

（二）经济环境分析

2015年国内中药市场规模为3918亿元，占中国医药市场的32.1%。2011-2015年，中国中药市场规模的复合增长率为16.8%，远远超过GDP增速。2016-2020年，中国中药行业仍将迅猛前进，2020年市场规模将达5806亿元。

随着健康饮食观念的进一步加深和居民人均消费水准提高，食疗也将成为中药板块增长的主要动力。并且随着国家对中药的进一步提倡，未来中药市场还将呈现一种积极增长的态势。2020年，全国居民人均可支配收入32189元，实际增长2.1%。其中，中国居民人均医疗保健消费支付都保持10%以上的增长水平。

（三）技术环境分析

从历次工业革命看，技术是推动产业发展的驱动力。同样，当下新兴的人工智能、数据挖掘等高新技术也在推动中药产业的数字化变革，特别是在中医经验传承、提高中医健康管理效率和建设中医诊断智能化平台方面，作用尤为显著。此外，生产领域新工艺和新设备的涌现，也推动着中医加工工业的快速发展。

（四）社会环境分析

通过总结中医药治疗病毒性传染病的规律和经验，深入发掘古代经典名方，结合临床实践，中医药专家做出中医药治疗诊疗方案，筛选出有明显疗效的“三药三方”为代表的一批有效方药。同时也采用中西医结合治疗等方法，为推动中医药研发创新、走向世界提供了良好的社会契机。

二、财务指标分析

（一）偿债能力分析

短期偿债能力:甲企业的流动比率总体低于乙企业（表1所示），说明其偿还短期债务的保障有待加强，需要关注负债和偿债的安全性。除2018年外，不论是流动比率还是速动比率，甲企业都次于乙企业，即短期偿债能力次于乙企业，其风险更高些。但同时从另一个角度也说明了甲企业的投资机会成本低于乙企业，能较合理利用流动资产以及速动资产。19年到20年前三个季度，现金流量比率较上年同期下降，比率与乙企业趋于一致，主要是下属子公司本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金增加所致。乙企业16-17年经营不善，利润下滑，导致现金流量比率不断下降，调整企业方向后19—20年逐步回稳。

表1

综上所述，不论是流动比率还是速动比率，甲企业目前趋势都次于乙企业，即短期偿债能力次于乙企业，其风险更高。但同时也说明甲企业投资机会成本低于乙企业，能较合理利用流动资产以及速动资产。如果合理使用负债资金，可使甲企业获得更好的杠杆效益。

长期偿债能力：通过与行业竞争对手乙企业的比较，不难发现19年之前甲企业偿债能力略高于乙企业。而19年也正是甲企业由盛转衰的转折点，由于科技子公司阿胶仍存在产能问题，科技公司营收维持负增长；商业受行业监管趋严，店面逐步规范化调整，高毛利保健品销售受到影响，仅维持较低增速，拖累公司整体收入增速。自此以后偿债能力逐渐低于乙企业，确认了甲企业长期偿债能力较差的事实。

（二）营运能力分析

2016-2019年甲企业总资产周转率逐年降低，与之相比低于乙企业的平均水平。主要因为甲企业近年来通过增加新型保健产品以及增设线下门店加盟等方式扩大影响力，但必须面临回收周期长等问题，使得甲企业产品杂而不精，投资效益差，资产利用率低，现阶段应回归药品制造、注重质量等坚持老本行来提高总资产周转率。无论甲企业还是乙企业，应收账款周转率基本呈现下降趋势，且甲企业长期低于乙企业的平均水平，表明甲企业在应收账款管理方面比乙企业的管理效率要弱，货款回收速度相对较慢，增加了企业的经营风险。

（三）盈利能力分析

2016-2019年甲企业的销售毛利率相对稳定，比乙企业高出20%左右（表2所示），这与药品的售卖方式有关。甲企业开有多家线下门店，减少中间代理商的利润差价，乙企业则以药品形式由代理商销售，存在利润分成。通过与乙企业对比，销售毛利率甲企业仍略低于乙企业，反映甲企业成本费用相对较高，甲企业应该进一步加强对自己成本费用的控制，减少成本费用、研发新型产品。甲企业的净利润相对较低，这说明甲企业每占用及运用百元资产所获取的利润不断减少，企业的获利能力不断减弱。而当甲企业科技短期产能问题解决后，公司收入及业绩增长或将恢复往年正常水平。二是通过与乙企业的对比，但乙企业的净资产平均余额低于甲企业，这反映出甲企业利用其全部资产取得收益的能力要高低于乙企业，资产的利用效果较差。甲企业应提高经营管理和运用资金的能力,加强其资产的管理提高资产利用率，扩大医药科研资金投入。

表2

（四）成长能力分析

甲公司净利润增长率、总资产增长率呈下降趋势，但是乙公司却处于增长状态。营业收入下降的主要原因是生产端的问题。国家环保限产、企业改革以及当代年轻人对中药的认可度有待提高，医药行业市场呈饱和状态。在此情况下，产业改革迫在眉睫，乙企业已经率打入日化市场，自此日化与医疗市场并行，效果较好，营业收入增长率稳定且领先，甲企业却以保守策略应对，虽贵为传统老字号，但欠缺核心竞争力等问题日益凸显，药品可替代性强，所以营业收入增长率一路下滑。

通过上述分析可得甲企业应当寻求突破，度过产业发展的瓶颈，保持传统老字号的口碑和影响力，保持好自身优势。同时也应当积极做好市场调研，增强创新能力，开发适应调整人们亚健康状态的产品，扩大消费群体和中医药市场。积极开展线上线下产业融合，着手业务流程的数字化创新，追赶时代发展潮流，既要学习创新又要有所坚守。国内市场稳定后，可以大力拓展海外市场。