人民币国际化对国际货币体系的影响

摘 要：2020年是极具特殊的一年，突发的新冠疫情影响了各国经济，同时我国的脱贫攻坚战取得了全面胜利，国内经济运行有所好转;2021年，我国应致力于人民币在世界经济的发展，推进人民币在国际金融市场中的领先地位。后疫情时代下的人民币国际化进展，与美国经济的每况愈下形成鲜明对比，因此将对美元主导的国际货币体系产生巨大影响。

关键词：人民币国际化;国际货币体系;美元;后疫情时代

本文索引：张时政.<变量 1>[J].中国商论，2021（18）：-078.

中图分类号：F822.1 文献標识码：A 文章编号：2096-0298（2021）09（b）--03

据2020年人民币国际化报告，虽然人民币国际化指数有所波动，但是相比以往仍呈上升趋势（见图1），2019年末指数达到3.03，同比增长13.2%（由于2020年全球遍及新冠疫情，指数较为特殊暂不作考虑）。为确保人民币在市面价值的稳定性，我国对其实施国际化有助于世界经济发展。纵观国际货币体系的发展历程，虽然分为三个阶段，但美元始终占据主导地位。近年来，由于中美两国对待自身经济状况持不同态度，伴随着新冠疫情的出现及中美贸易摩擦的暂缓，我国在世界进出口贸易上仍起到推波助澜的正向作用;反观美国企图破坏国际金融市场秩序，必将动摇美国举足轻重的强国身份及美元在全球结算货币上的稳定地位。

1 后疫情时代下的人民币国际化

1.1 促进发展——增强我国竞争实力及影响力

对中国而言，只有积极发展多元化国际货币新秩序，不断提升人民币的国际地位，才能产生更深远的影响力。在新冠疫情期间提出的以国内大循环为主体，国内国际双循环相互促进的新发展格局，避免了人民币如同别国货币出现大幅贬值的状况。近年来，由于美元的汇率波动，牙买加体系运行并不稳定，使国际贸易结算较为困难;而中国经济始终长期向好，近几年美元对人民币汇率走势不断下滑，人民币有望替代美元走向国际化。尽管人民币还未成为国际货币，但中国作为世界最大的贸易伙伴国，各国对人民币都存有真实的国际需求。在众多贸易中，我国银行业和相关金融机构又具有明显的先天优势，增强了人民币在国际上的竞争实力及影响力。

1.2 国力提升——人民币替代周边国家货币大量流通

人民币替代周边国家货币是我国综合国力持续提高的象征，也代表我国经济的健康稳定发展。随着人民币在周边地区的大规模流通，很多亚洲国家已经将其作为基准货币买卖商品;中国也掌握了一定的区域性国际货币发行权利，推动国际金融市场多元化发展。目前虽然人民币国际地位与中国经济地位不相称，但推进人民币国际化是大势所趋。人民币作为新兴市场货币的代表，国际化有利于逐步改进国际货币体系结构的不完善;对于世界经济的发展，以中国为首的金砖国家有利于占据市场优势，大幅提升国际地位。此外，由于我国国力不断提高，在面对中美贸易摩擦时，不仅可以有效应对美国的随意税改，还能遏制美元商品的流通。

1.3 货币回流——货币供应量调节的两难

我国的货币回流反映了人们对人民币在不同时期价值变化的考量，由于存在货币替代现象，如果预期人民币可能贬值，就会将财富转换为币值坚挺的其他币种保存，迫使我国央行独立运用货币政策时面临两难处境。姜波克，张青龙（2005）在国际货币的两难及人民币国际化的思考中表明，当增加政策工具来处理本国境外货币回流问题时，可能会对货币政策产生不利。如央行采取紧缩政策，当预测大量的货币回流时，可能采取更加紧缩的政策;若回流没有实现，必然造成国内货币环境的过度紧缩[2]。当某种货币走向国际化，币值的涨幅无法人为调控，货币回流已然成为一种趋势。如2007年发生的美国次贷危机，由于美联储采取宽松的货币政策，扭曲了金融体系的正常运行，导致大量银行宣告破产，引发了无法避免的全球性金融危机。该事件警示央行若预测人民币可能遭受回流，应减少货币供应量，试图在国内抵消货币回流导致的不利;同时政府需严格监管国内金融机构，适时增加利率，给人民币重新流入海外市场营造机会，避免危机发生。

2 以美元为主导的国际货币体系

2.1 运行独特——浮动与固定汇率制度并存

在国际货币体系中，美元运行多年经久不衰;美国强劲的综合国力使其具备应对突发风险的调节能力，大量的资产储备令美元在国际货币中的地位难以动摇。浮动汇率制度为一国经济提供了更大的活动空间和独立能力，适用于发达国家;固定汇率制度具有稳定性，降低一国企业的风险，适用于广大发展中国家。实行浮动与固定汇率制度并存的局面，体现了牙买加体系改革的一大特点，使国际储备货币多元化，有利于各经济阶层的国家协同发展。周友清（2010）关于国际货币体系改革的思考中表明，在推进国际货币金融体系变革的过程中，中国要力争制定切实可行的公平的国际准则和措施，加强国际间的协调和合作，促进国际货币金融体制的进一步融合[3]。此外，国际货币体系应伴随世界经济不断改进，在不同时段适应不同的国际金融市场，体现出它的独特性。

2.2 制度缺陷——美元供应面临的特里芬两难

1945年布雷顿森林体系成立以来，形成了以美元为核心的国际货币体系;由于实行“双挂钩”，使汇率调整难以把握，因此该运行机制并不合理。为了满足世界各国经济发展的需要，美元作为国际储备货币导致了特里芬两难;此后美国国际收支逆差严重，美元大量外流产生的美元危机致使该体系崩溃。然而，1976年现行至今的牙买加体系仍暴露着特里芬两难，并未彻底解决。近年来，尽管美元频频贬值且信誉度降低，但美国凭借高额的外汇储备和交易量，仍作为全球结算货币。由于美元本位制长期缺乏稳定性，更多国家选择绕过美元，使用人民币进行交易，这意味着人民币在国际储备货币中得到了认可并且地位有所提升。尤其是面临新冠疫情时，中国率先从打击中恢复，人民币的屡次升值与美元指数狂跌产生巨大反差。如今，我国货币在部分国家的贸易往来稳定流通，证明人民币国际化已取得成效。

2.3 疫情沖击——实施无上限量化宽松政策

早在2008年，为缓解金融市场压力，美国实施了第一次量化宽松政策，本质在于产生货币冲击，致使美元大量外流，稳定国内经济状况。随后美国又频繁推出三次量化宽松政策，以避免国际货币体系的崩溃。疫情期间，为弥补各产业的巨大损失，美联储实行无上限量化宽松政策，使美元币值一再下滑，该举措看似在挽救经济疲软的美国，实则对世界各国及新兴经济体都产生不小的冲击。美元作为世界储备货币，大宗商品的计价多以美元为基准，必将引起持有美元资产的国家通货膨胀率上升，迫使他们盯住美元、被动跟随美联储货币政策进行调整。以股票和美国政府机构债券为例，在2018—2019年销售量保持平稳，然而至2020年底，对外交易量同比增长约30%（见表1）。这也导致国际热钱不断涌入中国资本市场，房地产泡沫化、外资管理难度的提升，都在加剧恶化我国的贸易。有利之处在于，减轻了人民币升值的压力，因美元在国际货币体系的地位下滑，间接推动了人民币国际化的进程。

3 人民币国际化对国际货币体系的影响

3.1 积极影响——从人民币的角度分析

2016年人民币加入SDR货币篮子，意味着中国的大国地位被国际社会认可，人民币迈向国际化再进一步。国际货币基金组织引入SDR，根本目的在于抑制美元的过量需求及国际货币体系，形成了如今的五大币种。尽管中国将承担更多的治理责任，但这推动了我国市场开放，商品流通于各国已成为必然，世界经济走势向好的局面发展。刘英（2021）在人民币能否成为全球第一结算货币中表明，人民币连续8年成为全球第二大结算货币，已经发展成为全球第二大贸易融资货币、第五大支付货币、第六大外汇交易货币，全球有超过70个国家将人民币作为官方储备货币[5]。中国作为新冠疫情下极少数经济正增长的国家，为世界经济发展和各国安全作出了巨大贡献。人民币的广泛使用规避了汇率风险，让部分国家更青睐于使用人民币计价。中国作为金砖五国的主席，在全球经济总量中占有重要地位;五国联合让世界经济不断复苏，产生积极影响。同时，我国在疫情期间大力推崇人民币国际化，不仅打破美国的垄断地位，还与美元主导的国际货币体系形成抗衡。

3.2 消极影响——从美元的角度分析

当美联储遭遇重大风险事件时会宣布降息，下调联邦基金目标利率，稳定美国金融市场情绪;新冠疫情下的美联储，2020年3月3日紧急降息对冲疫情产生的经济冲击，随后又贸然实行单边主义。作为世界上举足轻重的国家，该举措使国际金融市场动荡不安，给世界经济造成负面影响。反观人民币在国际贸易中的普及程度，随之低迷的美元指数无疑给美国政府造成沉重打击（见表2）。以2020年3月至2021年3月数据为例，美元指数于2020年7月下跌4.15%，创下该年历史新低，严重滞后导致总年下跌达到6.31%，难以有效主导国际货币体系的运行。此前由美国引起的中美贸易摩擦，目的在于遏制中国的进出口量，抵制人民币大量外流及被他国计价使用。然而适得其反，受新冠疫情影响，中美两国经济发展截然不同：美国的关税提升及物价上涨令民众和企业深受其害，最终全部由国内消费者买单;中国通过深化供给侧结构性改革，减少对美国高科技产品的依赖性，自主创新研发国内商品出口，给人民币国际化创造出更多机遇。

参考文献

姜波克，张青龙.国际货币的两难及人民币国际化的思考[J].学习与探索，2005，（4）：17-24.

周友清.关于国际货币体系改革的思考[J].湖北广播电视大学学报，2010，30（4）：109-110.

Boardof Governors of the Federal Reserve System https：//www.federalreserve.gov/

刘英.人民币能否成为全球第一结算货币[N].中国银行保险报，2021-01-21（002）.

Effect of RMB Internationalization on International Monetary System

——Based on Comparative Analysis of USD

Jilin University of Finance and Economics

ZHANG Shizheng

Abstract： The year 2020 is a certainly extraordinary year. The sudden outbreak of COVID-19 not only affects the economy of countries， but also represents the overall victory of China in the fight against poverty. Besides， the domestic economic operation proves on the mend. In the new year 2021， China remains to focus on the development of RMB in the world economy， and also promotes the leading position in the international financial market. The progress of RMB internationalization in the post-pandemic era keeps in sharp contrast to the deterioration of the American economy， so it will have a great impact on the dollar-dominated international monetary system.

Keywords： RMB internationalization; international monetary system; USD; post-pandemic era