白酒上市企业交出合格年中报 行业进入以价值为导向的发展周期

冯孔

8月29日晚间，随着五粮液发布2021年半年度报告，19家白酒上市公司的半年成绩单全部出炉。年报显示，贵州茅台、五粮液、洋河股份、山西汾酒4家企业半年营收超百亿元，泸州老窖、古井贡酒、顺鑫农业（白酒部分）等7家酒企营收达到65亿元以上，仅金种子和皇台酒业两家白酒上市公司亏损。其中，贵州茅台的营收、净利润、毛利率、市值等均位居全行业第一。

看营收：4家企业半年营收破百亿

2020年，19家白酒上市企业营业总收入为2543.1亿元，较去年同期的2463.69亿元增加了79.41亿元，同比增长3.22%;净利润之和为916.4亿元，同比增长6.56%。但整体来看，19家企业的营收增速均低于2019年同期。

到了2021年上半年，19家白酒上市公司实现营业收入总额为1552.87亿元，同比增长22.39%，这表明白酒行业受疫情影响在逐渐消退，体现出了白酒行业的抗压性、生命力和恢复力。

19家上市白酒企业中，15家企业半年营收在10亿元以上，其中贵州茅台、五粮液、洋河股份、山西汾酒的营收更是在100亿元以上，泸州老窖也达到93.17亿元，与100亿元仅有一步之遥，而这5家酒企营收也占据了19家白酒上市企业总营收的近8成。贵州茅台毫无悬念地以490.87亿元的成绩登顶行业，成为了“营收之最”，五粮液以367.52亿元紧随其后，二者营收总和更是占据了19家上市白酒企业总营收的半壁江山。

在营收增速上，竞争则更加激烈。除皇台酒业外，18家企业实现营收正增长，其中舍得酒业、水井坊、酒鬼酒三家企业增速超100%，山西汾酒、迎驾贡酒、青青稞酒的营收增幅也均超过50%。

值得注意的是，山西汾酒2020年上半年营收为68.99亿元，2021年上半年营收达到121.19亿元，这也是山西汾酒首次在半个年度突破100亿大关，增长了52.2亿元。

看净利：7家企业半年净利润破10亿元

2020年上半年，由于受新冠肺炎疫情影响，除贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒等少数几家白酒企业净利润保持正增长外，18家公布净利润数据的上市酒企中（顺鑫农业财报未公布净利润情况）有12家的净利润呈现出下滑状态，而到了2021年，16家公司实现逆转，呈正增长态势。

在凈利润总额方面，贵州茅台以246.54亿元高居榜首，五粮液、洋河股份分别以132.00亿元和56.61亿元位列二三位。值得注意的是，贵州茅台一家的净利润占据18家公布数据的上市酒企净利润总和的4成多，贵州茅台、五粮液两家企业净利润之和更是占据了行业65%左右。

在净利润增速上，除未公布数据的顺鑫农业和金种子酒外，仅有皇台酒业为负增长，其余各家均实现正增长。舍得酒业以347.94%的增速成为了“净利润增幅之最”，青青稞酒、水井坊、酒鬼酒、山西汾酒以314.49%、266.01%、176.55%、117.54%分列第二、三、四、五。

看趋势：疫情影响逐渐消退

消费升级势不可挡

整体而言，无论是营收还是净利润，中国白酒上市企业交出了一份合格的年中报。白酒产业扛住了压力，自我修复能力较强，能够抓住机会及时恢复，白酒主流企业仍然拥有较强的市场竞争力。

2021年中报也集中体现了白酒行业未来的发展趋势：消费升级背景下，高端化趋势明显。无论是净利润还是营收，以贵州茅台、五粮液、洋河、泸州老窖和山西汾酒为代表的中高端酒企呈现出明显的增长，而以中低端为代表的老白干酒、顺鑫农业等营收增速出现了明显掉队。

中国食品产业分析师朱丹蓬表示，2021年的中国白酒出现了几个很明显的特征：第一，分化加剧，头部企业和区域品牌之间的差距进一步拉大。第二，第一梯队增长比较明显。第三，高端化趋势明显。第四，整个行业进入一个以价值为导向的发展周期。